經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 評(píng)論員 郭宏超 監(jiān)管層再一次坐不住了。7月31日晚間證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人通過媒體喊話稱“市場(chǎng)存在恐慌性因素”，隨后又有意釋放利好，表態(tài)未來將有新的措施，包括降低印花稅、下調(diào)證券市場(chǎng)相關(guān)收費(fèi)、鼓勵(lì)上市公司回購股份等等。

其實(shí)稍早之前證監(jiān)會(huì)已有過這種表態(tài)，例如力挺藍(lán)籌股、認(rèn)為股市整體估值較低等等。我們認(rèn)為如果因?yàn)楣芍赶滦械膲毫Χ龀鲞@種表態(tài)，不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該做的事。

市場(chǎng)是有其運(yùn)行規(guī)律的，證監(jiān)會(huì)尤其不應(yīng)也不能用行政手段左右股票指數(shù)的變化，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該做的，是維護(hù)良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，維護(hù)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益。

我們能理解監(jiān)管層對(duì)于民意的重視，但不贊同在證券市場(chǎng)中，用行政化的手段去順應(yīng)民意。股市自有漲跌，過去的經(jīng)驗(yàn)已證明，行政手段無法有足夠的認(rèn)知水平調(diào)控股指這一價(jià)格風(fēng)向標(biāo)。短期救市行為雖然可能讓股指短期得到拉升，但是這個(gè)市場(chǎng)又能改變什么？再者，這種拯救救的是誰呢？大盤跌到今天的地步，大多數(shù)投資者虧損累累，救市之后，誰來接盤，那些接盤者又該如何拯救？短期救市反而傷害了市場(chǎng)應(yīng)有的運(yùn)行規(guī)律，我們不能再深陷于“政策市”的泥沼。

過往的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，盲目救市不會(huì)對(duì)市場(chǎng)肌體帶來好的改變。過去最有名的救市包括1994年的“7·30救市”，2008年的“9·18三大救市政策”。這些政策均具有濃烈的行政色彩。事實(shí)上，2008年，新股發(fā)行暫停，股市仍然下行；印花稅調(diào)降，兩日暴漲之后卻進(jìn)一步下跌。市場(chǎng)病根未除，沉疴會(huì)周期性發(fā)作，我們認(rèn)為，要做的不是救市，而是完善治理和解決制度弊病。

事實(shí)上，現(xiàn)在的市場(chǎng)依然顯示出莫名的矛盾，在股指不斷創(chuàng)下新低的情況下，暫停新股呼聲迭起，但是新股發(fā)行卻異常搶手，新股惡炒屢禁不止。若牛市治市時(shí)機(jī)不對(duì)，熊市治市時(shí)機(jī)也不對(duì)，那市場(chǎng)沉疴何時(shí)能去？股市不是還要一直陷入這種暴跌——救市——暴漲——打壓的無向輪回嗎？

回到目前的股市來看，提振股市信心的政策并沒有少出。尤其是前不久央行降低存款準(zhǔn)備金利率以及一個(gè)月內(nèi)兩次大幅降息，貨幣持續(xù)寬松。而其他資金渠道的放開也在持續(xù)進(jìn)行，例如養(yǎng)老金、社保資金等等。但是這些都沒有對(duì)股市形成強(qiáng)有力的助推。放在以往，對(duì)資金面極其敏感的股市一定會(huì)在股指上有明顯體現(xiàn)，但現(xiàn)在這些方式已完全起不到刺激作用。難道行政化救市就能救股市于水火嗎？

事實(shí)上，我們認(rèn)為，無論是監(jiān)管層的市場(chǎng)化手段還是行政化手段都無法根本改變市場(chǎng)趨勢(shì)。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映。目前在出口疲軟、投資趨緩、內(nèi)需不振、外需乏力的“著陸”過程中，中國經(jīng)濟(jì)似乎陷入某種困境，這時(shí)候指望救市達(dá)到拯救股市的目的似乎難以用力。投資者僅會(huì)對(duì)包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在內(nèi)的實(shí)質(zhì)情況作出回應(yīng)，而且經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向并不受證監(jiān)會(huì)的掌握。

我們看到，最典型的金融類股票，諸多銀行股價(jià)都已跌破凈值，要知道銀行去年盈利超群，即使現(xiàn)在依然有著比較好的盈利表現(xiàn)。但投資者對(duì)其未來的預(yù)期是悲觀的，股價(jià)難以上去也在意料之中。

股價(jià)反映對(duì)未來的預(yù)期，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況會(huì)對(duì)投資者的判斷造成影響，中國經(jīng)濟(jì)恰恰又正處于大轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之中，這種巨大的不確定性才是投資者真正擔(dān)心的，因此股市的預(yù)期很難有方向性的改變。

有人說，2008年美國也在救市，要知道美國的救市挽救了那個(gè)岌岌可危的美國金融體系。隨后在美國寬松貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)也有了緩慢回升，現(xiàn)在其股指更是即將沖擊歷史高點(diǎn)。而中國股市救市能挽救什么？如果僅僅是為了挽救股指，那只是一時(shí)之策，未來還將面臨同樣的困境。只有經(jīng)濟(jì)回升的趨勢(shì)確立，中國股市才能回歸良性軌道。