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資金逐漸聚集

“我們接受客戶資金進行套利交易的規(guī)模已經(jīng)超過了10億元。”一位中金公司內(nèi)部人士近日對本報表示，這個規(guī)模在套利交易市場絕對能算是超大資金了。

而3月中旬成立的國泰君安君享量化產(chǎn)品募集規(guī)模也達到了5億元，中信證券的規(guī)模也在這個數(shù)字附近，市場人士預(yù)期，中投證券平衡策略的募集規(guī)模也將能夠達到這一規(guī)模。

股指期貨推出以來，一些資金規(guī)模大、追求本金安全回報穩(wěn)定的企業(yè)及個人投資者已經(jīng)開始通過券商和基金的理財產(chǎn)品或者通過投資顧問服務(wù)的形式參與套利交易。

據(jù)悉，目前以理財產(chǎn)品形式參與套利的客戶資金門檻至少在100萬元，而中信設(shè)立的門檻則為200萬元，而中投證券的平衡策略產(chǎn)品也將設(shè)立類似的資金門檻要求。

然而，似乎這個市場的容量在剛剛起步就很快達到飽和。“這一個多月的套利機會少了很多。”某券商金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理不無感慨地說，這個市場或許很快就要發(fā)生重大變化。“雖然最近幾家券商都在做這方面的工作，但目前套利交易市場總體參與的規(guī)模還不是很大，估計還不到50億元。”上述某券商金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理告訴本報記者，由于交易量的原因，現(xiàn)在無風(fēng)險套利市場的容量不可能很大，目前20億元以上的規(guī)模肯定有，但應(yīng)該不會高太多。

而上述中投證券金融衍生品部的內(nèi)部人士則介紹說，“現(xiàn)貨與期貨之間的無風(fēng)險套利機會不會長期存在，無風(fēng)險的期現(xiàn)套利機會會隨著套利資金的增多而逐步縮小。但是中國市場的嚴(yán)格準(zhǔn)入制度、股市本身的高波動性和高比例的個人投資者等特征，都會為期現(xiàn)套利機會的出現(xiàn)提供很好的市場條件。像去年7-9月股指期貨剛推出幾個月，期現(xiàn)套利的價差就迅速縮小，甚至一度出現(xiàn)長期的股指期貨貼水的行情。但是到了10月底，價差迅速突破120點達到歷史新高，超過2%的套利機會持續(xù)了近一個月的時間。這說明在期現(xiàn)套利市場低迷的時候，迅速下定論認為以后便沒有機會，是不成熟的。”

據(jù)悉，目前中投證券金融衍生品部以投資顧問形式接受的委托資金已達6億元左右，2010年的年化收益率達18%。業(yè)內(nèi)人士表示，這一收益率在同行業(yè)中處于領(lǐng)先。

而業(yè)內(nèi)人士介紹說，今年的無風(fēng)險套利收益率水平很可能沒有去年好，至少到目前為止是這樣。“未來的重點應(yīng)該放在對統(tǒng)計套利的研究上，這相對于無風(fēng)險套利自然是一個有風(fēng)險的交易模式，但相比單邊投機則風(fēng)險小很多，而且預(yù)期套利收益將更可觀。市場上的股票這么多，總有股票能夠跑贏指數(shù)，因此統(tǒng)計套利機會是永遠存在的。”上述中投證券金融衍生品部的內(nèi)部人士介紹說，“市場上追求低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的大資金客戶，會逐步認識了解套利策略，這將促使市場出現(xiàn)獨立于投機交易的新的投資門派，這也是我們未來的市場空間。”

不過，在無風(fēng)險套利機會逐漸減少的趨勢下，未來套利機構(gòu)之間的分化也將成為必然。“現(xiàn)在開發(fā)統(tǒng)計套利的機構(gòu)越來越多，但每個機構(gòu)的研發(fā)能力不一樣，分化在所難免。”上述券商金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理說，套利交易市場或許才剛剛起步，就面臨資金的分化。