3個(gè)半月前，當(dāng)紫金礦業(yè)粉妝上市的時(shí)候，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的廣大投資者們?yōu)檫@只“低價(jià)”的黃金龍頭企業(yè)而歡呼。券商普遍認(rèn)為紫金礦業(yè)上合理股價(jià)將在10~15元，最為保守的預(yù)測(cè)也是8元以上。

3個(gè)半月后，紫金礦業(yè)8月5日以6.59元的最低價(jià)創(chuàng)下上市以來(lái)新低，并且跌破7.13元的發(fā)行價(jià)。同時(shí)，也讓那些上市之初熱捧紫金礦業(yè)所謂價(jià)值投資的券商研究員們跌破眼鏡，那些在22元高價(jià)買入者，更是損失慘重。

5月5日出版的《投資者報(bào)》第2期——《7.41元：紫金礦業(yè)A股至少高估30%》一文中，我們明確指出，按照當(dāng)時(shí)的股價(jià)，紫金礦業(yè)還將至少有30%的跌幅，截至8月5日，我們的預(yù)測(cè)已經(jīng)得到充分驗(yàn)證，不知道多少投資者在蒙受損失。

翻開3個(gè)半月前的那些券商研究報(bào)告，我們發(fā)現(xiàn)多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)紫金礦業(yè)的估值一般還是采用了項(xiàng)目預(yù)測(cè)法，即針對(duì)利潤(rùn)表中各項(xiàng)目的敏感性，分別對(duì)下一年度該項(xiàng)目的數(shù)額進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而預(yù)測(cè)下一年度的盈利狀況，并根據(jù)市場(chǎng)平均市盈率給出公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的估值。

而我們發(fā)現(xiàn)，針對(duì)礦業(yè)公司，采用上述方法進(jìn)行估值是有偏誤的。礦業(yè)公司最大的價(jià)值是礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)量?jī)r(jià)值，因此，儲(chǔ)量估值法是對(duì)礦業(yè)公司進(jìn)行估值的最優(yōu)方法，這也是國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)全球性礦業(yè)公司進(jìn)行估值的通行辦法。通過(guò)獨(dú)立測(cè)算，我們發(fā)現(xiàn)，紫金礦業(yè)的價(jià)值最多為7.41元，盡管當(dāng)時(shí)受到了來(lái)自市場(chǎng)的一些質(zhì)疑，但我們一直堅(jiān)持我們的獨(dú)立判斷。事實(shí)證明，我們的判斷是值得相信的。

對(duì)上市公司進(jìn)行估值是一項(xiàng)繁瑣而精密的工作，只有選擇最適合該公司的估值方法，估值結(jié)果才能更接近于這家公司的真實(shí)價(jià)值。