主題：上市公司投資信任度座談會 

時間：2007年2月7日 

地點：經(jīng)濟觀察報社 

    主持人（黃海川）：剛才這段時間我們已經(jīng)互相認識了，我就不再介紹了。今天主要是以信任度研究為由頭，把各位專家請過來，為我們出謀劃策，因為我們這個項目以前做過三年，都是自己關(guān)起門來做研究，可能業(yè)內(nèi)的認同度還不是很好，推廣程度也不是很好，更不用說市場上的影響力了。這是我們自己的看法，它也有一定的影響力，但是我們希望在今年更進一步把這個項目往更好的方向發(fā)展。 

    今天的流程是這樣的，由研究員介紹一下這個項目，各位專家?guī)臀覀兂鳇c意見，就這個項目，包括研究院發(fā)展、報社，都可以寬泛一些來提意見，我們請肖瑞先來說幾句。 

    肖瑞：非常感謝在年前百忙當(dāng)中抽身來參加這個座談會，過去這幾年《經(jīng)濟觀察報》一直致力于做一件事情就是在推動國家商業(yè)文明的建設(shè)，我們做活動、做報道、做評比都是在試圖幫助我們的讀者去對這個局勢，包括對他的聲音作出更準(zhǔn)確的判斷，我們對信任度的研究實際上也是基于這樣一個出發(fā)點，想在信任不充分的年代能夠幫助大家去把那些既有盈利能力，公司治理也好，而且還誠實可信的公司給甄別出來，這是我們最初的一個出發(fā)點。 

    最開始是04年經(jīng)濟觀察研究院的首位院長親自帶著他的團隊創(chuàng)建了這樣一套標(biāo)準(zhǔn)，三年過去了，不管是經(jīng)濟環(huán)境還是游戲規(guī)則都發(fā)生了很大的變化，我們?nèi)绻雸猿窒氯ミ@個標(biāo)準(zhǔn)就需要做修訂和完善，今天就請各位專家在這里留下你們的真知灼見，并且?guī)臀覀儼堰@個項目培育起來。 

    接下來請我們的研究員周俊來介紹一下這個項目的情況。 

    周俊：尊敬的各位專家，下面由我來簡單介紹一下項目的基礎(chǔ)情況和目前的進展。我們這個公司名字暫定為上市公司的投資信任度，項目名稱各位專家也可以提供你們的意見。這個項目是由經(jīng)濟觀察報社、經(jīng)濟觀察研究院來推出，后期我們可能也會嘗試與一些機構(gòu)、院校進行合作，我們的目的是創(chuàng)建中國上市公司投資信任度標(biāo)準(zhǔn)并開展上市公司投資信任度衡量。像今天這樣一個研討會，我們也是創(chuàng)建深入標(biāo)準(zhǔn)的一個重要環(huán)節(jié)。 

    所謂的投資信任度，是指作為公共資產(chǎn)受托人的上市公司管理當(dāng)局在一定時期內(nèi)的作為或不作為及其產(chǎn)生的一切結(jié)果對于投資者以及公司利益相關(guān)而言的可信任程度。首先我們要把上市公司管理當(dāng)局看作一個公共自然受托人，它接受全體股東的委托來管理上市公司的全部資產(chǎn)，所以說他們的一言一行都應(yīng)該對全體股東來負責(zé)。所謂一定時期內(nèi)，我們一般是考量它的“會計區(qū)間”，比如說我們現(xiàn)在做的就是2006財務(wù)年度。 

    作為或者不作為我們一會兒會繼續(xù)介紹。我們的樣本選擇截止到2006年底的所有上市公司，包括滬深兩市的，含ST公司，但不含已退市公司。我們的研究對象是上市公司管理當(dāng)局在評估報告期內(nèi)的作為或不作為，以及由此產(chǎn)生的一切財務(wù)結(jié)果和經(jīng)營結(jié)果。所謂作為是指管理當(dāng)局已經(jīng)授權(quán)或者是應(yīng)該授權(quán)但沒有授權(quán)而已發(fā)生的公司經(jīng)營管理行為。比如說經(jīng)過公司授權(quán)，06年度轉(zhuǎn)讓一項股權(quán)投資，并且產(chǎn)生了5千萬元的投資收益，這樣一個過程或者這樣一個行為我們就叫做作為。 

    所謂不作為，就是管理當(dāng)局沒有進行或者沒有完成某項或多項公司經(jīng)營管理行為。比如按照規(guī)定，公司董事會必須設(shè)立審計委員會，但是他沒有按照規(guī)定設(shè)置這樣一個執(zhí)行委員會，我們就說這個公司的管理是不作為。這些都是我們的評估對象或者是研究對象。 

    我們認為投資者所尋找的公司是要有投資價值的，這個價值又是可信任的，所以我們認為投資信任度評估范疇不僅包括公司誠信度，還應(yīng)包括公司的競爭力。就是說公司應(yīng)該具備的預(yù)期持續(xù)盈利能力，評估范疇包括兩個方面：第一是誠信度，簡單的說，公司是否誠實；第二個方面，公司競爭力，簡單說就是公司是否能賺錢。只有同時具備這兩個要素，誠實而且能賺錢，我們認為這樣的公司才是值得投資者欣賞的公司，也是值得投資者投資的公司。 

    確定這樣一個投資評估范疇以后，我們的研究團隊經(jīng)過幾次內(nèi)部研討，初步確立了一個評估體系。這樣一個體系包括三大方向，七大類別。前面兩個一個是誠信度，一個是競爭力，剛才已經(jīng)介紹過了。誠信度就是說公司的誠實，第二公司的競爭力就是公司是否能賺錢。第三個方向是公正的修正指標(biāo)，我再簡單介紹一下。在公司的誠信度方面，就是公司是否誠實的方面，我們初步確立了三大類別：