◆通脹可能卷土重來，4萬億或?qū)懋a(chǎn)能過剩

2009年總體經(jīng)濟(jì)的GDP增速回落至7.8%，政府主導(dǎo)的投資貢獻(xiàn)將達(dá)到40%以上，從時(shí)間觀察視角看：投資先行、消費(fèi)跟進(jìn)是比較恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)運(yùn)行特征，物價(jià)回落帶來的通縮預(yù)期持續(xù)性不強(qiáng)，通脹仍會(huì)回到經(jīng)濟(jì)視線范圍里。2009年全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將呈現(xiàn)回落調(diào)整→橫向運(yùn)行的格局，明確的經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)要在 2010年才能明朗。

貨幣供應(yīng)擴(kuò)張可能導(dǎo)致通脹卷土重來。4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來 18萬億元的投資規(guī)模，可能也會(huì)帶來產(chǎn)能過剩。

A股走勢(shì)

◆每股收益跌幅10%，全年凈資產(chǎn)收益率再創(chuàng)新低

A股市場(chǎng)非限售股股份2009年將首次超過限售股股份，并在第四季度占比超過75%，股本市場(chǎng)化程度的提高以及其所占的優(yōu)勢(shì)地位，將有助于構(gòu)建A股估值新坐標(biāo)。2009年A股面臨全流通后的估值上調(diào)可能。

2009年融資融券為主的金融創(chuàng)新預(yù)期不高，由此對(duì)A股的流動(dòng)性和估值影響非常有限。IPO供求趨于穩(wěn)定，發(fā)行估值將會(huì)有所回落。2009年A股市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模應(yīng)與2008年基本持平，但發(fā)行市盈率會(huì)有所回落。

2009年的每股收益預(yù)測(cè)值為0.36元，每股收益跌幅在10%左右。將使2009年的市盈率回升10%的水平。預(yù)計(jì)毛利率的回升需要等到2010年上半年。2009年全年的凈資產(chǎn)收益率還會(huì)再創(chuàng)新低。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回落是2009年經(jīng)營(yíng)狀況不樂觀的重要因素。

個(gè)股行情

◆關(guān)注并購重組、政策驅(qū)動(dòng)、價(jià)值優(yōu)勢(shì)主題投資，重點(diǎn)關(guān)注中興通訊、青島啤酒等

投資機(jī)會(huì)選擇的時(shí)間序列上， 2009年上半年重點(diǎn)關(guān)注投資品行業(yè)需求與估值觸底導(dǎo)致的反彈，下半年關(guān)注消費(fèi)行業(yè)相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)再次凸現(xiàn)形成的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)判斷，機(jī)械設(shè)備、家用電器、建筑建材、農(nóng)林牧漁、食品飲料、信息設(shè)備和醫(yī)藥行業(yè)給予有吸引力投資評(píng)級(jí)。而交通運(yùn)輸、餐飲旅游和有色金屬則是謹(jǐn)慎投資評(píng)級(jí)。

對(duì)機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、醫(yī)藥、電信設(shè)備、農(nóng)業(yè)及食品飲料、家用電器和包括建筑用鋼在內(nèi)的建筑建材行業(yè)進(jìn)行超配，對(duì)金融、商業(yè)零售、汽車、煤炭及石化能源、房地產(chǎn)等行業(yè)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)配置，對(duì)在 2009年將遇到較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有色金屬、交通運(yùn)輸（航空航運(yùn)）、餐飲旅游和造紙行業(yè)建議低配。

主題投資建議關(guān)注并購重組，政策驅(qū)動(dòng)、價(jià)值優(yōu)勢(shì)三類。重點(diǎn)關(guān)注股票前10名是：川大智勝、遠(yuǎn)望谷、科大訊飛、北大荒、民和股份、三全食品、中興通訊、武漢凡谷、中創(chuàng)新測(cè)、青島啤酒。

• ·A股上半年尋底 下半年復(fù)蘇 　|　 2009-01-01
• ·“三駕馬車”投資領(lǐng)路 4萬億效果下半年顯現(xiàn) 　|　 2009-01-01
• ·向文波：海外行業(yè)整合機(jī)會(huì)出現(xiàn) 　|　 2008-12-31
• ·陳峰：創(chuàng)造把握機(jī)會(huì)的能力 　|　 2008-12-31
• ·宗慶后：搶競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手地盤的好機(jī)會(huì) 　|　 2008-12-31