越南經(jīng)濟(jì)啟示:自由化需更謹(jǐn)慎(1)
——專訪中國社會科學(xué)院亞洲太平洋研究所 經(jīng)濟(jì)研究室 研究員 劉均勝
網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 孫健芳
越南危機(jī)是如何發(fā)生的?
記者:越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)是如何發(fā)生的。
劉均盛:最開始是經(jīng)濟(jì)過熱,經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)通貨膨脹,再加上財政方面的赤字以及匯率方面不合理,導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生,越南的發(fā)展戰(zhàn)略,在2007年加入世貿(mào)組織,對外開放,走外延的發(fā)展道路比以前更明顯了,開放程度是很高的,步伐邁得快一點,大一點。比如說金融方面的管制,本國貨幣對美元比較自由一些;貿(mào)易方面在引進(jìn)外資,因為越南的勞動力優(yōu)勢,采取了比中國更優(yōu)惠的措施,直線投資就愿意到越南去投資。這方面的限制會更少,提供的優(yōu)惠可能更多。
記者:從經(jīng)濟(jì)過熱到通脹,走得什么樣的道路?
劉均盛:有三條鏈:第一條鏈?zhǔn)情_放幅度加大,經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展,就是投資多造成了本身的經(jīng)濟(jì)運行,比如說用自己的財政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì),這樣發(fā)展更快。第二條,因為出口多了,外匯就積累多了,內(nèi)中央銀行收了多少外匯,必須發(fā)行多少貨幣進(jìn)行抵消。
但是,越南同時也形成了外債赤字,一個國家經(jīng)濟(jì)如果發(fā)展過快的話,必然進(jìn)口就要大于出口,這是第一方面。第二方面,現(xiàn)在世界原材料在漲,而其出口的又是勞動密集型產(chǎn)品,進(jìn)口的是設(shè)備、原材料,你賺的就不能彌補(bǔ)高成本。
第三就是這兩年世界性的農(nóng)產(chǎn)品、原材料產(chǎn)品價格上升,因為是搞外向型經(jīng)濟(jì),肯定得進(jìn)口一些中間品,或者是處理品,然后加工最終產(chǎn)品出口。實物型的,原材料價格上漲,比如說石油、糧食上漲造成了國內(nèi)通脹。
記者:在這個過程中,比如說從2007年到現(xiàn)在,有哪些指標(biāo)已經(jīng)開始亮了紅燈。
劉均盛:紅燈已經(jīng)提到了,比如說通貨膨脹。我2007年11月份去的越南,之前2006年有人去過越南,說到越南可以買很多東西,當(dāng)時很便宜。說當(dāng)時買的木制品很漂亮,一個美元就可以買。可是我去了以后,根本沒看到他說的這種狀況,你會感覺到那個物價也是很高的,那時候已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱的苗頭,發(fā)展速度很快,因為每年GDP都增長7.5%,僅次于中國,也是連續(xù)了好幾年增長一直都很快,在新興的發(fā)展中國家中就是挺快的。投資也很多,一到河內(nèi)可以看到很多工廠在建設(shè),房子也在建。在表面上已經(jīng)感覺到經(jīng)濟(jì)很熱。投資包括國內(nèi)的,也包括發(fā)達(dá)國家的的投資。
記者:除了通脹和投資之外,還有沒有其它紅燈?
劉均盛:還有項目赤字、項目投資,還有利率、匯率等。一開始利率不是太高,但是通貨膨脹以后就開始提,現(xiàn)在利率快提高到百分之十幾了,但實際上利率是官方的,民間的利率因為要貸款,就在官方規(guī)定的基礎(chǔ)上有一定的浮動,實際上接近了百分之二十,就是說它的利率升得很快。說貨幣危機(jī)爆發(fā)還有這樣的指標(biāo),就是外債,長期外債、短期外債總額上升。
匯率最開始有一種升值的利息,后來今年1月規(guī)定了匯率擴(kuò)大的范圍。擴(kuò)大了范圍以后,本以為匯率是升值,但實際上是貶值的。
越南政府怎么會制定這樣一條匯率政策呢?越南為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展得更快,大量吸引外資,然后出口,這樣外資就大量地流入,而出口在最開始的時候是積累一些盈余,但是越南這個國家又比較小,經(jīng)濟(jì)體比較小,這樣貨幣就要升值,而且前一段時間美元貶值。所以他就希望,一方面我的貨幣升值以后,可以廉價地進(jìn)口原材料,比如石油。這是一方面。第二方面,正好經(jīng)濟(jì)比較好,慢慢地提高外資也是正常的。因為大量的資本進(jìn)來,又有盈余,所以就想提高。
記者:有沒有希望通過貨幣升值來控制通脹?
劉均盛:這個我覺得是很偶然的。一個國家的外匯儲備過高的時候,中央銀行,特別是你實行固定利率,或者是國家的銀行給你,你的外匯儲備就很多。外匯儲備多了以后,發(fā)行的貨幣就很多,基礎(chǔ)貨幣發(fā)行多了。
而越南匯率機(jī)制是結(jié)匯制,跟中國一樣。比如說企業(yè)獲得了外匯以后賣給銀行,銀行馬上給你錢,這樣貨幣就多了,整個流動性過剩。過剩以后,外資進(jìn)來,又沒有很好的引導(dǎo)進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域,有些外資,包括一些短期就借著進(jìn)來了,然后投資于資本性的市場,比如說股票、房地產(chǎn)。股票房地產(chǎn)就會價格泡沫,出現(xiàn)上漲。而且越南CPI有個跟中國的不同,就是把房價算到CPI里面去了,所以我們看越南的通貨膨脹就會很高。像河內(nèi)的房價、胡志明的房價,一年以內(nèi)漲得很高,資產(chǎn)泡沫很大。
剛才說了三點,經(jīng)濟(jì)發(fā)展過快、投資過大,外匯儲備有盈余,貨幣如果不進(jìn)行市場沖銷的話,流動就會很多,就像中國一樣,1.7萬億的外匯儲備,造成中央銀行困難很大。
第四點是世界上的通貨膨脹,比如說原材料上漲造成了成本推動,就有了價格上漲。再加上一條就是預(yù)期,通貨膨脹有時候就是一種貨幣現(xiàn)象,但是你單純的物價上漲不是通貨膨脹,必須得有預(yù)期,有了預(yù)期就進(jìn)入了通貨膨脹。那歸納起來就是四條了。
記者:通脹和匯率之間有沒有交叉影響的過程?
劉均盛:匯率和通貨膨脹是相關(guān)的,我們有利率評價,利率加上貨幣預(yù)期的升值率和貶值率等于國外的利率。但是你的利率又跟通貨膨脹有關(guān),我們平常說的負(fù)利率,或者是正利率,利率減去通貨膨脹率才是實際的利率。如果你的通貨膨脹率變化了,那實際利率就變了。實際利率變了,那么你根據(jù)利率評價,自然而然對貨幣的匯率就有影響了。就是這樣的關(guān)系。
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