經(jīng)濟觀察報 記者 張斌 IMF公布的《世界經(jīng)濟展望最新預測》下調全球經(jīng)濟增長率至4.3%，IMF4月公布的預測中該數(shù)字為4.4%。報告一出，“全球經(jīng)濟放緩”的擔憂高企。

分析人士稱，2011年的下半場，各國經(jīng)濟將實現(xiàn)“差異化”復蘇：目前表現(xiàn)得不盡如人意的美國將在三季度末出現(xiàn)反彈；歐元區(qū)則一如既往的不被看好，不排除呈現(xiàn)負增長；新興市場超能力的“投入”將回歸常態(tài)，風險壓力上行；日本逐漸被看好，但能量有限。

美國：艱難復蘇

美國聯(lián)邦公開市場委員會 (簡稱FOMC)為期兩天的政策會議結束后，QE2　也將于6月底如期結束。美聯(lián)儲官員在FOMC會后聲明中稱，美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和復蘇，但速度比預想的略慢，并下調了對美國經(jīng)濟表現(xiàn)的評估。

面對二季度明顯的疲軟跡象，宏源證券首席經(jīng)濟學家房四海認為，“我相信美國經(jīng)濟的下滑跡象應該在三季度末觸底，在第四季度出現(xiàn)反彈式復蘇。”

交通銀行國際業(yè)務部外匯研究員、交易員張德謙認為短期因素影響到美國經(jīng)濟第二季度的反彈。雖然美國經(jīng)濟短期出現(xiàn)疲軟的態(tài)勢，但下半年一旦形勢好轉，長期上漲的趨勢不會改變。

美聯(lián)儲官員也將經(jīng)濟疲軟歸咎于油價高漲、日本地震導致供應短缺等臨時性因素，并預計經(jīng)濟增長將從下半年開始加速，推動就業(yè)市場逐步好轉，而且隨著大宗商品價格漲勢放緩，通貨膨脹率也將回落。美聯(lián)儲的這種信心并非沒有理由。從去年十月開始，美國的非農(nóng)就業(yè)就出現(xiàn)連續(xù)上漲，雖然今年四、五月份上漲趨緩，但整個2010年以及現(xiàn)階段內上漲的態(tài)勢并沒有出現(xiàn)明顯向下的趨勢；此外，美國此前的失業(yè)率最高達到了10%左右的水平，現(xiàn)在下降到9.1%，雖然高于此前分析師預計的8.9%，但失業(yè)率水平依然處于下降通道當中。

現(xiàn)在一個看起來較為嚴重的問題是美元債務已經(jīng)嚴重影響到美國3A的信用評級，之前美國財政部也曾發(fā)出警告，如果在2011年8月2日之前不能提高14.3萬億美元舉債上限，美國很可能會出現(xiàn)美元債務違約，出現(xiàn)和希臘類似的情況。現(xiàn)在來看，美元債務核心的問題是華盛頓不得不在刺激經(jīng)濟與財政可持續(xù)發(fā)展之間達到有效平衡。

歐元區(qū)：小幅回調

歐盟預計2011年GDP增長1.7%，目前這一預期被調高為1.8%，整體來講是穩(wěn)步增長的局面，但實際上這背后隱藏了很嚴重的兩極分化：德國、法國等北方經(jīng)濟體加速復蘇，南方加速衰退。德國預計今年增長2.6%，法國預計今年增長2.2%，復蘇的勢頭都很強勁，而預計希臘經(jīng)濟今年要衰退3.5%，西班牙今年預計衰退1.9%。“下半年歐盟會出現(xiàn)小幅回調。”中國現(xiàn)代國際關系研究院歐洲所經(jīng)濟項目負責人劉明禮做出這樣的判斷。

在中國銀行高級研究員譚雅玲看來這一分化會更嚴重：“三、四季度不排除歐盟GDP會出現(xiàn)負增長。”她對歐元區(qū)的“三駕馬車”進行了分析：首先就出口而言，歐盟基本上是區(qū)內循環(huán)，介于目前的經(jīng)濟狀態(tài)，動力不足；投資方面，隨著美國、日本經(jīng)濟好轉，全球資本會出現(xiàn)一個反轉，流向這些地區(qū)；消費領域，由于歐洲保障機制比較好，它的消費不會變化太大。

新的數(shù)據(jù)出來，歐洲的通貨膨脹率是2.7%，已經(jīng)超過了2%的目標。歐洲央行已經(jīng)采取措施，但現(xiàn)在通貨膨脹還在上升。“所以下半年預計歐洲央行還會加息。”劉明禮說，“這會在一定程度上下調經(jīng)濟增長。”

新興市場：緊隨全球通脹

目前，金磚國家的通脹水平都在5%以上（5%在宏觀經(jīng)濟學中被定義為惡性通貨膨脹的分界線）。印度、巴西、俄羅斯的通脹率分別高達13.2%、5.0%和6.9%。這些國家在2010年即開啟了反通脹的艱難征程，中國、印度和巴西等新興市場國家為了抑制通脹，主動收縮貨幣政策，放緩經(jīng)濟增長速度。

下半年新興市場的表現(xiàn)如何，問題的關鍵就集中于全球通脹何時退潮。從2011年全球經(jīng)濟放緩以及國際大宗商品價格回落趨勢來看，全球通脹從2011年下半年開始有望逐漸退潮。

房四海說：“我認為新興市場的通脹在三季度末會見底，包括中國的通脹到8、9月份也會見底，也就是中秋節(jié)之后，豬肉價格會下來，去年也是這個樣子。”

譚雅玲則認為，通脹的壓力也存在差別，油價和大宗商品的價格現(xiàn)在雖然微弱下移，但仍有快速推高的可能。“尤其新興市場國家在對抗通脹方面的投入很大，很多政策是超出自身能力的，一旦回歸常態(tài)，風險和壓力則會上升。”譚雅玲說。