經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 丁楊 張耀東 中國(guó)汽車業(yè)首個(gè)成功的海外并購(gòu)，目前瀕臨絕境。

在被上海汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱“上汽”）收購(gòu)四年之后，韓國(guó)雙龍汽車公司（簡(jiǎn)稱“雙龍”）決定正式向韓國(guó)法院提請(qǐng)“回生”流程（相當(dāng)于美國(guó)的破產(chǎn)保護(hù)），同時(shí)確定了《經(jīng)營(yíng)正常化方案》。

“這是一個(gè)艱難的決定，但不是最壞的結(jié)果”，接近董事會(huì)的人士稱。進(jìn)入“回生流程”之后，上汽雙龍將在透明、公平的法律下，可以更加迅速有效地平衡政府、銀行、股東以及工會(huì)等對(duì)內(nèi)外各相關(guān)方的利益關(guān)系。

緊急董事會(huì)

1月8日，雙龍的董事會(huì)在上海召開(kāi)。會(huì)議的內(nèi)容事關(guān)雙龍的命運(yùn)。

召開(kāi)此次董事會(huì)的背景是，上汽雙龍管理層與工會(huì)關(guān)系緊張，以致在12月中，工會(huì)強(qiáng)行扣押上汽雙龍的中方管理人員。同時(shí)，韓國(guó)檢察院也以大股東——上汽 （占股比51.3%）涉嫌剽竊雙龍新能源汽車技術(shù)為由，對(duì)上汽展開(kāi)調(diào)查。

目前，雙龍業(yè)績(jī)大幅下滑，現(xiàn)金流告罄。數(shù)據(jù)顯示，2008年雙龍汽車銷售量為92665輛，同比下降30%，甚至已拖欠工資累計(jì)達(dá)290億韓元。

一份雙龍內(nèi)部資料顯示，2008年，雙龍預(yù)計(jì)虧損將高達(dá)10億元。到2008年12月，累計(jì)現(xiàn)金缺口達(dá)到了604億韓元。根據(jù)估算，在2009年，上汽雙龍的資金缺口將達(dá)到6億美元，而到2010年1月，還將有2億歐元的可轉(zhuǎn)債到期。

為解決資金鏈問(wèn)題，在董事會(huì)召開(kāi)前，上汽已多次與韓國(guó)政府和銀行進(jìn)行磋商，但韓國(guó)政府表態(tài)，作為WTO成員國(guó)，政府無(wú)法向企業(yè)提供資金支持；韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）也已正式拒絕向雙龍公司提供抵押貸款。上汽提出的結(jié)構(gòu)調(diào)整、降低人員成本等舉措，則始終遭到雙龍工會(huì)的反對(duì)。

根據(jù)韓國(guó)法律，解決雙龍目前問(wèn)題有work-out、回生和破產(chǎn)清算三種方式。其中，work-out適用于短期財(cái)務(wù)困難，而回生則類似于美國(guó)的破產(chǎn)保護(hù)，主要針對(duì)“由于暫時(shí)的經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致可能面臨破產(chǎn)的公司，其債權(quán)者、股東等利益相關(guān)方重新調(diào)整法律關(guān)系，尋求提高公司業(yè)務(wù)效率”。

最終，董事會(huì)決議：“如果沒(méi)有政府、金融機(jī)構(gòu)、股東、工會(huì)在內(nèi)的各利益相關(guān)方的共同努力，企業(yè)無(wú)法擺脫困境。基于對(duì)現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)情況和結(jié)構(gòu)成本等綜合因素的考慮，雙龍公司決定申請(qǐng)進(jìn)入‘回生’程序”。同時(shí)，雙龍董事會(huì)承諾應(yīng)優(yōu)先解決拖欠工資問(wèn)題，決定從1月9日起支付前期拖欠的2008年12月份工資。

“一共有9位董事參加，其中8位董事投了贊成票，1位董事棄權(quán)”，一位接近董事會(huì)的人士透露，“其中有4位董事是上汽的，根據(jù)韓國(guó)法律規(guī)定，每個(gè)董事都負(fù)有獨(dú)立的法律責(zé)任，所以投票還是很謹(jǐn)慎的。”董事們談?wù)摰暮芮宄p龍必須要經(jīng)過(guò)一次大的變革。

折騰的一年

從“扭虧為盈”到申請(qǐng)“回生”，雙龍只有不到一年的時(shí)間。2007年，即上汽收購(gòu)雙龍的第3個(gè)年頭，雙龍已經(jīng)扭虧為盈，勞資關(guān)系也從不斷的罷工沖突中逐步趨于緩和。2008年2月，雙龍“新主席”（ChairmanW）的上市，使上汽對(duì)韓國(guó)市場(chǎng)重拾信心，打算奪回高端領(lǐng)域市場(chǎng)。

盡管隨后燃油價(jià)格一路飆升導(dǎo)致雙龍的柴油動(dòng)力車失去了優(yōu)勢(shì)，歐洲市場(chǎng)銷量在6月份開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑，但是，雙方在韓國(guó)每年一次的勞資談判中還是很默契，成為韓國(guó)五大汽車企業(yè)中最早結(jié)束勞資談判的，8月份就順利達(dá)成協(xié)議。

2個(gè)月后，雙龍工會(huì)換屆，新工會(huì)不但重提韓國(guó)檢察院調(diào)查“雙龍技術(shù)泄露事件”，而且一再提出加薪要求，甚至強(qiáng)硬的表示拒絕與上汽方面進(jìn)行談判，只是要求上汽履行大股東出資的義務(wù)。

與此同時(shí)，隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，韓國(guó)汽車市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，雙龍也陷入前所未有的危機(jī)，歐洲等主要市場(chǎng)及全球業(yè)務(wù)急劇下滑。

12月，雙龍方面表示，考慮暫時(shí)關(guān)閉旗下兩家韓國(guó)工廠，停止招聘，并將暫時(shí)取消部分工人福利，并出售部分資產(chǎn)以求渡過(guò)此次危機(jī)。另外，雙龍還賣掉位于韓國(guó)平澤港口的一半工廠基地，總額達(dá)400億韓元，并將出售其包括在建的工程項(xiàng)目來(lái)加強(qiáng)短期財(cái)政運(yùn)營(yíng)。

盡管如此，雙龍仍難支撐巨大的資金壓力。12月，雙龍首席執(zhí)行官崔馨鐸正式要求上汽向雙龍緊急注資。理由是新產(chǎn)品研發(fā)工作由于資金匱乏的原因已經(jīng)停止。

一度有消息說(shuō)，上汽表示可以為雙龍?zhí)峁?億美元（約合人民幣13.6億元）的救濟(jì)性資金援助，但前提是雙龍需裁員2000人，這一數(shù)字占到雙龍現(xiàn)有員工總數(shù)的1/4。

雖然韓國(guó)現(xiàn)代、起亞、通用大宇和雷諾三星等韓國(guó)主要汽車企業(yè)在這次金融危機(jī)席卷之下均面臨危機(jī)，紛紛減產(chǎn)、裁員，但雙龍工會(huì)堅(jiān)決抵制裁員，認(rèn)為：“大股東將責(zé)任推卸給勞動(dòng)者的做法是不恰當(dāng)?shù)摹！?

業(yè)內(nèi)分析人士稱，雙龍生產(chǎn)每輛汽車的人工費(fèi)達(dá)600萬(wàn)韓元 （約合人民幣30000元），占汽車價(jià)格的20%以上，是業(yè)界平均水平的兩倍。即使上汽援助2億美元，雙龍也只能維持五六個(gè)月的運(yùn)營(yíng)。上汽的大股東上汽集團(tuán)副董事長(zhǎng)蔣志偉也公開(kāi)表示：“如果雙龍不進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們就不可能進(jìn)行資金援助。”

上汽面對(duì)雙龍的資金黑洞不敢輕言出資，寄希望于韓國(guó)銀行和韓國(guó)政府對(duì)雙龍伸出援手，但韓國(guó)銀行方面已經(jīng)停止對(duì)雙龍?zhí)峁┵J款，宣稱在大股東上汽提供資金之前將不再對(duì)雙龍放貸。

由此，在這場(chǎng)博弈之中，上汽、工會(huì)、韓國(guó)銀行三方形成僵持不下的局面。

12月份，矛盾激化到了極點(diǎn)。工會(huì)開(kāi)始扣留中方管理人員，并且認(rèn)為上汽剽竊雙龍技術(shù)，由于當(dāng)時(shí)韓國(guó)政府撥款2億美元支持雙龍?jiān)擁?xiàng)技術(shù)的研發(fā)，雙龍工會(huì)認(rèn)為上汽應(yīng)該賠償這個(gè)2億美元。

這樣，上汽就陷入了一個(gè)左右為難的境地。繼續(xù)投資，就面臨著不確定中的資金黑洞；而離開(kāi)，早已資不抵債的雙龍面臨破產(chǎn)，上汽也將陷入2億美元的巨額技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)官司。

下一步

上汽雙龍的下一步將何去何從呢？

據(jù)悉，根據(jù)韓國(guó)的 《債務(wù)者回生法》，在受理申請(qǐng)之日起七日內(nèi)，法院將凍結(jié)各種債權(quán)，在確認(rèn)債權(quán)和批準(zhǔn)《回生計(jì)劃》后，公司按照《回生計(jì)劃》繼續(xù)運(yùn)作，但回生期間最長(zhǎng)不得超過(guò)10年。

在回生期間內(nèi)，公司管理層控制權(quán)、大股東都可能不被改變，同時(shí)，管理層對(duì)于員工的調(diào)整也會(huì)相對(duì)容易。不過(guò)，這些都還要取決于法院的判決。

大股東上汽公開(kāi)承諾說(shuō)，“在 ‘回生’程序期間，上汽將與各方一起，為雙龍實(shí)施《經(jīng)營(yíng)正常化方案》而努力。”業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，在回生期，上汽等股東與工會(huì)更容易達(dá)成共識(shí)，這樣雙龍還是有希望東山再起的。

據(jù)記者了解，這份《經(jīng)營(yíng)正常化方案》涉及到如何擴(kuò)大銷售、降低結(jié)構(gòu)成本、提升客戶滿意度等內(nèi)容。特別是在工資和人力方面，董事會(huì)認(rèn)為應(yīng)該實(shí)行大規(guī)模的結(jié)構(gòu)調(diào)整，比如進(jìn)行希望退職、輪休 (輪休工資從平均公司的70%減少到50%)、今后兩年減少工資(最高30%~10%)以及凍結(jié)晉升、晉級(jí)、新招聘、暫停福利等方法大幅減少固定費(fèi)用的支出，從而改善結(jié)構(gòu)費(fèi)用，并與工會(huì)充分協(xié)商。

一位內(nèi)部人士表示，雙龍“回生”對(duì)于上汽自身來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)會(huì)有影響。例如，上海、韓國(guó)、英國(guó)三地共同研發(fā)的模式，原定2009年推出的榮威SUV和豪華轎車都會(huì)受到?jīng)_擊。同時(shí)，在財(cái)務(wù)報(bào)表上，2008年11月30日雙龍?jiān)谥袊?guó)準(zhǔn)則下的凈資產(chǎn)為人民幣36.06億元，上海汽車按股比折算擁有18.51億元。若對(duì)雙龍計(jì)提資產(chǎn)減值會(huì)對(duì)上汽當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

另外，也有人士認(rèn)為，雙龍申請(qǐng)“回生”，可能會(huì)損害上汽在韓國(guó)的形象。近年來(lái)，韓國(guó)民族情緒異常高漲，針對(duì)中國(guó)掀起一股“竊取技術(shù)熱”。事實(shí)上，在最近幾年里，每到雙龍業(yè)績(jī)上升時(shí)，就會(huì)有人提出上汽竊取雙龍技術(shù)。而且目前，韓國(guó)檢察院對(duì)上汽涉嫌竊取雙龍技術(shù)的調(diào)查還沒(méi)有結(jié)束，而民族情緒很可能會(huì)影響到調(diào)查結(jié)果。同時(shí)，對(duì)于韓國(guó)法院來(lái)說(shuō)，也有可能不批準(zhǔn)雙龍“回生”，那樣的話，雙龍將面臨破產(chǎn)清算。

汽車行業(yè)資深分析師賈新光則對(duì)中國(guó)自主品牌海外收購(gòu)行為提出了激烈的反對(duì)意見(jiàn)。他認(rèn)為，收購(gòu)當(dāng)初，上汽對(duì)韓國(guó)當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)、文化不了解，對(duì)企業(yè)的管理形成很大障礙。“從資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和管理水平上，中國(guó)車企無(wú)法與國(guó)外汽車巨頭相比。”因此，賈新光建議有海外并購(gòu)打算的中國(guó)車企，一定要慎重考慮。

對(duì)此，上汽表示：“上汽在經(jīng)營(yíng)雙龍的過(guò)程中豐富了國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，雖然遇到挫折，但這并不會(huì)影響上汽繼續(xù)走國(guó)際經(jīng)營(yíng)道路的決心”。

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