經(jīng)濟觀察報 陳岳峰/文 果不其然，卜蜂蓮花不再死撐，還是決定通過出售的方式為自己的未來尋找一條出路。10月15日，物美和卜蜂蓮花聯(lián)合發(fā)布公告，物美將以23.45億港元的價格收購卜蜂蓮花在除湖南、廣東兩省外中國其他省份的36家門店，包括36家門店，經(jīng)營面積31萬平方米。

早在今年3月被傳出要裁員30%消息、陳耀昌全面接掌卜蜂蓮花時，筆者就判斷，倘若陳耀昌無法力挽狂瀾，卜蜂蓮花恐怕難逃被正大集團遺棄的命運。而以陳耀昌在沃爾瑪?shù)倪^往風(fēng)格，擅長的是擴張而非精細化經(jīng)營及單店業(yè)績的提升。而卜蜂蓮花欠缺恰恰是經(jīng)營能力上的提升與創(chuàng)新。因此，卜蜂蓮花在中國市場的出路無非有三：一是理順管理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營能力，提升單店業(yè)績，扭虧為盈。二是讓出部分股權(quán)，讓更專業(yè)的企業(yè)和團隊進駐來重塑生命力；二是不再死撐，全部或分割分批出售，徹底甩掉包袱。

目前的發(fā)展態(tài)勢進一步印證了上述判斷。卜蜂蓮花仍在持續(xù)虧損，上半年虧損達4674萬元，雖然比去年同期虧損7869萬元有了明顯下降，顯示業(yè)績有所回升，但仍然無法扭轉(zhuǎn)頹勢。根據(jù)此次雙方的合作協(xié)議，雙方在一番資本運作后，不發(fā)現(xiàn)任何現(xiàn)金交易，而只是股權(quán)交叉。卜蜂蓮花注入的36家店及認(rèn)購物美商業(yè)2.066億股H股后，將持有物美13.77％的股權(quán)，而物美也認(rèn)購了卜蜂蓮花9.99％的股權(quán)。

有分析認(rèn)為，物美與卜蜂蓮花的這次并購堪稱經(jīng)典。除了幾乎沒動用資金，只是股權(quán)置換外，物美可以借卜蜂蓮華目前在浙江、北京等地的門店進一步鞏固華東與北京市場。而卜蜂蓮花保留了市場最好的廣東與湖南，聯(lián)想到正大與凱雷正在對香港百佳的競購，如果成功，保留的這兩個省份的門店正好與百佳在香港和華南的門店進行整合。

這一分析不無道理，但也有值得推敲之處。湖南和廣東兩省是物美的市場空白，按理物美如若拿下便可一舉切入。但此次收購不包括這兩個區(qū)域，也不排除有其他強有力的并購?fù)剖謥斫颖P的可能。

值得關(guān)注的是，物美并購卜蜂蓮花與前不久華潤收購Tesco中國市場業(yè)務(wù)的手法如出一轍。零售行業(yè)在短期內(nèi)發(fā)生的兩起并購，收購方都不再需要用大筆現(xiàn)金，雖然是資本運作手段上的進步，也側(cè)面反映了行業(yè)的不景氣程度，以及實體零售門店價值的逐步減退。

在電商尚未大行其道時，中國零售其實格局已初定：以華潤、大潤發(fā)和以沃爾瑪、家樂福等為代表的全國性企業(yè)為一極，以步步高、永輝等為代表的跨區(qū)域優(yōu)秀民營企業(yè)為一極，其他各地中小企業(yè)為一極。而隨著市場環(huán)境的急劇變化，商業(yè)格局將重新洗牌，行業(yè)迎來新一輪的強力整合，行業(yè)集中度也將因此進一步得到提升。

就在不久前，Tesco與華潤合作成立新公司，其中華潤占股80%，Tesco以中國內(nèi)地的134家門店和購物中心，再加上注資3.45億英鎊(約合5.59億美元)，獲得合資公司20%的股權(quán)。從某種意義上說，華潤已經(jīng)并購了Tesco在華業(yè)務(wù)。而李嘉誠旗下百佳出在2013年打出了出售旗號，目前買賣雙方正在議價談判階段。甚至還有傳聞?wù)f，李嘉誠旗下的屈臣氏也有出售的意向。連在并購上一向謹(jǐn)慎的沃爾瑪也在近期放出風(fēng)聲說，將通過尋求在未處于領(lǐng)先地位的城市進行收購，以擴大市場份額。

這些處于行業(yè)最上層的企業(yè)或開始尋找出路或向外展示“肌肉”，從側(cè)面昭示了行業(yè)未來有可能陷入一個短期的混亂階段，隨后在新一輪的并購與融合中逐漸再劃格局。而大企業(yè)對實體商業(yè)的拋棄將有著“示范”效應(yīng)，將讓更多的中小企業(yè)失去堅守的底氣。可以預(yù)計，未來將有一批企業(yè)對零售業(yè)的未來心寒甚至徹底“死心”而放棄在這個行業(yè)的發(fā)展。

這也意味著，實力強大的企業(yè)在未來擁有無限可能的機會。對于正欲揮使并購大棒進行抄底的企業(yè)來說，這不啻為一個良機，因為行業(yè)大整合的機遇正在到來。只是，實體零售至少在短期內(nèi)前景難料，無論是放棄者還是跟進者，都要冒不小的風(fēng)險。

還是以卜蜂蓮花與物美的合作為例。雖然卜蜂蓮花天津地區(qū)的門店早在2010年就以2000萬元的價格賣給了物美，但選擇物美作為收購其全國省份門店的合作伙伴，仍然讓業(yè)界有些詫異。與一些同行相比，物美近年來經(jīng)營能力并無太多長進，業(yè)績和利潤增長幅度也在不斷下滑。無論從哪方面來說，近一兩年來物美的表現(xiàn)都算不上優(yōu)秀。相比之下，Tesco樂購與華潤的合作反而更靠譜一些，拋開Tesco樂購將來究竟是否會保留品牌不說，單純從企業(yè)發(fā)展前景來看，華潤萬家目前和未來看起來都要比物美更有優(yōu)勢。

因此，就算是與物美的合作，也未必就意味著長期處于迷茫中的卜蜂蓮花的未來開始一片光明，甚至可以說同樣前途未卜，因為物美的未來也同樣存在很大變數(shù)。