溫慧抒

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期下一度走高的有色金屬期貨，最近因受到中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)下降影響沖高回落。

紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅在一周前收于12月初以來(lái)的最高位后,市場(chǎng)寄希望于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將提振銅需求。

不過(guò)，中國(guó)1月貿(mào)易數(shù)據(jù)降幅大大超出市場(chǎng)預(yù)期，使得接近反彈尾聲的金屬期貨市場(chǎng)遭受沉重打擊，滬銅幾乎全線跌停。期銅一度下挫3.4%，拖累多數(shù)工業(yè)金屬走軟，中國(guó)銅進(jìn)口下滑令銅需求前景愈發(fā)暗淡。

業(yè)內(nèi)專家稱，期銅后市可能會(huì)重新步入震蕩階段。

庫(kù)存抑制反彈

12日，上海銅價(jià)呈弱勢(shì)震蕩反彈態(tài)勢(shì)，成交保持活躍，持倉(cāng)量繼續(xù)增加。滬銅期貨繼續(xù)調(diào)整，主力0905合約低開(kāi)于28130元，最低探至27600元，尾盤期價(jià)多頭發(fā)力，期價(jià)震蕩回升最終收跌0.49%。

LME銅由于庫(kù)存增加，投資商空頭回補(bǔ)推動(dòng)期銅價(jià)格反彈，三個(gè)月銅收于3415美元漲25元。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口232701噸，同比減少2.8%,1月廢銅進(jìn)口18萬(wàn)噸，同比減少56.2%。

“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷不及預(yù)期的利空，給反彈動(dòng)能枯竭的銅市予以沉重打擊。后市將重回震蕩整理格局，金屬市場(chǎng)不得不應(yīng)對(duì)需求仍低迷的局面。”分析人士稱。

同時(shí)，庫(kù)存量大幅增加則更加加劇了對(duì)銅價(jià)反彈的抑制。根據(jù)2月12日上海期貨交易所統(tǒng)計(jì)的滬銅庫(kù)存為28553噸，較上周大幅增加11986噸，全球總庫(kù)存超過(guò)55萬(wàn)噸，對(duì)銅價(jià)影響非常不利。

“LME庫(kù)存仍然持續(xù)增加，目前接近52萬(wàn)噸，后期高漲的庫(kù)存將對(duì)銅價(jià)反彈起到重要壓制。”北京中期期貨公司的研究員吳崢崢?lè)Q。

另外國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)下跌，部分貿(mào)易商惜售，對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成一定支撐。不過(guò)，庫(kù)存方面的壓力還是對(duì)未來(lái)銅價(jià)的反彈高度有所抑制。

“從倉(cāng)位的變化上，我們注意到LME持倉(cāng)持續(xù)在這幾日的反彈中不斷的減倉(cāng)，很可能是空頭回補(bǔ)行為，這種行為是為后期下跌做了一個(gè)較好的鋪墊。”吳崢崢補(bǔ)充說(shuō)。

后市重入震蕩

國(guó)貿(mào)期貨的朱永剛稱，“中國(guó)消費(fèi)季節(jié)對(duì)價(jià)格仍有所支撐，預(yù)計(jì)隨著價(jià)格的回落，后期現(xiàn)貨買盤仍會(huì)有所活躍。這也就意味著，短期內(nèi)銅價(jià)形成單邊性回落的可能性非常小，頂多是個(gè)震蕩。”

受國(guó)儲(chǔ)買銅傳聞的影響，外圍市場(chǎng)利空并沒(méi)有向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化。多位期貨分析師認(rèn)為，市場(chǎng)反彈行情還沒(méi)有結(jié)束。

其中最主要的支撐因素就是，國(guó)儲(chǔ)買銅對(duì)價(jià)格的支撐。有報(bào)告顯示，估計(jì)中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局已經(jīng)買入至多30萬(wàn)噸銅，且這些銅將在6月之前完成交割。消息人士表示，國(guó)儲(chǔ)局自南美冶煉商買入至多10萬(wàn)噸精煉銅，還自歐洲冶煉廠采購(gòu)數(shù)船銅。

該報(bào)告估計(jì)，國(guó)儲(chǔ)局可能在今年上半年買入20萬(wàn)噸-30萬(wàn)噸精煉銅。另有消息稱，這批銅的價(jià)格并沒(méi)有確定。

據(jù)業(yè)內(nèi)資深期銅專家張大江介紹，國(guó)際銅價(jià)一般是以LME為首，國(guó)際上買銅一般先交一定數(shù)量的保證金，隨后點(diǎn)價(jià)（敲定價(jià)格）。根據(jù)慣例，如果國(guó)儲(chǔ)這批貨還沒(méi)有點(diǎn)價(jià)的話，那么市場(chǎng)將會(huì)在你未完成點(diǎn)價(jià)時(shí)將價(jià)格維持在一個(gè)高位。

LME銅價(jià)影響著國(guó)內(nèi)銅價(jià)，其上漲勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)的走高。

另外一個(gè)支撐銅價(jià)的因素是，日前國(guó)家發(fā)改委通過(guò)了有色金屬行業(yè)的振興計(jì)劃的審議，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了短期利多。“期內(nèi)滬銅震蕩調(diào)整后，往上走的概率還是比較大。”邁克期貨總經(jīng)理趙越稱。

不過(guò)，銅市回暖最終的決定因素是供需面，需求萎靡不振是壓制銅價(jià)反彈的終極力量。盡管中國(guó)需求在政策刺激下會(huì)率先回暖，但僅占全球25%份額的中國(guó)需求獨(dú)木難撐，銅價(jià)在中短期依舊會(huì)呈現(xiàn)低位區(qū)間震蕩走勢(shì)，國(guó)際銅價(jià)4000美元和4200美元的壓力位難以突破。

巴克萊銀行認(rèn)為，基本金屬價(jià)格直到2009年后期才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)回升的走勢(shì)。其報(bào)告稱：“短期基本金屬價(jià)格仍不太樂(lè)觀，會(huì)在第二季度出現(xiàn)回升，但鑒于龐大的庫(kù)存和大量閑置的產(chǎn)能情況，這種升勢(shì)也將是脆弱的。”

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