經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜雷 中國(guó)石油巨頭近期頻頻傳出海外收購(gòu)的消息，今年6月中石化并購(gòu)Addax公司；中石油可能拿下YPF石油公司控股權(quán)；這兩樁是今年全球石油領(lǐng)域最大的收購(gòu)。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，近期的收購(gòu)屬于中國(guó)油企的第二波擴(kuò)張，與此前不同的是，除了更加重量級(jí)以外，收購(gòu)方式也有了明顯的不同，開始從收購(gòu)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槭召?gòu)控股公司股權(quán)。但無論采取何種方式，其中伴隨更多的是經(jīng)濟(jì)利益還是風(fēng)險(xiǎn)，能源海外擴(kuò)張的戰(zhàn)略都是毋庸置疑的。而且在08年中國(guó)三大石油公司的年度工作報(bào)告中，就不難發(fā)現(xiàn)這樣，與此戰(zhàn)略相對(duì)應(yīng)的，對(duì)于本年度海外油氣業(yè)務(wù)規(guī)劃的相同字眼“以獲取掌控資源為主要目標(biāo)，加快國(guó)際油氣業(yè)務(wù)發(fā)展。”

抓住有利時(shí)機(jī)在全球范圍內(nèi)尋求戰(zhàn)略性投資和并購(gòu)機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)重大突破。監(jiān)管部門在召集三大石油公司負(fù)責(zé)人談話時(shí)如是表態(tài)。

于是，自國(guó)際油價(jià)從140美元暴跌開始，在眾多國(guó)際中小石油公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)刻，三大石油公司紛紛選擇了出海并購(gòu)的戰(zhàn)略。
                            海外并購(gòu)激增

僅僅上半年，包括中石油收購(gòu)新加坡石油公司、中石化宣布并購(gòu)瑞士Addax公司在內(nèi)，中國(guó)的國(guó)家石油公司出手收購(gòu)海外油氣資產(chǎn)的成功案例達(dá)到了7起。

有數(shù)據(jù)顯示，今年到目前為止，中國(guó)在油氣資源領(lǐng)域的并購(gòu)額增加到約820億元人民幣，比去年同期增加八成。

不僅僅是數(shù)據(jù)上的變化。相比于以往中國(guó)油企的海外并購(gòu)，此輪并購(gòu)可以看作中國(guó)能源企業(yè)在數(shù)次并購(gòu)失手后的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

參與過中石化并購(gòu)Addax公司的投行人士稱，從開始的談判、估價(jià)到避免收購(gòu)政治化情緒等，中石化在操作上越來越體現(xiàn)出一個(gè)國(guó)際化公司的作派。

此輪并購(gòu)的另一個(gè)特點(diǎn)是補(bǔ)齊企業(yè)業(yè)務(wù)短板。中石化并購(gòu)Addax公司成功，將促使海外油氣產(chǎn)量劇增。中石化海外權(quán)益油總產(chǎn)量同比將增加78%。同樣，中石油并購(gòu)日本大阪煉油廠，也將使其中下游海外業(yè)務(wù)得到有益補(bǔ)充，完善其產(chǎn)業(yè)鏈。

同時(shí)，之前的油企并購(gòu)主要集中在與中國(guó)政治關(guān)系密切的在非洲等地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家，而近期，包括加拿大、瑞士、阿根廷等歐洲、美洲國(guó)家的油企資產(chǎn)也成為中國(guó)企業(yè)的獵物。

究其原因，除了上述資產(chǎn)自身的經(jīng)營(yíng)問題外，中國(guó)企業(yè)在收購(gòu)方式上的變化也成為新的動(dòng)力。參股、聯(lián)合收購(gòu)、貸款換石油等不同的并購(gòu)方式都在此輪并購(gòu)中得以體現(xiàn)。

                          “走出去”的風(fēng)險(xiǎn)

但并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍不可小覷。

中石油收購(gòu)新加坡石油股權(quán)，其收購(gòu)價(jià)比5月22日收市價(jià)5.04新元溢價(jià)約24%；而在伊拉克項(xiàng)目中，中石油扣除投資成本后桶油報(bào)酬僅為2美元，這也是其他競(jìng)標(biāo)對(duì)手退出的原因；從這些案例中，我們首先看到的就是海外并購(gòu)存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

另外，國(guó)際油價(jià)的走高也會(huì)增加并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。例如中石化收購(gòu)Addax公司、中石油收購(gòu)阿根廷YPF等項(xiàng)目，有的尚未最終達(dá)成協(xié)議，有的仍然在談判階段。一旦油價(jià)走高，上述交易的成本將會(huì)增加、交易阻力也將無形中加大。

有分析人士強(qiáng)調(diào)，要以戰(zhàn)略的目光來看待此次海外能源并購(gòu)，不要太計(jì)較短期資產(chǎn)價(jià)格的漲跌。這樣的論調(diào)目前在國(guó)內(nèi)甚是流行，而這無形中也增加了中國(guó)油企海外并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)。

同樣，海外并購(gòu)的地域風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。翻看上半年中國(guó)油企的收購(gòu)成果，其收購(gòu)的資產(chǎn)仍然以分布于伊拉克、北非等政治風(fēng)險(xiǎn)高的敏感地區(qū)居多。以瑞士Addax公司為例，其最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)的Taq Taq油田,而該油田所處地，一直是當(dāng)?shù)貎纱笳诬娛陆M織爭(zhēng)奪的地區(qū)，武裝沖突不斷。

此外，在某些歐美國(guó)家中，很多投資者認(rèn)為中國(guó)油企并購(gòu)的目的十分值得懷疑。在他們看來，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)沒有遵循市場(chǎng)規(guī)律，高溢價(jià)和激進(jìn)策略讓他們感到擔(dān)憂。實(shí)際上，在澳洲、美國(guó)這樣的資源大國(guó)，中國(guó)油企幾乎沒有獲得并購(gòu)成功的案例，這種現(xiàn)狀是否會(huì)變成中國(guó)油企海外收購(gòu)的阻力之一，同樣值得思考。

除了上述海外收購(gòu)需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)外，并購(gòu)后續(xù)工作中的文化整合，也是十分重要的環(huán)節(jié)。商務(wù)部經(jīng)貿(mào)研究院消費(fèi)經(jīng)濟(jì)研究部主任趙萍曾表示，對(duì)于收購(gòu)后的文化整合，企業(yè)進(jìn)入前一定要了解當(dāng)?shù)氐恼麄€(gè)市場(chǎng)環(huán)境，法律制度，在進(jìn)入后則需要跨越文化方面障礙。對(duì)于中國(guó)油企來說，包括對(duì)并購(gòu)企業(yè)的整合、上下游的統(tǒng)籌等等都是隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。