網(wǎng)商記者 趙娟 這三大陣營的明星私募在風(fēng)險(xiǎn)控制、絕對(duì)回報(bào)能力上表現(xiàn)出不同特色
何謂明星私募基金？
《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》聯(lián)合Wind資訊在數(shù)百家私募基金公司中進(jìn)行篩選，將知名度較高的三類私募進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，他們分別是“公轉(zhuǎn)私”的“公募派私募”，2008年前發(fā)行產(chǎn)品的“老牌私募”以及2008年后崛起的非公募派、業(yè)績排名居前的“新銳私募”三大類，其中公募派23家，老牌33家，新銳8家。
2008年以前，更多的是公募派私募業(yè)績據(jù)前，諸如江暉旗下的星石系列、趙軍旗下的淡水泉系列，而2009年后，則是諸如常士杉、段焰?zhèn)ミ@些民間崛起的新銳私募占據(jù)著榜首。
目前管理數(shù)量較多的私募是江暉22只、田榮華18只，呂俊16只，趙軍15只，朱雀11只，其中多數(shù)也是公募派。但今年以來，老牌私募劉明達(dá)、但斌、李馳等人開始再度發(fā)力擴(kuò)大規(guī)模。
由于背景和積累時(shí)間的不同，三類私募可謂三大陣營。除了凈值增長率，絕對(duì)回報(bào)、下行風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)率等指標(biāo)更能說明一只私募產(chǎn)品的管理能力，這些指標(biāo)在國外也更為通用。這三大陣營的明星私募在風(fēng)險(xiǎn)控制、絕對(duì)回報(bào)能力上表現(xiàn)出不同特色。
公募派私募穩(wěn)健：風(fēng)險(xiǎn)值最低
波動(dòng)率反映的是投資業(yè)績的穩(wěn)定度，通常數(shù)值在0.02以下被視為波動(dòng)度較小，下行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)則是用來考量在指數(shù)下跌時(shí)產(chǎn)品凈值支撐力的強(qiáng)弱，通常數(shù)值在0.1以下風(fēng)險(xiǎn)度較低。將所有私募旗下產(chǎn)品的平均波動(dòng)率和平均下行風(fēng)險(xiǎn)從低到高進(jìn)行排名，排名前1/3的風(fēng)險(xiǎn)度為低，后1/3的風(fēng)險(xiǎn)度為高，中間的為中。
從成立以來平均波動(dòng)率看，公募派私募是0.0322，老牌私募是0.0377，新銳私募則是0.0439。同樣，從成立以來平均下行風(fēng)險(xiǎn)看，公募派私募最低，為0.2154，老牌私募是0.3068，新銳私募則是0.2606。公募派的這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值都在三類中最低。
許多早期成立的老牌私募以價(jià)值取向著稱，不過從下行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，他們?cè)诖蟊P下行期下跌的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，這或是沒有及時(shí)判斷出市場風(fēng)險(xiǎn)或是操作不夠靈活。
在這些明星私募基金中，業(yè)績波動(dòng)率最高的是常士杉的南京世通旗下產(chǎn)品。2008年2月成立的世通1期今年以來的收益達(dá)到83.1%，排名冠軍，但其成立以來的收益率僅為18.31，主要是由于2008年3月大幅下跌了33%，除了這個(gè)月世通1期的平均下行風(fēng)險(xiǎn)并不高。
也并不是所有的公募派私募風(fēng)險(xiǎn)控制能力都較好。其中，謝愛龍的深圳君豐、魏上云的北京云程泰、肖華的深圳尚誠、石波的上海尚雅、王貴文的上海隆圣，業(yè)績波動(dòng)率均較高。同時(shí)，肖華、魏上云、趙軍的淡水泉以及龍小波的深圳柏恩旗下產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)控制力也不盡如人意。
而江暉的北京星石、伍軍的上海智德以及張益馳的天津遠(yuǎn)策的波動(dòng)率較低，徐大成的上海博頤、程國發(fā)的深圳普邦，以及伍軍、江暉等旗下的產(chǎn)品下行風(fēng)險(xiǎn)值相對(duì)較低。
老牌私募中，李振寧、但斌等旗下產(chǎn)品的業(yè)績波動(dòng)率較高，阮杰、林園等較早出現(xiàn)的民間私募也如此。李華輪的上海朱雀、陳祎軍的上海漢華業(yè)績波動(dòng)率較低。
可以看到“三秦股王”阮杰管理的產(chǎn)品下行風(fēng)險(xiǎn)最高。歐陽先銘的深圳金域藍(lán)灣、李華輪的朱雀以及陳祎軍、劉迅對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)控制較好。
石波管理的尚雅系列產(chǎn)品特點(diǎn)鮮明，石波喜歡比較股票的市值，擅長趨勢投資，他的產(chǎn)品雖然波動(dòng)率高，但下行風(fēng)險(xiǎn)卻較低，說明其產(chǎn)品的下跌風(fēng)險(xiǎn)控制較好，漲幅不穩(wěn)定。
綜合這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，江暉的北京星石、李華輪的上海朱雀、陳祎軍的上海漢華、劉迅的深圳新同方、裘國根的上海重陽、張益馳的天津遠(yuǎn)策、伍軍的上海智德、程國發(fā)的深圳普邦、徐大成的上海博頤等私募風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)。
而公募派的肖華、魏上云以及老牌私募但斌、李振寧、朱南松等人旗下產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制能力則較弱。
新銳私募崛起：
最近一年絕對(duì)回報(bào)最高
追求絕對(duì)回報(bào)是所有私募基金的口號(hào)，本報(bào)選取Wind提供的“月度復(fù)合回報(bào)”即每月凈值增長率的復(fù)合增長或下跌值來衡量私募基金的絕對(duì)回報(bào)，來看清最近一年，每個(gè)月度這些明星私募的收益和損失。
整體而言，新銳私募最近一年的絕對(duì)回報(bào)能力最高，即業(yè)績表現(xiàn)最好，平均每月復(fù)合回報(bào)達(dá)到2.88%，公募派私募是1.44%，老牌私募則是0.74%。
老牌私募最近一年的操作較為謹(jǐn)慎。
本報(bào)統(tǒng)計(jì)的所有明星私募中，無疑今年以來業(yè)績冠軍常士杉這一年來的月度復(fù)合回報(bào)最高，平均每月獲得收益5.84%。
而最低的則是原大成基金總經(jīng)理龍小波的深圳柏恩旗下產(chǎn)品，合今年以來每月平均虧損-1.93%。
公募派中，魏上云、廣東瑞天的李鵬、北京和聚的李澤剛最近一年的絕對(duì)回報(bào)較高，老牌私募中則是羅偉廣的新價(jià)值、程義全的上海理成、冷再清的上海塔晶以及劉明達(dá)的深圳明達(dá)最近一年絕對(duì)回報(bào)能力較好。
李艾峻的深圳開寶以及李馳、阮杰、程國發(fā)等人今年的絕對(duì)回報(bào)均為負(fù)值。同時(shí)，李振寧的上海睿信、康曉陽的深圳天馬，呂俊的上海從容、裘國根的上海重陽等知名私募最近一年的絕對(duì)回報(bào)能力均不高，月度復(fù)合回報(bào)普遍低于1%。
值得注意的是，市場上旗幟鮮明地打著“絕對(duì)回報(bào)”旗號(hào)的江暉旗下星石系列最近一年的平均月度回報(bào)僅為0.49%，旗下產(chǎn)品今年以來的平均業(yè)績是3.78%，兩年期平均業(yè)績是6.01%，三年期則是43.76%，但結(jié)合上述波動(dòng)率和下行風(fēng)險(xiǎn)可以看出，江暉管理的北京星石特點(diǎn)鮮明：不追求單月較高絕對(duì)回報(bào)，但保持穩(wěn)定絕對(duì)回報(bào)，且嚴(yán)格控制波動(dòng)率和下行風(fēng)險(xiǎn)。
新銳私募雖然最近一年平均月度回報(bào)整體較高，其中不乏鼎陶朱輝的段焰?zhèn)ァ⒗沓傻某塘x全這樣的交易型選手，但他們的整體業(yè)績波動(dòng)率在三類明星私募中最高。新銳私募旗下產(chǎn)品普遍的下行風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)較好，這也與一些公司產(chǎn)品成立于2008年下半年后避過了金融危機(jī)的系統(tǒng)性下跌有關(guān)。
最慘“公轉(zhuǎn)私”——鄭拓
從中長期業(yè)績看，市場上成立三年以上的非結(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品共55只，從三年期排名看，趙軍的淡水泉、曾昭雄的合贏、田榮華的淡水泉旗下產(chǎn)品分列三甲，可以說，公募派完勝。老牌私募中的金中和、朱雀、新價(jià)值也有不錯(cuò)表現(xiàn)。
而成立兩年以上的產(chǎn)品共143只，前20名中老牌私募與公募派可謂平分秋色，分別占據(jù)11位和9位。排名前20的兩年期陽光私募的平均業(yè)績是187.8%，最好的是新價(jià)值2期收益率達(dá)到385.8%，即使加上金融危機(jī)爆發(fā)的2008年，排名前20的三年期陽光私募的平均業(yè)績也有47%，表現(xiàn)最好的是淡水泉成長1期的89.3%。
目前，“公轉(zhuǎn)私”的私募基金中，原交銀施羅德明星基金經(jīng)理鄭拓管理的上海好望角兩只產(chǎn)品深藍(lán)1號(hào)和深藍(lán)3號(hào)在所有非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品今年以來業(yè)績中的墊底，且面臨清盤的窘境。
這兩只產(chǎn)品分別成立于2009年11月和12月，目前凈值為71.64元和72.62元，虧損28.36%和27.38%，最新的凈值更新日分別為11月9日和11月5日。其中深藍(lán)1號(hào)馬上運(yùn)作滿一年，投資者可免費(fèi)贖回，記者了解到，一半以上的客戶選擇了贖回。而據(jù)了解，在中信信托平臺(tái)的深藍(lán)3號(hào)虧損30%為清盤線，如其11月12日更新的凈值再虧損2.62%即可能被清盤。9月份前，部分私募產(chǎn)品虧損也都近30%，10月份大漲后多數(shù)回到了遠(yuǎn)離清盤的安全區(qū)域，而鄭拓旗下的兩只產(chǎn)品10月份依然在下跌，成立以來幾乎未盈利，最早出現(xiàn)較大跌幅是在今年4月份，據(jù)悉其后鄭拓的操作均較為保守而錯(cuò)過了上漲。
