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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 田蕓/文 股指期貨啟動進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，它不僅為期貨業(yè)帶來更加廣闊的發(fā)展空間，還將期貨業(yè)推到“洗牌”的一刻。對國內(nèi)一百多家期貨公司而言，這或許是契機(jī)，也或許是危機(jī)。圍繞著股指期貨“話語權(quán)”，券商系期貨公司與傳統(tǒng)期貨公司正經(jīng)歷著一場鏖戰(zhàn)——爭客戶、搶人才、拼硬件乃至手續(xù)費(fèi)惡性競爭。

分析人士認(rèn)為，券商系期貨公司在資金、硬件和客戶資源上略勝一籌。但是做空主角究竟花落誰家還不應(yīng)過早定論，當(dāng)股指期貨步入正軌之后，對于期貨公司來講，生存的要素還是風(fēng)險(xiǎn)控制等核心競爭力，而這也正是傳統(tǒng)期貨公司多年積累的素質(zhì)。

客戶爭奪

客戶資源的優(yōu)勢是券商系期貨公司手中的一張“王牌”，然而就目前情況看來，這張王牌并沒有起到預(yù)期的效果。

截至4月7日，股指期貨開戶數(shù)為4500戶左右，速度平穩(wěn)上升，并未因?yàn)镮B業(yè)務(wù)出現(xiàn)大的變化。期貨公司人士推算，目前開戶數(shù)中只有約20%是通過券商IB業(yè)務(wù)完成的，其他多是擁有商品期貨經(jīng)驗(yàn)的“老商品”。

據(jù)悉，雖然券商花費(fèi)大量財(cái)力精力打造旗下期貨公司，但實(shí)際操作IB業(yè)務(wù)的券商營業(yè)部似乎頗有疑慮，“我們常勸客戶繼續(xù)觀望一陣，”一家擁有IB資格的券商營業(yè)部總經(jīng)理表示，“他們畢竟沒有做空經(jīng)驗(yàn)，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)很大，如果核心客戶做股指賠了錢，沒錢做股票了，會直接影響我們的業(yè)務(wù)收入。”

知情人士透露，某券商系期貨公司打出“零手續(xù)費(fèi)”的招牌來吸引股指期貨開戶。

相較之下，雖然缺乏引薦，但非券商系期貨公司也在不遺余力地爭奪客，并瞄準(zhǔn)了客戶質(zhì)量。不少公司近期利用成熟的分析團(tuán)隊(duì)廣泛開展各種關(guān)于股指期貨的論壇講座或高端會議，以此招徠高品質(zhì)客戶。

“我們跟很多家基金都在洽談開戶問題。”一家大型傳統(tǒng)期貨公司金融事業(yè)部負(fù)責(zé)人透露。一家券商系期貨公司則表示，目前開戶數(shù)雖然不少，但都是自然人，基本沒有基金來談。

風(fēng)控與硬件

“最考驗(yàn)一家期貨公司能力的，就是風(fēng)險(xiǎn)控制。”傳統(tǒng)期貨公司金鵬期貨股指期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。因?yàn)槠谪洏I(yè)務(wù)采用保證金制度，如何準(zhǔn)確判斷何時(shí)需要幫客戶強(qiáng)行平倉成為期貨公司需要長期鉆研演練的一種“藝術(shù)”。如果在行情出現(xiàn)較大波動時(shí)沒能準(zhǔn)確判斷并及時(shí)風(fēng)控，客戶出現(xiàn)“穿倉”，期貨公司就要用自己的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金補(bǔ)齊，嚴(yán)重的甚至需要交易所來補(bǔ)齊。

格林期貨金融事業(yè)部總經(jīng)理胡斌指出：“股指期貨到最后，比的還是期貨公司的核心競爭力。”記者接觸的大部分傳統(tǒng)期貨公司都認(rèn)為，商品期貨的深厚服務(wù)經(jīng)驗(yàn)將使其在核心競爭力上占優(yōu)勢。

而券商收購的期貨公司，大部分為中小型期貨公司，有的甚至曾運(yùn)營不善瀕臨破產(chǎn)，券商看中的是一個(gè)“殼”。收購之后，資金雄厚的券商多進(jìn)行大幅注資提高注冊資本。雖則如此，以風(fēng)控為代表的服務(wù)模式和水平等問題被認(rèn)為是其“軟肋”。

因?yàn)檫^去證券市場上不存在保證金制度和做空機(jī)制，“券商很難了解什么是風(fēng)險(xiǎn)控制。”一家傳統(tǒng)期貨公司人士表示。

但券商系期貨公司在風(fēng)控問題上有自己的想法。一家大型券商系期貨公司總經(jīng)理表示，因?yàn)橛泄蓹?quán)關(guān)系，券商系期貨公司和券商之間存在“可以信任”的合作，如果出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，券商和期貨公司都可以分擔(dān)。

此外，背靠券商的雄厚資金，券商系期貨公司在交易的硬件系統(tǒng)上優(yōu)勢凸顯。例如，銀河證券在自己的中心機(jī)房里辟出四分之一的物理空間給銀河期貨配備了一套恒溫恒濕的機(jī)房系統(tǒng)，“而且還在不斷地?fù)Q東西。”銀河期貨總經(jīng)理姚廣介紹。

非券商系期貨公司則難以企及。一家傳統(tǒng)期貨公司的副總經(jīng)理介紹，他們在股指期貨的硬件上就準(zhǔn)備了幾百萬，而且當(dāng)時(shí)因?yàn)楣芍钙谪浬鲜腥掌诓欢ǎ@筆錢還不敢輕易花出去，“IT設(shè)備更新?lián)Q代太快，券商系的期貨公司兩三年來都換了好幾輪了。”

有分析師表示，股指期貨會帶來一個(gè)程序化交易的高潮，而算法交易、高頻交易等交易模式會給交易系統(tǒng)帶來非常大的壓力，那時(shí)，期貨公司的硬件系統(tǒng)就可能起到?jīng)Q定性的影響。

“隨著股指期貨的正式登場，期貨公司將面臨一場不可避免的‘淘汰賽’。”光大期貨總經(jīng)理曹國寶表示，“尚未取得股指期貨業(yè)務(wù)資格的期貨公司，在股指期貨推出后，可能將面臨客戶流失和業(yè)務(wù)萎縮，面臨被合并或淘汰的命運(yùn)，因此期貨公司大規(guī)模洗牌不可避免。”