蔡志杰、溫慧抒

　　近期，黃金價(jià)格擺脫與美元蹺蹺板式長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)走勢(shì)，呈現(xiàn)與美元雙雙勁升走勢(shì)，分析師稱(chēng)，這可能意味著金融危機(jī)會(huì)進(jìn)一步惡化。

“從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，金價(jià)在過(guò)去的兩個(gè)交易日內(nèi)大幅度飆升，主要的導(dǎo)火索就是美國(guó)公布的令人失望的金融救助計(jì)劃，缺乏細(xì)節(jié)和新意的方案令投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)再度上升。同時(shí)也正因?yàn)楸茈U(xiǎn)需求的推動(dòng)，暫時(shí)脫離了與美元此消彼漲的關(guān)系。”北京中期期貨研發(fā)部吳崢崢?lè)Q。

截至13日，紐約黃金期貨價(jià)格連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，并一舉擊穿950美元/盎司。收盤(pán)時(shí)紐約2月份黃金期貨上漲了4.70美元，收于每盎司948.50美元，為去年7月以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。

這也是繼春節(jié)長(zhǎng)假黃金價(jià)格飆升8%之后，自2月9日至12日，金價(jià)再度上漲了56.10美元，漲幅達(dá)6.2%。

分析師稱(chēng)，“現(xiàn)在金價(jià)周K線(xiàn)已經(jīng)突破前期下降通道，表明新一輪金融危機(jī)可能推動(dòng)金價(jià)暫時(shí)擺脫經(jīng)濟(jì)衰退、需求萎縮的影響，重新走出一波強(qiáng)勢(shì)上升的趨勢(shì)”。

黃金股受寵 ETF持續(xù)增倉(cāng)

就在金價(jià)被機(jī)構(gòu)看好的同時(shí)，股票市場(chǎng)上的黃金股也受到青睞。A股市場(chǎng)上，中金黃金、山東黃金以及紫金礦業(yè)自春節(jié)后至今連續(xù)走高，最大漲幅均超過(guò)30%，其中紫金礦業(yè)最大漲幅超過(guò)60%。國(guó)內(nèi)黃金零售價(jià)格在春節(jié)長(zhǎng)假期間每克上漲了10元左右，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量也突飛猛進(jìn)。

國(guó)泰君安研究指出，金融危機(jī)期間黃金還是避險(xiǎn)資金青睞的投資品種，黃金礦業(yè)股也成為證券市場(chǎng)中趨勢(shì)投資品種，并維持對(duì)于山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)的謹(jǐn)慎增持的投資評(píng)級(jí)。

在港股市場(chǎng)，黃金類(lèi)個(gè)股也逆市大漲，2月12日，靈寶黃金大漲9.68%，而SPDR金ETF以及澳華黃金、紫金礦業(yè)、招金礦業(yè)等平均漲幅也超過(guò)3%，逆市大漲。高盛維持對(duì)招金礦業(yè)“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)，更將其目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)26%至10.1港元，并預(yù)計(jì)公司2010財(cái)年每股收益將達(dá)到0.51港元。

瑞銀也對(duì)其維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。瑞銀表示，金價(jià)上升有助于公司抵消產(chǎn)量減少及成本上漲所帶來(lái)的壓力。分析人士表示，盡管金價(jià)近期持續(xù)上漲，但外圍股市普遍大跌，令投資者重新追捧黃金股，預(yù)計(jì)短期金價(jià)還將上漲，黃金股后市仍有上漲空間。

去年底以來(lái)，全球交易所上市的黃金基金(ETF)持有的黃金數(shù)量不斷創(chuàng)下新高，特別是1月以來(lái)增倉(cāng)的規(guī)模更是強(qiáng)勁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月11日的28個(gè)交易日里，黃金持有量從1190噸上升為1362噸，增持量為172噸。2009年來(lái)黃金ETF已吸納了60多億美元的資金，黃金持有總價(jià)值達(dá)到281多億美元。

ETF基金投資需求強(qiáng)勁，成為近期金價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Α８鶕?jù)全球最大的黃金股票指數(shù)型基金GLD公布的數(shù)據(jù)，該機(jī)構(gòu)11日單日增倉(cāng)40.37噸，致使其持有的黃金倉(cāng)位首次突破900噸關(guān)口，達(dá)935.09噸，較一個(gè)月前倉(cāng)位提高了近150噸。而這也是SP－DR連續(xù)第三天大幅增倉(cāng)。

世界黃金協(xié)會(huì)最新黃金投資摘要顯示：08年四季度通過(guò)ETF共買(mǎi)入黃金96噸，持有總量達(dá)到紀(jì)錄高位1190噸，以08年收盤(pán)價(jià)計(jì)算，總值達(dá)到近330億美元。黃金ETF08年一共增持黃金316噸，而07年增持量為250噸，06年為257噸。其中，08年12月月度資金流入尤為強(qiáng)勁，投資者總共買(mǎi)入黃金44噸，11月為16噸，10月為33噸。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外眾多機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布了對(duì)2009年黃金市場(chǎng)的預(yù)測(cè)報(bào)告，這些預(yù)測(cè)一致認(rèn)為金價(jià)將上漲，包括高盛集團(tuán)、匯豐銀行、摩根士丹利、瑞銀、摩根大通、巴克萊資本以及貴金屬咨詢(xún)機(jī)構(gòu)GFMS等的國(guó)際投資銀行和研究機(jī)構(gòu)近期一致認(rèn)為，在避險(xiǎn)需求推動(dòng)下，2009年金價(jià)將攀升至每盎司1000美元。

隨著危機(jī)的不斷惡化，歐美央行紛紛增加黃金儲(chǔ)備。德國(guó)、意大利的黃金儲(chǔ)備總計(jì)均超過(guò)了3000噸，增加幅度達(dá)20%以上。法國(guó)也首次成為黃金凈投資國(guó)。

其主要原因歸結(jié)為美國(guó)“零利率”時(shí)代的到來(lái)引發(fā)的一場(chǎng)全球性的 “降息浪潮”。在歐洲及其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的情況下，人們對(duì)貨幣的信心急劇下降，從而引發(fā)了對(duì)價(jià)值穩(wěn)定具有保值功能的黃金的偏好，規(guī)避貨幣信用危機(jī)而更多地青睞黃金現(xiàn)貨。這也是近期黃金出現(xiàn)與美元同漲同跌的主要原因。

預(yù)示危機(jī)可能惡化

“金融危機(jī)還沒(méi)有真正的開(kāi)始！”大福證券中國(guó)業(yè)務(wù)部主管潘鐵珊對(duì)本報(bào)稱(chēng)，黃金價(jià)格飆漲表明金融不穩(wěn)，而持續(xù)上升的黃金價(jià)格，證明金融風(fēng)暴還沒(méi)有結(jié)束，“最?lèi)毫拥臓顩r還沒(méi)有來(lái)”。

潘鐵珊認(rèn)為，雖然各國(guó)救市舉措仍在不遺余力進(jìn)行，美國(guó)政府將投入巨額資金以期早日結(jié)束次債危機(jī)并復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，但因?yàn)橘Y金衍生出來(lái)的問(wèn)題太多，結(jié)果很可能使通貨膨脹重新抬頭。

而市場(chǎng)高度期待的銀行業(yè)救助計(jì)劃也令人大失所望，近期公布的一系列令人擔(dān)憂(yōu)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然凸顯出目前經(jīng)濟(jì)下滑的嚴(yán)峻形勢(shì)。這也使得避險(xiǎn)資金再度青睞黃金期貨，促其上升。

歷次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，金融危機(jī)最可怕的就是由于信貸緊縮和信貸質(zhì)量降低，進(jìn)而產(chǎn)生流動(dòng)性消失、壞賬、呆賬急劇增加并導(dǎo)致鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，最終導(dǎo)致整個(gè)金融體系的崩潰。

“目前美國(guó)政府采取了積極的金融機(jī)構(gòu)救助方案，一定程度上遏制了信貸緊縮和流動(dòng)性消失問(wèn)題，但是信貸質(zhì)量下降和失業(yè)率快速增加并導(dǎo)致呆賬、壞賬劇增的可能仍然存在。”吳崢崢表示，由于金價(jià)起到了新一輪金融風(fēng)暴下保值避險(xiǎn)的功能，則金價(jià)的持續(xù)高漲很可能預(yù)示著美國(guó)將出現(xiàn)第二波金融危機(jī)——銀行業(yè)的倒閉浪潮，進(jìn)一步延長(zhǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)間。

據(jù)一位從業(yè)10余年的資深香港黃金貿(mào)易場(chǎng)交易員分析，金融危機(jī)與黃金價(jià)格的關(guān)系密不可分，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展將由次貸危機(jī)引發(fā)金融市場(chǎng)危機(jī)，并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場(chǎng)；而黃金市場(chǎng)的獨(dú)自飆升則很可能預(yù)示著金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化。

“而進(jìn)一步惡化的市場(chǎng)表現(xiàn)是，黃金一枝獨(dú)秀，擺脫了大宗商品的商品屬性及各種信用貨幣的影響，獨(dú)自上漲。”該交易員稱(chēng)，黃金獨(dú)自飆升的背后，預(yù)示著全球各國(guó)流動(dòng)性危機(jī)即將來(lái)臨，即各國(guó)為增加流動(dòng)性刺激市場(chǎng)，在通貨膨脹上升的情況下減息，各國(guó)紙幣呈現(xiàn)“負(fù)利率”化，與此同時(shí)，美元債務(wù)危機(jī)引爆、擴(kuò)大，金價(jià)以驚人的速度上漲。

美國(guó)30年長(zhǎng)債茲息率走勢(shì)已經(jīng)呈V型拉高走勢(shì)，潘鐵珊解釋說(shuō)，從指標(biāo)來(lái)說(shuō)這就是一個(gè)美元債務(wù)爆發(fā)的體現(xiàn)。

中信建投期貨朱遂科認(rèn)為，盡管美國(guó)參眾兩院的談判代表最終就7890億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成正式協(xié)議，但該方案仍未闡明如何對(duì)不良債務(wù)及資產(chǎn)定價(jià)。其中的融資問(wèn)題也存在很大爭(zhēng)議。

據(jù)彭博社報(bào)道，次貸危機(jī)以來(lái)美國(guó)政府的一攬子刺激措施將使美國(guó)解決金融危機(jī)的總成本達(dá)到9.7萬(wàn)億美元，這將創(chuàng)造新的歷史紀(jì)錄，而這一數(shù)字已經(jīng)相當(dāng)于美國(guó)全國(guó)房貸總額的90%之多，超大規(guī)模的注資將產(chǎn)生對(duì)美元的信用危機(jī)。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，在當(dāng)前金融危機(jī)以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的大背景下，黃金的保值避險(xiǎn)功能得到充分體現(xiàn)。這也使得資金大舉涌入金市尋求避險(xiǎn)，將進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。

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