進(jìn)入2008年,在證券投資市場享有盛名的同威資產(chǎn)管理有限公司開始涉足一級市場。2008年3月26日,同威創(chuàng)投(同威資產(chǎn)管理有限公司的子公司)與新華信托共同推出“新華信托*同威一號(hào)集合資金信托計(jì)劃”,募集資金為人民幣2.737億元,該信托資金投資于Pre-IPO項(xiàng)目,并在資金閑置時(shí),參與證券投資和銀行存款。
《投資者報(bào)》:同威創(chuàng)投的成立是否預(yù)示公司投資開始偏向一級市場?
汪姜維:無論是二級市場還是一級市場,我們投資的原則始終是一致的——要符合價(jià)值投資,也就是“用4毛錢的價(jià)格去買一個(gè)1塊錢的好東西”。我們之所以成立創(chuàng)投公司、發(fā)行股權(quán)投資信托這樣的產(chǎn)品,是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為目前一級市場機(jī)會(huì)相對較多,估值相對合理。
我們過去幾年也做了不少一級市場股權(quán)項(xiàng)目投資,譬如交通銀行、興業(yè)銀行、太平洋保險(xiǎn)、金風(fēng)科技等法人股投資,回報(bào)非常不錯(cuò)。總結(jié)這些,我們認(rèn)為有必要進(jìn)一步加強(qiáng)這方面的工作,所以專門成立了創(chuàng)投公司。
但這并不代表我們不重視二級市場。同威公司從去年8、9月份退出A股市場后,幾個(gè)月來一直在等待,但等待不等于沒做事情。在該期間,我們更加重視一級市場投資。現(xiàn)在,隨著二級市場從6000多點(diǎn)迅速下調(diào)至3000點(diǎn)以下,“同威一號(hào)”信托計(jì)劃的投資目標(biāo)也由一級市場增加到一級市場和二級市場。我們認(rèn)為,二級市場的投資機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)。
類似于同威這樣的機(jī)構(gòu)很少,我們可以說是從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的“混血兒”——“同威一號(hào)”信托計(jì)劃是國內(nèi)首個(gè)既可投資一級市場又可以投資二級市場的基金產(chǎn)品。而一些之前專門做證券投資的機(jī)構(gòu)想向一級市場轉(zhuǎn),不是那么容易的,因?yàn)闆]做過。
《投資者報(bào)》:由二級市場轉(zhuǎn)向一級市場是否是一種大趨勢?
汪姜維:應(yīng)該說,是各種因素在共同推動(dòng)股權(quán)投資基金的發(fā)展,與二級市場有關(guān)系,但是否是二級市場的下跌推動(dòng)了一級市場的發(fā)展,很難說。
我們看到,“新華信托*同威一號(hào)”信托計(jì)劃募集得不錯(cuò),說明很多人對一級市場感興趣。據(jù)我所知,深圳至少有十來只股權(quán)投資基金已經(jīng)完成或正在進(jìn)行募集。另外,國內(nèi)最大的幾只此類基金也在今年誕生,譬如方風(fēng)雷的厚樸基金,據(jù)說募集了25億美元;社保也分別給弘毅、鼎暉出資20億參與各自管理的股權(quán)投資基金。
相反,公募基金現(xiàn)在募集資金很難,最低的只有2、3個(gè)億,和高峰時(shí)的300、400億相比,明顯看出投資者對于二級市場缺少興趣。
《投資者報(bào)》:目前二級市場估值降低,是否PE的回報(bào)也會(huì)逐漸回落?
汪姜維:任何市場只要存在暴利,一定會(huì)有更多人去做,最后一定會(huì)達(dá)成一個(gè)均衡。
對于二級市場估值變化對股權(quán)投資的影響,我認(rèn)為不大。最重要的影響是,參與人越來越多,好的機(jī)會(huì)越來越少,最后的回報(bào)率也會(huì)下降。所以,PE的回報(bào)一定會(huì)往國外的平均水平靠攏,這是一個(gè)規(guī)律。
現(xiàn)在,國外的VC和PE的回報(bào)已經(jīng)均衡了,大約每年20%。但國內(nèi)投資者會(huì)期待獲得幾倍、十幾倍,將來這種機(jī)會(huì)很少了,而且也不可能持續(xù)。