盡管短暫，但預(yù)期中的A股回調(diào)不期而至來臨，且以超乎投資者想象的暴跌出現(xiàn)。

7月29日，A股遭遇黑色星期三。上證指數(shù)收盤報于3266點，大跌171點，跌幅5％。盤中一度暴跌246點。滬深兩市成交量再創(chuàng)歷史新高——4354億元，滬市單邊成交額高達(dá)3028億元。

天量成交背后，卻是A股投資者短線化操作加劇，以及與風(fēng)險度敏感的入市信貸資金受鉗制有關(guān)。一位證券分析人士指出，7·29的暴漲暴跌就是典型的短線資金操作在股市上的集中體現(xiàn)。“市場中有一些違規(guī)入市的資金，稍微有點風(fēng)吹草動他們就會如驚弓之鳥。另外，普通投資者也會因為股市漲幅過大而選擇快進(jìn)快出的操作。”

這位人士警告，今后很有可能在政策出現(xiàn)風(fēng)吹草動之時，市場短期大幅波動。

4300億！

上周三，在銀行、汽車股的帶動下大盤一度再創(chuàng)近期新高。但隨著房地產(chǎn)、煤炭、有色的大幅下跌和中國建筑上市后的沖高回落，大盤逐步走低。

不過，暴跌當(dāng)日的天量成交主要由兩個時間段形成。

第一個時間段在開盤一小時之后，大盤在沖擊新高時出現(xiàn)的。統(tǒng)計顯示，10點35分至40分期間，上證成交金額突然放大，五分鐘內(nèi)成交就達(dá)165.73億元。隨后的近40分鐘里，上海市場五分鐘的成交金額都保持在100億元以上，并在10點50分左右形成此輪大盤反彈最高點3453.61點。在這半個多小時里，上證成交金額就超過了1000億。

在上證指數(shù)創(chuàng)出高點之時，不少投資者開始獲利回吐。據(jù)記者了解，當(dāng)天在中信證券安外大街營業(yè)部散戶大廳一度出現(xiàn)排隊賣出的情景。

來自多個券商營業(yè)部的人士指出，最近旗下營業(yè)部的投資者，不管是散戶還是機構(gòu)或企業(yè)資金，操作均比以前頻繁，短線化操作明顯。因此一旦下跌，跟風(fēng)盤將陡增。A股市場本身已經(jīng)存有泡沫，趨勢投資者正在占較大的比重。

成交集中的第二時間段是在大盤加速下跌中形成。

下午2點05分，很快便跌破3300點整數(shù)關(guān)口，不到半個小時，上證指數(shù)便從3350點左右的平臺下落至3176點的低點。而上述營業(yè)廳的普通股票投資者旋即又排隊抄底。

在此期間，成交金額也顯著放大，每五分鐘都接近第一時間段的水平，而在股指加速下跌的過程中，滬市A股的累計成交也超過千億。

因此，也就是早盤和午盤的兩個時間段，合計約一個半小時的時間內(nèi)，上證即完成了超過2000億元的成交，是全天成交的三分之二。

不過，相較前一交易日，滬市A股增加560億元的成交額。剔除當(dāng)日中國建筑291億元的成交額，則增加270億元。

值得關(guān)注的是，根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，7月份以來，兩市AB股的合計成交額持續(xù)保持在2000億元以上，其中9個交易日超過了3000億元。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2007年10月暴跌前后的成交量。

在上海一位券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理看來，29日上下午市場表現(xiàn)出來的兩個極端，與參與市場交易的資金性質(zhì)有很大關(guān)系。“如果回憶當(dāng)天的消息面就會發(fā)現(xiàn)，市場心態(tài)幾乎完全圍繞著央行的貨幣政策步伐在走，之所以會這樣，是因為市場交易資金中最活躍的部分很可能是違規(guī)入市的信貸資金。”

銀河證券監(jiān)測的測算值顯示，保證金余額從年初1月6日的7536億元上升至7月29的10886億元，多出3350億元。負(fù)責(zé)此數(shù)據(jù)監(jiān)測的分析師夏佳表示，除了股票買賣的資金，其中也包括場外資金甚至一些變相的信貸資金，但具體數(shù)據(jù)無法監(jiān)測。

入市信貸資金漸受制

在杭州，鄭偉（化名）今年年初就將其位于杭州市的四套房產(chǎn) “虛假”出售給親戚朋友，從銀行套取1000萬元左右的房貸投入股市，目前他在股市的收益已經(jīng)翻倍，而如果未來信貸政策有所變化，他很可能將迅速獲利套現(xiàn)。

“熱錢太多，這些熱錢里最主要的就是信貸資金。”上述券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理指出，“現(xiàn)在大家都知道這是個游戲，復(fù)蘇‘泡沫’可以好好利用，在信貸政策寬松和反彈行情中賺取利益，但這個游戲的規(guī)則就是‘見好就收’。”

嘉實基金的一位人士表示，“我的感覺是散戶、游資、私募當(dāng)天是成交量的主力，尤其是一些存在高杠桿的資金擔(dān)心5·30再現(xiàn)，一看情況不對就進(jìn)行了清倉，其中肯定有不少來源是信貸資金。”

央行的流動性收緊與銀監(jiān)會的強化信貸風(fēng)險與管理，將直接鉗制信貸資金的變相與隱性入市。

記者獲得報告顯示，興業(yè)銀行預(yù)計，7月份的新增信貸或回落至年內(nèi)低點4000億至6000億元。更為悲觀的是國信證券，預(yù)計這一數(shù)字或為3000億元，這都大大低于6月份的1.5萬億元。

同時，央行雖數(shù)次表示“繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策”，但要注重運用市場化手段，而不是規(guī)模控制的方法，靈活運用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，增強可持續(xù)性。

7月30日公布的 《流動資金貸款管理暫行辦法》(征求意見稿)早已在機構(gòu)中傳開，該文件擬加強流動資金貸款的流向管理，減少挪用風(fēng)險。按照該辦法，大部分貸款資金將通過銀行會直接將貸款資金劃入最終收款人賬戶。

北京的一位私募基金經(jīng)理向記者表示，其實該辦法主要內(nèi)容早已在機構(gòu)和企業(yè)間流傳，因此令入市信貸資金開始警惕，而且近期關(guān)于信貸資金的追查越來越緊。

據(jù)悉，一些企業(yè)正是通過一邊借貸，一邊將自有資金提出的方式來變相進(jìn)入股市。

正如中投證券分析所言，雖然經(jīng)濟(jì)基本面沒有顯著變化，但流動性已經(jīng)開始發(fā)生變化。巨量長陰說明市場震蕩風(fēng)險加劇。如果貨幣政策出現(xiàn)更大緊縮力度或者盈利檢驗低于預(yù)期，將出現(xiàn)中級調(diào)整。

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