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    伍軍:對(duì)沖“大組合”
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    肖君秀

      在公募基金打拼了很多年的伍軍一直對(duì)“對(duì)沖”有著濃厚的興趣,這也注定了他進(jìn)入私募的緣分。

    2008年,伍軍辭去中銀國(guó)際基金投資部總經(jīng)理一職,做起了私募基金。目前,他是上海智德投資公司的掌門人,管理信托基金規(guī)模超10億元。

    “運(yùn)用均值回歸原理,對(duì)沖基金的手法,尋找風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳組合。”對(duì)對(duì)沖手法頗為認(rèn)同的伍軍,在投資過(guò)程中總是強(qiáng)調(diào)對(duì)沖的原理。

    2008年6月,伍軍發(fā)行了首只私募信托產(chǎn)品“智德持續(xù)增長(zhǎng)”,隨后在2008年下半年卻經(jīng)歷了股市的大幅下跌,但是他在年末依然取得了11%的正收益,成為私募當(dāng)中寥寥無(wú)幾的正收益產(chǎn)品之一。這是他在私募運(yùn)用對(duì)沖原理操作實(shí)現(xiàn)的第一個(gè)階段性成績(jī)。2009年該產(chǎn)品收益達(dá)47%,今年上半年在許多基金產(chǎn)品虧損的情況下又取得2%的正收益。

    在選擇投資目標(biāo)時(shí),他認(rèn)為首先要具有“性價(jià)比”和“提前發(fā)現(xiàn)”,然后買入等待均值回歸,達(dá)到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的目的。“王亞偉能夠找到大家都不關(guān)注的股票去做深入研究,將冷門股炒成熱門股,實(shí)際上是運(yùn)用了對(duì)沖基金均值回歸原理,他是深刻理解對(duì)沖想法的人。”私下里伍軍跟王亞偉是好朋友,且有共同的投資手法,談到投資專業(yè)時(shí)伍軍說(shuō),“我很尊敬他”。

    如果說(shuō)以超低的價(jià)格提前發(fā)現(xiàn)冷門股很好理解的話,伍軍的“大組合”投資法就不是一般人能夠模仿的了,

    在“高峰”時(shí)

    他的組合里

    曾經(jīng)高達(dá)28

    只 甚 至 30

    只股票,“現(xiàn)

    在18個(gè)。”

    伍軍透露。

    這種看

    起來(lái)頗為復(fù)

    雜,且似乎

    帶著規(guī)模巨

    大的公募基

    金 印 記 的

    “大組合”,但在武漢大學(xué)計(jì)算機(jī)系畢業(yè)的伍軍眼里,這是一個(gè)矩陣,“穩(wěn)健的投資一定是構(gòu)造一個(gè)組合,不同的股票就像球隊(duì)一樣,每一個(gè)股票卡一個(gè)位,前鋒有一個(gè)進(jìn)攻性的股票,后衛(wèi)就會(huì)有防守型的股票……”很明顯,其在配置時(shí)同樣充分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的原理。

    至于尚未對(duì)私募信托開(kāi)放的股指期貨,伍軍毫不掩飾濃厚興趣:“到時(shí)我一定會(huì)開(kāi)戶,并且是相當(dāng)?shù)目释 ?P>伍軍還強(qiáng)調(diào)“社會(huì)責(zé)任”投資,“我希望讓投資者賺錢的時(shí)候有榮耀感,買股票的過(guò)程是把錢交給最好的企業(yè)家實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置,從而給社會(huì)最好的產(chǎn)品,這樣在賺錢的同時(shí)還有社會(huì)收獲。”

    一個(gè)責(zé)任感太強(qiáng)的人注定無(wú)法輕松。伍軍自從轉(zhuǎn)做私募之后,先是提出“快樂(lè)投資”,最近又提出了“優(yōu)雅投資”。

    做了兩年多的私募之后,他常常留給公眾微露牙齒的淺笑,“從公募出來(lái)之前20年的投資生涯中我沒(méi)有讀過(guò)小說(shuō),這兩年我看了一兩本。”伍軍將能看小說(shuō)當(dāng)成了一種奢侈,“做基金經(jīng)理是很辛苦的!”

    伍軍很喜歡讀書,主要看投資方面前輩留下的精華,“喜歡讀書的人要比喜歡看電視的人快樂(lè)得多。”他又談起了快樂(lè)哲學(xué)。

    除了讀書伍軍也喜歡運(yùn)動(dòng),在武漢大學(xué)讀書時(shí),其所在的足球隊(duì)曾贏得四屆校足球隊(duì)冠軍,同時(shí)他也喜歡高爾夫和圍棋,“現(xiàn)在幾乎沒(méi)有時(shí)間去做。”伍軍仍然很忙無(wú)法隨心所愿。他說(shuō)最大的愿望是和太太一起去國(guó)外旅游并住上幾個(gè)月,“明后年吧。”他如此憧憬。

    在近20年的投資經(jīng)歷中,事實(shí)上,伍軍內(nèi)心深處“第一”的情結(jié)始終存在,2004年時(shí)在東方證券做自營(yíng)時(shí)其業(yè)績(jī)?cè)谒腥讨信琶谝唬辉谥秀y國(guó)際時(shí)設(shè)計(jì)并管理 “中銀持續(xù)增長(zhǎng)”,在不到一年的時(shí)間里規(guī)模做到200億,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)上五星級(jí)。“如果說(shuō)做私募有離開(kāi)的一天,那也就在做到行業(yè)中第一的時(shí)候。”伍軍說(shuō)。提出快樂(lè)投資、優(yōu)雅投資的伍軍,實(shí)際上一直處于對(duì)“完美”追求的高壓之下。

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