中國人民銀行行長 周小川
——在2010年1月5日-7日中國人民銀行召開的《全面貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神》的會議上,央行行長周小川說。
核心關(guān)注:
2010年,央行工作注定是最復雜的一年,一方面,經(jīng)濟形勢回升態(tài)勢明朗,但另一方面,經(jīng)濟中隱藏的風險并沒有完全消除;一方面,去年投資沖動慣性需要銀行繼續(xù)釋放大量貨幣,但另一方面,1-2年后金融危機的風險讓央行投鼠忌器;一方面,通貨膨脹和資產(chǎn)價格上漲預期加強,需要央行去調(diào)控貨幣總量,但另一方面,央行的調(diào)控可能將貨幣從資產(chǎn)市場擠到商品流通市場,反而導致通脹提前到來。
就如2009年“適度寬松”代表的是“過度寬松”一樣,2010年“適度寬松”背后將是“寬松基調(diào)下的適度收緊”。中國的央行有著既要保持物價穩(wěn)定,又要防范金融危險;既要實現(xiàn)國際收支平衡,又要促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的多重任務(wù),這注定了央行調(diào)控將是模糊的、隱性的。
2010年政策掃描:
◆繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策
◆提高政策的針對性和靈活性
◆保持貨幣信貸總量適度增長
◆穩(wěn)定價格水平,管理通脹預期
◆進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)
◆著力解決金融改革發(fā)展中的根本性問題,進一步發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用,推動商業(yè)銀行繼續(xù)完善公司治理
◆防范信貸風險和系統(tǒng)性金融風險
◆密切關(guān)注房地產(chǎn)市場變化,嚴格執(zhí)行有關(guān)房地產(chǎn)信貸政策
◆加快金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新,推動金融市場健康發(fā)展;加快債券市場發(fā)展,豐富金融衍生產(chǎn)品
◆深入開展國際和港澳臺金融機構(gòu)的交流與合作
政策點評:
2009年大部分時間,央行只是在履行最常規(guī)的流動性管理,通過公開市場操作保證市場流動性。
中國的貨幣擴張幾乎全靠微觀機制(銀行加杠桿)完成,去年央行的基礎(chǔ)貨幣投放增速剛剛達到兩位數(shù),全年多數(shù)月份都處于凈回籠狀態(tài),但是銀行卻放出了接近10萬億的信貸,貨幣乘數(shù)反彈致使中國的M1和M2創(chuàng)了近十幾年的天量。
這是因為中國的商業(yè)銀行過去強健的財務(wù)(低杠桿率),更關(guān)鍵的是歸屬政府的銀行,一旦獲得政府意志的許可,其信貸擴張的“動物精神”就能得以極度張揚,這種信貸資源的動員能力是市場經(jīng)濟體所無法比擬的。
從這一點看,中國的中央銀行更像是危機救援的一個協(xié)同者,而非主導者。
2009年已逝,經(jīng)濟已被強勁拉起,貨幣刺激過后的后遺癥顯露無遺:資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。盡管中國的貨幣擴張非央行獨臂擎天,但治理后遺癥的重責無疑要靠央行來承擔。
——劉煜輝 中國社會科學院中國經(jīng)濟評價中心主任
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