投資者報(bào) 評論員 鄧妍 寫東西往往會(huì)有劍走偏鋒的時(shí)候，巴頓.比格斯的《對沖基金風(fēng)云錄》就屬于此類。

但凡看過此書之人，一起交流時(shí)最多談及的，根本不是對沖基金，而是“靈異之事”和金融圈的風(fēng)水崇拜。

40年看盡華爾街起落

比格斯從小在金融圈混大，父親是位成功的投資家，曾任紐約銀行首席投資官和多家企業(yè)的董事，所以他家餐桌上討論的話題，幾乎都與投資有關(guān)。在比格斯三兄弟年滿18歲時(shí)，能各自從父母那兒得到一個(gè)價(jià)值約15萬美元、包含15只股票的投資組合。父母鼓勵(lì)他們了解自己擁有的投資并提出問題。

這大概是比格斯最早的投資經(jīng)歷。1961年，比格斯進(jìn)入華爾街。其后40多年間，他看盡華爾街起起落落。

比格斯在美國是和索羅斯、朱利安比肩的人物，可誰能想到，他離開摩根士丹利和幾個(gè)哥們成立一只對沖基金時(shí)，歷盡無比艱辛的路演，耗費(fèi)兩三個(gè)月才募集了不到4億美元。

這和中國一大幫名不見經(jīng)傳的共同基金經(jīng)理，牛市時(shí)，隨便一個(gè)股票型基金首發(fā)就能募集到幾百億元人民幣相比，簡直是莫大的諷刺。

在今年A股市場暴跌70%以上的背景下，國內(nèi)基金業(yè)的投資業(yè)績一落千丈，凈值腰斬的比比皆是，但基金管理公司從持有人手中收取的管理費(fèi)一點(diǎn)不見少，今年上半年管理費(fèi)收入甚至創(chuàng)下中國基金業(yè)有史以來最高。這不由得不讓人對給投資者帶來負(fù)業(yè)績、自己卻照樣收大錢的基金業(yè)盈利模式產(chǎn)生質(zhì)疑。

比格斯介紹的對沖基金收費(fèi)模式或可值得中國基金業(yè)未來借鑒。對沖基金除去固定管理費(fèi)外還收取20%的利潤提成。如果某一年基金虧了錢，在下一年基金經(jīng)理就無權(quán)提成，直到將上年的損失補(bǔ)回來為止。

人們只會(huì)記得最近的表現(xiàn)

比格斯的研究表明，人們總是在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)認(rèn)購和贖回基金。

類似的例子可以在很多共同基金中看到。人們總是在一只基金達(dá)到巔峰之后蜂擁認(rèn)購，又總是在它從低谷反彈之前急著撤資。

1999年和2000年，在納斯達(dá)克指數(shù)上沖5000點(diǎn)之時(shí)，數(shù)十億資金涌向科技股基金；2000年春天網(wǎng)絡(luò)泡沫最盛時(shí)，80%的新增資金流入科技股基金。3年后，納斯達(dá)克指數(shù)跌落至1000點(diǎn)，投資者損失高達(dá)60%~80%。可就在納斯達(dá)克指數(shù)開始反彈并最終翻番前，2002年、2003年人們大量贖回基金。

比格斯認(rèn)為，出現(xiàn)人們經(jīng)常性的“高買低賣”現(xiàn)象，部分原因在于共同基金在巨大利益驅(qū)動(dòng)下，總是推銷最熱門、最好賣的產(chǎn)品，卻不管后果如何。而最熱門的產(chǎn)品往往是價(jià)格最高的。

這與目前國內(nèi)基金業(yè)的現(xiàn)狀何其相像。

“如果你在替共同基金管理資金，就準(zhǔn)備好接受精神創(chuàng)傷吧。由于基金的單位凈值和當(dāng)年盈虧每天都公布，誰都可以看到，似乎全世界都清楚你是英雄還是狗熊。哪怕你再沉著，心情也難免不隨著每日凈值的波動(dòng)而上下起伏”——這是比格斯在書中發(fā)自肺腑的同情。

在比格斯眼中，業(yè)績是一杯醉人的雞尾酒（其實(shí)，說毒酒也許更合適）。

比格斯提供的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金及其經(jīng)理人的職業(yè)生涯恰如搖滾明星般曇花一現(xiàn)，就管理資產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)而言，一只排名前20%的基金能連續(xù)站穩(wěn)前20%的概率不到50%，基金的平均壽命就如美國橄欖球聯(lián)賽的球隊(duì)，只有短短的4年。在美國每年有大約1000只對沖基金被迫關(guān)閉。

反觀國內(nèi)，去年排行前五的基金，今年又還有誰能繼續(xù)保持在那個(gè)陣營中？

這種情形，只能以慘烈來形容。

• ·美食家也風(fēng)流 　|　 2008-12-29
• ·消失的雪米莉 　|　 2008-12-29
• ·做一個(gè)世界主義者 　|　 2008-12-29
• ·日本汽車產(chǎn)業(yè)為何強(qiáng)盛？ 　|　 2008-12-26
• ·回家是一種私生活 　|　 2008-12-26