政府需不需救市？

經(jīng)濟(jì)觀察報：目前國內(nèi)很多投資者都在談?wù)摼仁校磕J(rèn)為需不需要政府救市？

金巖石：如果沒有看到中國股市的特殊性，以為政府不干預(yù)就不是政策市，那就大錯特錯。

我們股票市場資金鏈的杠桿來源于核準(zhǔn)制。只要有核有準(zhǔn)，審核者、批準(zhǔn)者的信用就會轉(zhuǎn)移到被核準(zhǔn)的對象身上，于是核準(zhǔn)制就創(chuàng)造了一個全球股市都沒有的神話：新股不敗，因?yàn)樾鹿少N了國家的牌，這是任何一個理論都沒法解讀的投資行為，而新股不敗的背后是這個市場鼓勵資金的流出，而且加以獎勵。

因此，我們的股票市場就必須有另外一個核準(zhǔn)制，就是在核準(zhǔn)資金流出的時候，必須同時核準(zhǔn)資金的流入。核準(zhǔn)制就必然要求有微觀核準(zhǔn)——看公司好不好，再加上宏觀核準(zhǔn)——看股市能否承受。今天我們才剛剛意識到核準(zhǔn)制有微觀、宏觀兩級核準(zhǔn)，但是我們并沒有建立起一個像貨幣政策那樣，能夠調(diào)節(jié)、觀測市場資金動態(tài)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

所以中國的股市是一個情緒驅(qū)動型的股市，所以這個市場在核準(zhǔn)制的基礎(chǔ)上，鼓勵著資金的凈流出，同時又沒有建立起企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營價值驅(qū)動機(jī)制，那么，市場的漲跌仍然間接地取決于政府的行為。所以，股民們先瘋狂，機(jī)構(gòu)再瘋狂，這一段時間消息滿天飛，也就意味著政府準(zhǔn)備瘋狂，準(zhǔn)備瘋狂才能夠真正把握住一個宏觀調(diào)控的杠桿。

所以，如果說中國的經(jīng)濟(jì)需要宏觀的調(diào)控，中國的股市不需要宏觀調(diào)控，那就錯誤地理解了中國股市的基礎(chǔ)。這個基礎(chǔ)在制度上是核準(zhǔn)制的，核準(zhǔn)制只做到微觀核準(zhǔn)，變成了企業(yè)的尋租行為，卻沒有宏觀核準(zhǔn)，就形成了中國股市資金流動狀態(tài)經(jīng)常出現(xiàn)突發(fā)性的逆轉(zhuǎn)。

經(jīng)濟(jì)觀察報：那你認(rèn)為中國股市目前有沒有底。

金巖石：2008年兩個月內(nèi)，資金流量突發(fā)性地逆轉(zhuǎn)，市場情緒突發(fā)性的逆轉(zhuǎn)，如果沒有政策杠桿的調(diào)控，跌倒2500點(diǎn)都可能。在這個背景下，2008年的股市軟著陸是一個基調(diào)。

但是陸地在哪里呢？華爾街的一句話是回頭是岸，往下看哪兒都不是底，而且掉到底也不會相信。

中國有一個周期，市場上有三大主體，散戶、機(jī)構(gòu)、國家，國家是這個市場上最大的行為主體，他不僅是監(jiān)控者，同時又是投資人。國家的資產(chǎn)在股市失血的時候，國家也心疼的時候，底才會出現(xiàn)。

今年上半年沒有機(jī)會

經(jīng)濟(jì)觀察報：那么你認(rèn)為今年上半年還有沒有投資機(jī)會？

金巖石：上半年我認(rèn)為沒有機(jī)會，主要有五個原因。第一是次級債現(xiàn)在仍然是深不見底，上半年最大的不確定性仍然是次貸危機(jī)何時能夠浮出水面。

第二是現(xiàn)在市場上悲觀的情緒來源于很多人在分析冰雪天災(zāi)。很多人說冰雪天災(zāi)會導(dǎo)致上市公司的增長突發(fā)性地從原來的30%到50%下降到12%到18%，這種悲觀情緒在蔓延。但是我認(rèn)為雪災(zāi)是中國經(jīng)濟(jì)的推動力，它推遲了很多的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目下半年會啟動，于是它激發(fā)了財政擴(kuò)張，下半年會使中國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)爆發(fā)性的成長。

第三是要看中國的經(jīng)濟(jì)是否能夠迅速調(diào)整到一個新的軌道。第四是半年之后通貨膨脹的實(shí)際情況。第五是貨幣擴(kuò)張加速通脹。如果我們把通貨膨脹分解成四個源頭，我們只能管貨幣，通貨膨脹就難以遏制。事實(shí)上CPI衡量的通貨膨脹只是一部分。

但下半年股市完全有可能回來，當(dāng)一個市場在非理性下跌的時候，還會出現(xiàn)非理性的上揚(yáng)。一個情緒驅(qū)動的市場，我們不能夠拿價值和公式來衡量這個市場，重點(diǎn)要看市場的行為主體，市場的行為主體三大行為主體，國家投資人、機(jī)構(gòu)投資人、散戶投資人。當(dāng)三個行為主體的利益導(dǎo)向一致的時候，市場會出現(xiàn)突發(fā)性地上揚(yáng)。

經(jīng)濟(jì)觀察報：那么，在現(xiàn)階段的市場波動中，投資者該如何去做？

金巖石：去年底的時候，基金的持倉量仍然超過80%。市場如果沒有資金出現(xiàn)逆向，別說8000點(diǎn)，10000點(diǎn)都可能。人性當(dāng)中的過度悲觀和過度樂觀永遠(yuǎn)存在，人是非理性的動物，股票市場是一個生產(chǎn)健忘癥的市場，所以我們要等待。

等待期間如何去投資呢？休閑式投資。一反恐、二反貪、三反賭。第一反恐，因?yàn)榛{(diào)沒變，熊面牛心。第二個是反貪，再度瘋狂也不會像過去這兩年那么瘋狂。第三堅(jiān)決反賭。

這個階段我給大家的策略很簡單，半長、半短，抓大抓小，波段調(diào)倉。

什么叫半長半短？一半做長線，只看股數(shù)不看價格，長期投資的定義是什么？這個股票是給我孫子的，將來漲了是你的孫子有運(yùn)氣，你就不用它，就不要去想它。如果你用的錢一定是短線。

抓大抓小，為什么現(xiàn)在開始抓大，下半年一定會推出兩個東西，一個是融資融券，一個是股指期貨，融資融券+股指期貨必然導(dǎo)致指標(biāo)股暴漲，因?yàn)樵谑袌霰┑笸瞥龉芍钙谪浰赡軙L，這意味著銀行資金入市。

抓小就是從滬深跌幅超過50%的股票當(dāng)中，尋找你能夠理解的投資機(jī)會。因?yàn)槲覀儑议_始進(jìn)入創(chuàng)新型國家，創(chuàng)投概念后面跟著創(chuàng)業(yè)板市場。

波段調(diào)倉原因是短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅度的爆升，因?yàn)槿藗冃挠杏嗉拢F(xiàn)在一抬頭就跑，市場不砸出坑來才奇怪，所以市場能夠到多少不知道。

經(jīng)濟(jì)觀察報：投資者應(yīng)該關(guān)注那些投資機(jī)會？

金巖石：如果了解了中國市場的特殊性，了解了股市本身的價值觀，我們一定要堅(jiān)定不移地相信中國的證券化。

第一，沒有進(jìn)入證券市場的資產(chǎn)，一定會在證券市場的吸引下逐漸地注入這個市場。所以資產(chǎn)注入依然是一個主體，資產(chǎn)注入可以出奇。

第二，拉動內(nèi)需來提高我們的本土消費(fèi)。消費(fèi)升級的觀念依然存在，消費(fèi)升級做的是量。

第三，中國已經(jīng)成為全球技術(shù)投入排名第二的國家。技術(shù)成長、外匯儲備都在全球排在前列，所以創(chuàng)業(yè)板的啟動會激發(fā)我們這個國家的創(chuàng)業(yè)激情，會把原來在生產(chǎn)費(fèi)用項(xiàng)下的各種科技投入轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長，轉(zhuǎn)化為高成長。

還有，在一種情況下，一個美國的強(qiáng)勢貨幣貶值，一個人民幣的強(qiáng)勢貨幣升值。原來的一個車、兩個輪子又重新恢復(fù)，所以兩年的時間中國一定會成為一個高成長的國家，在高成長的情況下同時伴隨著高通脹，中國股市一定在某個時間恢復(fù)它原來的聲勢。

總之，虛擬經(jīng)濟(jì)的生活是以金融和信息兩個流動性創(chuàng)造了一種新的財富，這種財富流動性金融資產(chǎn)，它可能突然間就來了，也可能突然間就去了，這就是這個財產(chǎn)的性質(zhì)，它來的時候你不需要感恩，它走的時候你也不要抱怨，實(shí)際上流動性金融資產(chǎn)的流動性從何而來，現(xiàn)在依然是一個迷。