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    決戰(zhàn)股指期貨,誰是主角?
    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 田蕓/文 股指期貨啟動進(jìn)入倒計(jì)時(shí),它不僅為期貨業(yè)帶來更加廣闊的發(fā)展空間,還將期貨業(yè)推到“洗牌”的一刻。對國內(nèi)一百多家期貨公司而言,這或許是契機(jī),也或許是危機(jī)。圍繞著股指期貨“話語權(quán)”,券商系期貨公司與傳統(tǒng)期貨公司正經(jīng)歷著一場鏖戰(zhàn)——爭客戶、搶人才、拼硬件乃至手續(xù)費(fèi)惡性競爭。

    分析人士認(rèn)為,券商系期貨公司在資金、硬件和客戶資源上略勝一籌。但是做空主角究竟花落誰家還不應(yīng)過早定論,當(dāng)股指期貨步入正軌之后,對于期貨公司來講,生存的要素還是風(fēng)險(xiǎn)控制等核心競爭力,而這也正是傳統(tǒng)期貨公司多年積累的素質(zhì)。

    客戶爭奪

    客戶資源的優(yōu)勢是券商系期貨公司手中的一張“王牌”,然而就目前情況看來,這張王牌并沒有起到預(yù)期的效果。

    截至4月7日,股指期貨開戶數(shù)為4500戶左右,速度平穩(wěn)上升,并未因?yàn)镮B業(yè)務(wù)出現(xiàn)大的變化。期貨公司人士推算,目前開戶數(shù)中只有約20%是通過券商IB業(yè)務(wù)完成的,其他多是擁有商品期貨經(jīng)驗(yàn)的“老商品”。

    據(jù)悉,雖然券商花費(fèi)大量財(cái)力精力打造旗下期貨公司,但實(shí)際操作IB業(yè)務(wù)的券商營業(yè)部似乎頗有疑慮,“我們常勸客戶繼續(xù)觀望一陣,”一家擁有IB資格的券商營業(yè)部總經(jīng)理表示,“他們畢竟沒有做空經(jīng)驗(yàn),股指期貨風(fēng)險(xiǎn)很大,如果核心客戶做股指賠了錢,沒錢做股票了,會直接影響我們的業(yè)務(wù)收入。”

    知情人士透露,某券商系期貨公司打出“零手續(xù)費(fèi)”的招牌來吸引股指期貨開戶。

    相較之下,雖然缺乏引薦,但非券商系期貨公司也在不遺余力地爭奪客,并瞄準(zhǔn)了客戶質(zhì)量。不少公司近期利用成熟的分析團(tuán)隊(duì)廣泛開展各種關(guān)于股指期貨的論壇講座或高端會議,以此招徠高品質(zhì)客戶。

    “我們跟很多家基金都在洽談開戶問題。”一家大型傳統(tǒng)期貨公司金融事業(yè)部負(fù)責(zé)人透露。一家券商系期貨公司則表示,目前開戶數(shù)雖然不少,但都是自然人,基本沒有基金來談。

    風(fēng)控與硬件

    “最考驗(yàn)一家期貨公司能力的,就是風(fēng)險(xiǎn)控制。”傳統(tǒng)期貨公司金鵬期貨股指期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。因?yàn)槠谪洏I(yè)務(wù)采用保證金制度,如何準(zhǔn)確判斷何時(shí)需要幫客戶強(qiáng)行平倉成為期貨公司需要長期鉆研演練的一種“藝術(shù)”。如果在行情出現(xiàn)較大波動時(shí)沒能準(zhǔn)確判斷并及時(shí)風(fēng)控,客戶出現(xiàn)“穿倉”,期貨公司就要用自己的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金補(bǔ)齊,嚴(yán)重的甚至需要交易所來補(bǔ)齊。

    格林期貨金融事業(yè)部總經(jīng)理胡斌指出:“股指期貨到最后,比的還是期貨公司的核心競爭力。”記者接觸的大部分傳統(tǒng)期貨公司都認(rèn)為,商品期貨的深厚服務(wù)經(jīng)驗(yàn)將使其在核心競爭力上占優(yōu)勢。

    而券商收購的期貨公司,大部分為中小型期貨公司,有的甚至曾運(yùn)營不善瀕臨破產(chǎn),券商看中的是一個(gè)“殼”。收購之后,資金雄厚的券商多進(jìn)行大幅注資提高注冊資本。雖則如此,以風(fēng)控為代表的服務(wù)模式和水平等問題被認(rèn)為是其“軟肋”。

    因?yàn)檫^去證券市場上不存在保證金制度和做空機(jī)制,“券商很難了解什么是風(fēng)險(xiǎn)控制。”一家傳統(tǒng)期貨公司人士表示。

    但券商系期貨公司在風(fēng)控問題上有自己的想法。一家大型券商系期貨公司總經(jīng)理表示,因?yàn)橛泄蓹?quán)關(guān)系,券商系期貨公司和券商之間存在“可以信任”的合作,如果出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn),券商和期貨公司都可以分擔(dān)。

    此外,背靠券商的雄厚資金,券商系期貨公司在交易的硬件系統(tǒng)上優(yōu)勢凸顯。例如,銀河證券在自己的中心機(jī)房里辟出四分之一的物理空間給銀河期貨配備了一套恒溫恒濕的機(jī)房系統(tǒng),“而且還在不斷地?fù)Q東西。”銀河期貨總經(jīng)理姚廣介紹。

    非券商系期貨公司則難以企及。一家傳統(tǒng)期貨公司的副總經(jīng)理介紹,他們在股指期貨的硬件上就準(zhǔn)備了幾百萬,而且當(dāng)時(shí)因?yàn)楣芍钙谪浬鲜腥掌诓欢ǎ@筆錢還不敢輕易花出去,“IT設(shè)備更新?lián)Q代太快,券商系的期貨公司兩三年來都換了好幾輪了。”

    有分析師表示,股指期貨會帶來一個(gè)程序化交易的高潮,而算法交易、高頻交易等交易模式會給交易系統(tǒng)帶來非常大的壓力,那時(shí),期貨公司的硬件系統(tǒng)就可能起到?jīng)Q定性的影響。

    “隨著股指期貨的正式登場,期貨公司將面臨一場不可避免的‘淘汰賽’。”光大期貨總經(jīng)理曹國寶表示,“尚未取得股指期貨業(yè)務(wù)資格的期貨公司,在股指期貨推出后,可能將面臨客戶流失和業(yè)務(wù)萎縮,面臨被合并或淘汰的命運(yùn),因此期貨公司大規(guī)模洗牌不可避免。”

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