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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 張茉楠/文 就在債務(wù)陰云橫掃歐債市場時，美國的債務(wù)大限也漸行漸近，受此影響，美元再次承壓。根據(jù)美國財(cái)政部早前公布的數(shù)據(jù)，美國最早將在5月中旬左右觸及14.29萬億美元的債務(wù)上限，盡管兩黨仍在提高債務(wù)上限問題上存在分歧，但在危急時刻，兩黨無論如何都會達(dá)成某種妥協(xié)，再次提高舉債上線，因?yàn)閷τ诿绹裕肜^續(xù)借債就必須提高債務(wù)上限，這就是靠不斷的發(fā)新債還舊債來支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的美國債務(wù)體制。

美國的債務(wù)上限從來都形同虛設(shè)。美國的債務(wù)上限是在1917年首次設(shè)定，以便政府可以為第一次世界大戰(zhàn)提供資金，而不需要反復(fù)向國會請求撥款。自1960年以來，債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)78次，幾乎每8個月就上調(diào)一次，2001年以來，美國也已經(jīng)10次上調(diào)了債務(wù)上限，債務(wù)上限似乎從未對美國形成真正的威脅。

債務(wù)上限不斷抬高也推升了美國債務(wù)的海平面。2005年1月前總統(tǒng)布什連任時，國債為7.6萬億美元，而五年之后美國的債務(wù)就打著滾的上升，現(xiàn)在已經(jīng)翻了一倍。

然而，天下從來沒有免費(fèi)的午餐，不斷提高上限的負(fù)面效應(yīng)越來越大，國債的增長加重了政府的付息壓力，束縛了政府通過財(cái)政手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力和償還債務(wù)的能力。衡量一國的債務(wù)償還能力，除了債務(wù)負(fù)擔(dān)外，還有經(jīng)濟(jì)增長率和債務(wù)-收入比。由于美國房地產(chǎn)市場價值暴跌、企業(yè)投資匱乏、家庭收入銳減以及失業(yè)率久居不下，美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足，經(jīng)濟(jì)依然高度依賴“政策刺激”。

在這種情況下，美聯(lián)儲早已成為美國債務(wù)的最大買家，并且通過量化寬松政策讓債務(wù)貨幣化。危機(jī)爆發(fā)至今，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模由2007年6月的8993億美元上升到2011年5月初的27231億美元，是危機(jī)前的3倍。而今美聯(lián)儲即將在6月停止6000億美元的國債購買計(jì)劃，由誰來繼續(xù)接手如此龐大的債務(wù)？作為美國國債的最大買家的美聯(lián)儲，若貿(mào)然抽回流動性，美國國債收益率將出現(xiàn)大漲，這將加重消費(fèi)者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并使美國的財(cái)政狀況更加惡化，美聯(lián)儲怎敢輕舉妄動。

更為嚴(yán)峻的是美國長期實(shí)際利率開始攀升，這必將導(dǎo)致債務(wù)支付成本越來越高。今年前四個月，美國政府稅收總額達(dá)到1.31萬億美元，比上一財(cái)年前7個月增長9.2%。而相比之下，政府前7個月的開支總額為2.18萬億美元，比去年同期增長9%，這其中增長最快的一個種類就是公眾持有的債務(wù)利息，前7個月達(dá)到1393億美元，增長13%。

伯南克說“不提高債務(wù)上限對美國是場災(zāi)難”，而提高債務(wù)上限就是把災(zāi)難留給未來。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪曾經(jīng)表示，控制赤字“對我們的長期經(jīng)濟(jì)健康絕對至關(guān)重要”。他指出，如果赤字得不到控制，最終將導(dǎo)致利率大幅上升，遏制經(jīng)濟(jì)增長，迫使政府將更多的稅收用于償還過去的債務(wù)，從而導(dǎo)致政府服務(wù)和其他政府職能支出的下降，并最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的“大幅減小”，陷入“低增長—高債務(wù)—低增長”的惡性循環(huán)。

近十年來，美國政府每年的借款包括債務(wù)再融資規(guī)模平均超過4萬億美元，然而，現(xiàn)在美國財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)和債務(wù)上調(diào)的空間越來越小，隨著美國人口老齡化以及醫(yī)療保險費(fèi)用的激增社會項(xiàng)目開支還在不斷擴(kuò)大，估計(jì)2010-2019財(cái)年財(cái)政赤字總額將高達(dá)7.1萬億美元，到2035年，美國政府的欠款將占GDP的180%，“以債養(yǎng)債”、“用赤字解決赤字”的債務(wù)依賴終將走到盡頭。

當(dāng)前對于奧巴馬政府而言，大幅削減債務(wù)的如意算盤恐怕落空，削減債務(wù)無外乎是減赤和增收兩大渠道。奧巴馬希望通過包括增加對富人征稅的方式，來減少高達(dá)4萬億美元的財(cái)政赤字，實(shí)現(xiàn)國家財(cái)政平衡。然而，這一方案遭到了代表美國富人階層的共和黨的強(qiáng)烈反對；而另一方面，奧巴馬也正陷入削減債務(wù)與平衡增長的兩難困境。奧巴馬政府力推新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療改革，希望在謹(jǐn)慎鞏固美國金融業(yè)全球中心地位的同時，通過發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)等新產(chǎn)業(yè)重整高端制造業(yè)的優(yōu)勢。然而當(dāng)前巨額赤字既削弱了新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，讓美國在大規(guī)模產(chǎn)業(yè)投資上捉襟見肘，這就使得美國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面面臨更大的難題。

因此，提高債務(wù)上限對于美國而言只是暫時的“喘息”，隨著債務(wù)規(guī)模越來越大，財(cái)政負(fù)擔(dān)、融資成本的不斷上升，以及社會福利費(fèi)用的大幅增加，美國出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約也許只是時間問題。