<small id="gggg8"></small>
  • <nav id="gggg8"></nav>
  • <tr id="gggg8"></tr>
  • <sup id="gggg8"></sup>
  • 人妻少妇精品专区性色,一本岛国av中文字幕无码,中文字幕精品亚洲人成在线 ,国产在线视频一区二区二区

    老曲新調(diào)PE基金
    導(dǎo)語:國內(nèi)PE基金業(yè)規(guī)范健康發(fā)展,需要引入美國式主流PE基金概念,需要繼續(xù)學(xué)習(xí)境外PE基金運(yùn)作方式。

           近幾年來,國內(nèi)PE行業(yè)熱潮涌動,甚至出現(xiàn)“全民PE”狂潮,令人亦喜亦憂,喜的是這種熱潮推動了包括VC、PE在內(nèi)的私募股權(quán)投資,基金規(guī)模和數(shù)量大幅增加,國內(nèi)PE基金行業(yè)終于能夠獨(dú)樹一幟;而憂的是總體上國內(nèi)PE基金行業(yè)發(fā)展目前仍呈散沙狀,能否修成正果尚是疑問。

    PE行業(yè)要長久發(fā)展,一定要制定必要的法規(guī)予以規(guī)范,要通過相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會進(jìn)行自律管理,解決好PE行業(yè)泡沫化問題、PE公司對同一項目惡性競爭問題、PE公司的內(nèi)部風(fēng)險控制問題以及PE投資全民化問題,當(dāng)然,還要發(fā)揮主流PE基金作用。

    在國外,主流PE一般指PE行業(yè)投資能力強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范和誠信度高的行業(yè)領(lǐng)軍公司。今天,在PE基金行業(yè)發(fā)展迷惘之時,PE投資被人捧又遭人恨之際,講講這個我多年前曾寫過的話題,希望舊曲重彈,卻能奏出新調(diào)。

    美國式主流PE

    10年前,為了學(xué)習(xí)國際PE行業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗,我們?nèi)ッ绹L問一些科技型企業(yè)和投資協(xié)會類組織。當(dāng)時我們得出的大致結(jié)論是,主流PE基金就是在企業(yè)股權(quán)融資中充當(dāng)牽頭融資人角色的PE投資機(jī)構(gòu)。

    美國企業(yè)股權(quán)融資計劃往往是在主流PE基金幫助下制定的,然后聯(lián)合其他中小PE投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)一起投資。主流PE機(jī)構(gòu)對一些初創(chuàng)期的企業(yè)往往是一次策劃,多次融資,即根據(jù)企業(yè)在不同時段對資金的需求,設(shè)計了分階段的籌資計劃,這也是美國的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)分為PE和VC的原因,PE和VC的主要區(qū)別也就是參與企業(yè)投資階段不同,境外大部分投資機(jī)構(gòu)較重視前期創(chuàng)業(yè)項目。

    國內(nèi)PE基金現(xiàn)狀

    早年業(yè)內(nèi)將PE基金經(jīng)常劃分為海外PE和本土PE兩類。實(shí)際上,即使國內(nèi)本土PE,我認(rèn)為仍可細(xì)分為四類:

    第一類是“官辦PE”,即由地方政府創(chuàng)辦的股權(quán)投資公司。現(xiàn)在上海、深圳、廣州、蘇州等城市都有“官辦”的股權(quán)投資公司,雖然冠以官方名字,但這些投資公司也有私募而來的資金,如國內(nèi)被稱為“最大的官辦VC”深圳創(chuàng)新投資公司,其來自“官方”的資金不足其規(guī)模的三分之一,更多資金是私募而來的。“官辦”PE的優(yōu)勢在于能憑借地方政府資源和強(qiáng)大資金實(shí)力,從而占據(jù)其他PE基金不具有的優(yōu)勢地位。目前這類PE在國內(nèi)股權(quán)投資業(yè)占據(jù)一定的重要地位。

    第二類是具有金融背景的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。這是國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)近幾年異軍突起的一股力量,主要是證券公司、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的直投公司或部門,目前中信證券、海通證券、光大證券、申銀萬國證券等國內(nèi)主要證券公司都已設(shè)立了券商直投部門。券商股權(quán)投資基金盡管設(shè)立時間不長,但憑借原有金融機(jī)構(gòu)的綜合業(yè)務(wù)和配套服務(wù),在國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)中有很強(qiáng)的競爭力。

    第三類是具有產(chǎn)業(yè)背景的股權(quán)投資基金。主要是一些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成立的股權(quán)投資機(jī)構(gòu),如復(fù)星國際、天津泰達(dá)、上海申能、聯(lián)想投資等,這些機(jī)構(gòu)憑借產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢,在相關(guān)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張中往往能縱橫捭闔。

    最后一類才是獨(dú)立的投資基金,即由專業(yè)人士組成專業(yè)管理團(tuán)隊發(fā)起設(shè)立由募集民間資金為主的PE基金,這是近年來國內(nèi)PE基金行業(yè)中發(fā)展最快、勢頭最強(qiáng)的一股力量,這類基金的特點(diǎn)是市場化意識特別強(qiáng),只要有項目,這些機(jī)構(gòu)的人馬上如鷹隼一樣撲了過去,但這類基金做大了又往往會走上官商結(jié)合的道路。

    總之,目前國內(nèi)主流PE與國際主流PE還有一定差距,主要體現(xiàn)在:首先,資金規(guī)模不同。國內(nèi)PE基金數(shù)量雖多但資金分散,單個基金規(guī)模都不是特別大。而國際主流PE中單個基金規(guī)模都很大,如注冊在紐約的高盛直投規(guī)模達(dá)500多億美元,注冊在華盛頓的凱雷資本(The Carlyle Group)規(guī)模也在400億美元以上。

    其次,用人機(jī)制不同。國際PE公司員工人數(shù)相對少,但人均投資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于目前國內(nèi)PE。如10年前我拜訪過的華平基金管理公司,當(dāng)時管理的基金規(guī)模為50億美元,但公司全部管理人員僅為150人,其中還包括50個合伙人;又如華登基金管理公司已投資22億美元,在世界各地的員工僅為100余人。而國內(nèi)目前管理不到幾十億的人民幣基金,動輒員工總數(shù)都會超過一二百人。

    最后,對中介機(jī)構(gòu)依賴程度不一樣。國際PE對中介的依賴性強(qiáng),所有境外投資機(jī)構(gòu)的通常運(yùn)作模式是在投資和運(yùn)營中與會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所進(jìn)行密切的合作,這可能因為境外投資機(jī)構(gòu)對人員素質(zhì)要求高,待遇也高,投資機(jī)構(gòu)不愿支付高額的人力成本所致,而國內(nèi)PE則喜歡什么東西都自己做,恨不得自己公司員工包攬一切業(yè)務(wù)。

    誰將主沉浮?

    國內(nèi)、國際PE兩種PE運(yùn)作模式,誰更代表未來PE基金行業(yè)發(fā)展的主流,誰又將主導(dǎo)全球PE行業(yè)沉浮?我認(rèn)為,截至目前為止,國內(nèi)PE基金業(yè)規(guī)范健康發(fā)展,需要引入美國式主流PE基金概念,需要繼續(xù)學(xué)習(xí)境外PE基金運(yùn)作方式。

    今天國內(nèi)獨(dú)立的PE基金管理層很多來自投資銀行或某些產(chǎn)業(yè)集團(tuán),可以說是由資本市場背景和產(chǎn)業(yè)背景兩方面人才結(jié)合的產(chǎn)物,他們進(jìn)入股權(quán)投資行業(yè)的初衷也是利用資本市場上的運(yùn)作經(jīng)驗或集團(tuán)或金融公司的優(yōu)勢來從事股權(quán)投資,所以他們?nèi)粘_\(yùn)營中都十分注意借助政府、金融機(jī)構(gòu)和某些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的力量。因為上述原因,雖然今天國內(nèi)PE行業(yè)發(fā)展中已有一些股權(quán)投資基金公司脫穎而出,但并不能就此認(rèn)為他們就是中國式的主流PE基金,因為他們在股權(quán)投資業(yè)務(wù)中還沒有完全發(fā)揮美國式主流PE基金的那種領(lǐng)軍作用。

    誰將會成為國內(nèi)未來主流PE基金?我認(rèn)為目前國內(nèi)地方政府創(chuàng)辦的、附屬于金融產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的股權(quán)投資基金有這方面潛質(zhì)。但從長遠(yuǎn)看,我更相信,那些完全依賴市場化獨(dú)立運(yùn)作的PE基金終將會在未來市場競爭中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

    如何成為主流PE基金?我認(rèn)為,首先自身必須有較強(qiáng)的投資能力和很強(qiáng)的項目運(yùn)作能力,在對投資項目的會計評估、商務(wù)談判、相關(guān)法律文件起草等工作中能夠承擔(dān)主要責(zé)任,起著組織和領(lǐng)導(dǎo)作用。

    其次,應(yīng)有很強(qiáng)的增值服務(wù)能力,增值服務(wù)的主要內(nèi)容是幫助企業(yè)落實(shí)每個階段的融資計劃,重點(diǎn)做好被投資企業(yè)IPO 上市策劃等工作。

    當(dāng)然,作為主流PE基金還必須有項目領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)能力。最后,還必須有社會公認(rèn)的誠信度。沒有誠信度的投資機(jī)構(gòu)既不會受到企業(yè)的歡迎,也不會得到業(yè)內(nèi)推崇。筆者認(rèn)為,國內(nèi)需要融資的企業(yè)和PE基金的LP們將會逐漸接受主流PE基金這個概念,也相信國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)會出現(xiàn)一批領(lǐng)軍的PE基金,他們將會發(fā)揮美國式主流PE基金作用,帶領(lǐng)國內(nèi)PE基金行業(yè)邁入健康規(guī)范發(fā)展的道路。

    已有0人參與

    網(wǎng)友評論(所發(fā)表點(diǎn)評僅代表網(wǎng)友個人觀點(diǎn),不代表經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)觀點(diǎn))

    用戶名: 快速登錄

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品

    人妻少妇精品专区性色
    <small id="gggg8"></small>
  • <nav id="gggg8"></nav>
  • <tr id="gggg8"></tr>
  • <sup id="gggg8"></sup>