進(jìn)入2008年，在證券投資市場享有盛名的同威資產(chǎn)管理有限公司開始涉足一級市場。2008年3月26日，同威創(chuàng)投（同威資產(chǎn)管理有限公司的子公司）與新華信托共同推出“新華信托*同威一號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，募集資金為人民幣2.737億元，該信托資金投資于Pre-IPO項(xiàng)目，并在資金閑置時(shí)，參與證券投資和銀行存款。

《投資者報(bào)》：同威創(chuàng)投的成立是否預(yù)示公司投資開始偏向一級市場？

汪姜維：無論是二級市場還是一級市場，我們投資的原則始終是一致的——要符合價(jià)值投資，也就是“用4毛錢的價(jià)格去買一個(gè)1塊錢的好東西”。我們之所以成立創(chuàng)投公司、發(fā)行股權(quán)投資信托這樣的產(chǎn)品，是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為目前一級市場機(jī)會(huì)相對較多，估值相對合理。

我們過去幾年也做了不少一級市場股權(quán)項(xiàng)目投資，譬如交通銀行、興業(yè)銀行、太平洋保險(xiǎn)、金風(fēng)科技等法人股投資，回報(bào)非常不錯(cuò)。總結(jié)這些，我們認(rèn)為有必要進(jìn)一步加強(qiáng)這方面的工作，所以專門成立了創(chuàng)投公司。

但這并不代表我們不重視二級市場。同威公司從去年8、9月份退出A股市場后，幾個(gè)月來一直在等待，但等待不等于沒做事情。在該期間，我們更加重視一級市場投資。現(xiàn)在，隨著二級市場從6000多點(diǎn)迅速下調(diào)至3000點(diǎn)以下，“同威一號(hào)”信托計(jì)劃的投資目標(biāo)也由一級市場增加到一級市場和二級市場。我們認(rèn)為，二級市場的投資機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)。

類似于同威這樣的機(jī)構(gòu)很少，我們可以說是從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的“混血兒”——“同威一號(hào)”信托計(jì)劃是國內(nèi)首個(gè)既可投資一級市場又可以投資二級市場的基金產(chǎn)品。而一些之前專門做證券投資的機(jī)構(gòu)想向一級市場轉(zhuǎn)，不是那么容易的，因?yàn)闆]做過。

《投資者報(bào)》：由二級市場轉(zhuǎn)向一級市場是否是一種大趨勢？

汪姜維：應(yīng)該說，是各種因素在共同推動(dòng)股權(quán)投資基金的發(fā)展，與二級市場有關(guān)系，但是否是二級市場的下跌推動(dòng)了一級市場的發(fā)展，很難說。

我們看到，“新華信托*同威一號(hào)”信托計(jì)劃募集得不錯(cuò)，說明很多人對一級市場感興趣。據(jù)我所知，深圳至少有十來只股權(quán)投資基金已經(jīng)完成或正在進(jìn)行募集。另外，國內(nèi)最大的幾只此類基金也在今年誕生，譬如方風(fēng)雷的厚樸基金，據(jù)說募集了25億美元；社保也分別給弘毅、鼎暉出資20億參與各自管理的股權(quán)投資基金。

相反，公募基金現(xiàn)在募集資金很難，最低的只有2、3個(gè)億，和高峰時(shí)的300、400億相比，明顯看出投資者對于二級市場缺少興趣。

《投資者報(bào)》：目前二級市場估值降低，是否PE的回報(bào)也會(huì)逐漸回落？
汪姜維：任何市場只要存在暴利，一定會(huì)有更多人去做，最后一定會(huì)達(dá)成一個(gè)均衡。

對于二級市場估值變化對股權(quán)投資的影響，我認(rèn)為不大。最重要的影響是，參與人越來越多，好的機(jī)會(huì)越來越少，最后的回報(bào)率也會(huì)下降。所以，PE的回報(bào)一定會(huì)往國外的平均水平靠攏，這是一個(gè)規(guī)律。

現(xiàn)在，國外的VC和PE的回報(bào)已經(jīng)均衡了，大約每年20%。但國內(nèi)投資者會(huì)期待獲得幾倍、十幾倍，將來這種機(jī)會(huì)很少了，而且也不可能持續(xù)。