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    中國(guó)式海外石油版圖擴(kuò)張

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    2009-07-15
    姜雷
    提要: 近期,中國(guó)石油巨頭頻繁出手?jǐn)U張海外版圖,截至今年5月,世界范圍內(nèi)總價(jià)值465億美元的石油跨國(guó)公司并購(gòu),中國(guó)占了450億美元。〉〉進(jìn)入相關(guān)專題:三大石油巨頭海外版圖

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜雷 中國(guó)石油巨頭近期頻頻傳出海外收購(gòu)的消息,今年6月中石化并購(gòu)Addax公司;中石油可能拿下YPF石油公司控股權(quán);這兩樁是今年全球石油領(lǐng)域最大的收購(gòu)。

    有業(yè)內(nèi)人士分析稱,近期的收購(gòu)屬于中國(guó)油企的第二波擴(kuò)張,與此前不同的是,除了更加重量級(jí)以外,收購(gòu)方式也有了明顯的不同,開始從收購(gòu)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槭召?gòu)控股公司股權(quán)。但無論采取何種方式,其中伴隨更多的是經(jīng)濟(jì)利益還是風(fēng)險(xiǎn),能源海外擴(kuò)張的戰(zhàn)略都是毋庸置疑的。而且在08年中國(guó)三大石油公司的年度工作報(bào)告中,就不難發(fā)現(xiàn)這樣,與此戰(zhàn)略相對(duì)應(yīng)的,對(duì)于本年度海外油氣業(yè)務(wù)規(guī)劃的相同字眼“以獲取掌控資源為主要目標(biāo),加快國(guó)際油氣業(yè)務(wù)發(fā)展。”

    抓住有利時(shí)機(jī)在全球范圍內(nèi)尋求戰(zhàn)略性投資和并購(gòu)機(jī)會(huì),爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)重大突破。監(jiān)管部門在召集三大石油公司負(fù)責(zé)人談話時(shí)如是表態(tài)。

    于是,自國(guó)際油價(jià)從140美元暴跌開始,在眾多國(guó)際中小石油公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)刻,三大石油公司紛紛選擇了出海并購(gòu)的戰(zhàn)略。
                                海外并購(gòu)激增

    僅僅上半年,包括中石油收購(gòu)新加坡石油公司、中石化宣布并購(gòu)瑞士Addax公司在內(nèi),中國(guó)的國(guó)家石油公司出手收購(gòu)海外油氣資產(chǎn)的成功案例達(dá)到了7起。

    有數(shù)據(jù)顯示,今年到目前為止,中國(guó)在油氣資源領(lǐng)域的并購(gòu)額增加到約820億元人民幣,比去年同期增加八成。

    不僅僅是數(shù)據(jù)上的變化。相比于以往中國(guó)油企的海外并購(gòu),此輪并購(gòu)可以看作中國(guó)能源企業(yè)在數(shù)次并購(gòu)失手后的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

    參與過中石化并購(gòu)Addax公司的投行人士稱,從開始的談判、估價(jià)到避免收購(gòu)政治化情緒等,中石化在操作上越來越體現(xiàn)出一個(gè)國(guó)際化公司的作派。

    此輪并購(gòu)的另一個(gè)特點(diǎn)是補(bǔ)齊企業(yè)業(yè)務(wù)短板。中石化并購(gòu)Addax公司成功,將促使海外油氣產(chǎn)量劇增。中石化海外權(quán)益油總產(chǎn)量同比將增加78%。同樣,中石油并購(gòu)日本大阪煉油廠,也將使其中下游海外業(yè)務(wù)得到有益補(bǔ)充,完善其產(chǎn)業(yè)鏈。

    同時(shí),之前的油企并購(gòu)主要集中在與中國(guó)政治關(guān)系密切的在非洲等地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家,而近期,包括加拿大、瑞士、阿根廷等歐洲、美洲國(guó)家的油企資產(chǎn)也成為中國(guó)企業(yè)的獵物。

    究其原因,除了上述資產(chǎn)自身的經(jīng)營(yíng)問題外,中國(guó)企業(yè)在收購(gòu)方式上的變化也成為新的動(dòng)力。參股、聯(lián)合收購(gòu)、貸款換石油等不同的并購(gòu)方式都在此輪并購(gòu)中得以體現(xiàn)。

                              “走出去”的風(fēng)險(xiǎn)

    但并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍不可小覷。

    中石油收購(gòu)新加坡石油股權(quán),其收購(gòu)價(jià)比5月22日收市價(jià)5.04新元溢價(jià)約24%;而在伊拉克項(xiàng)目中,中石油扣除投資成本后桶油報(bào)酬僅為2美元,這也是其他競(jìng)標(biāo)對(duì)手退出的原因;從這些案例中,我們首先看到的就是海外并購(gòu)存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

    另外,國(guó)際油價(jià)的走高也會(huì)增加并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。例如中石化收購(gòu)Addax公司、中石油收購(gòu)阿根廷YPF等項(xiàng)目,有的尚未最終達(dá)成協(xié)議,有的仍然在談判階段。一旦油價(jià)走高,上述交易的成本將會(huì)增加、交易阻力也將無形中加大。

    有分析人士強(qiáng)調(diào),要以戰(zhàn)略的目光來看待此次海外能源并購(gòu),不要太計(jì)較短期資產(chǎn)價(jià)格的漲跌。這樣的論調(diào)目前在國(guó)內(nèi)甚是流行,而這無形中也增加了中國(guó)油企海外并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)。

    同樣,海外并購(gòu)的地域風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。翻看上半年中國(guó)油企的收購(gòu)成果,其收購(gòu)的資產(chǎn)仍然以分布于伊拉克、北非等政治風(fēng)險(xiǎn)高的敏感地區(qū)居多。以瑞士Addax公司為例,其最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)的Taq Taq油田,而該油田所處地,一直是當(dāng)?shù)貎纱笳诬娛陆M織爭(zhēng)奪的地區(qū),武裝沖突不斷。

    此外,在某些歐美國(guó)家中,很多投資者認(rèn)為中國(guó)油企并購(gòu)的目的十分值得懷疑。在他們看來,中國(guó)企業(yè)并購(gòu)沒有遵循市場(chǎng)規(guī)律,高溢價(jià)和激進(jìn)策略讓他們感到擔(dān)憂。實(shí)際上,在澳洲、美國(guó)這樣的資源大國(guó),中國(guó)油企幾乎沒有獲得并購(gòu)成功的案例,這種現(xiàn)狀是否會(huì)變成中國(guó)油企海外收購(gòu)的阻力之一,同樣值得思考。

    除了上述海外收購(gòu)需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)外,并購(gòu)后續(xù)工作中的文化整合,也是十分重要的環(huán)節(jié)。商務(wù)部經(jīng)貿(mào)研究院消費(fèi)經(jīng)濟(jì)研究部主任趙萍曾表示,對(duì)于收購(gòu)后的文化整合,企業(yè)進(jìn)入前一定要了解當(dāng)?shù)氐恼麄€(gè)市場(chǎng)環(huán)境,法律制度,在進(jìn)入后則需要跨越文化方面障礙。對(duì)于中國(guó)油企來說,包括對(duì)并購(gòu)企業(yè)的整合、上下游的統(tǒng)籌等等都是隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

    最后需要強(qiáng)調(diào)的是,中國(guó)油企在走出去的過程中缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)。記者在和多位業(yè)內(nèi)人士處采訪中了解到,現(xiàn)階段,中國(guó)油企在海外并購(gòu)中并沒有形成溝通機(jī)制,三大石油公司的并購(gòu)都是各自為戰(zhàn)。最新的例子是,中石油在海外簽署大量的天然氣采購(gòu)合同,抬高市場(chǎng)價(jià)格,使得另外兩家國(guó)家石油公司怨氣不小,很多預(yù)期的采購(gòu)因?yàn)閮r(jià)格被抬高后難以達(dá)成協(xié)議。

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