全球匯率戰(zhàn)爭硝煙彌漫,處于戰(zhàn)場(chǎng)中央的是人民幣。綜合考慮時(shí)下中國所面臨的國際壓力與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡矛盾,中國的最佳選擇應(yīng)是審時(shí)度勢(shì)地提高人民幣匯率的彈性,只是在近階段此舉必然指向人民幣的升值。
從國際環(huán)境上看,從年初開始,已經(jīng)有包括美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家(地區(qū))和部分發(fā)展中國家表態(tài)孰促人民幣升值,這使中國在國際上處于極為不利的“被孤立”地位。
在美國,政治的因素蓋過了經(jīng)濟(jì)的因素。民主、共和兩黨為了在國會(huì)中期選舉中爭取更多選票,都將中國作為當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)低迷、失業(yè)率高啟的“替罪羊”。近期眾議院通過了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》,以此威脅如果中國不允許人民幣大幅升值,將對(duì)中國出口至美國的產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅。美國財(cái)政部也威脅將中國列入 “匯率操縱國”的名單。
歐盟在數(shù)個(gè)成員國經(jīng)歷債務(wù)危機(jī)之后,經(jīng)濟(jì)難見起色,他們寄望于人民幣的升值來提振本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)。受到全球金融危機(jī)的影響,日本經(jīng)濟(jì)境況艱難,也希望通過人民幣的升值來提升本國產(chǎn)品對(duì)華出口的競爭力。
中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。全球金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)難以復(fù)蘇,一些經(jīng)濟(jì)體期望通過增加對(duì)華出口或是減少對(duì)中國產(chǎn)品的進(jìn)口,來增加國內(nèi)就業(yè),加速本國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。由此來看,人民幣實(shí)際上成為了在全球金融危機(jī)過后,許多國家寄望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“替罪羊”。
中國官方一直表態(tài)將按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則,穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,但出于國際政治等方面的綜合考量,短期內(nèi)對(duì)人民幣匯率實(shí)行更彈性的機(jī)制,不僅符合中國當(dāng)前的最大利益,也與中國穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革的大方向一致。
從國內(nèi)因素來看,由于之前寬松貨幣政策與經(jīng)濟(jì)刺激政策的效應(yīng)仍在延續(xù),通脹的壓力正在加大;盡管中央政府出臺(tái)了許多措施,但國內(nèi)資產(chǎn)泡沫繼續(xù)吹大的風(fēng)險(xiǎn)仍不容低估。適當(dāng)提高人民幣匯率,將有助于減少經(jīng)常賬戶的順差,從而減少外匯占款,減少國內(nèi)貨幣的投放量。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)尚未完全穩(wěn)定、加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響可能過大的局面下,提高人民幣匯率的彈性將有助于平抑通脹趨勢(shì)與資產(chǎn)泡沫。
此時(shí),需要考慮的選項(xiàng)是人民幣匯率應(yīng)采取小幅升值,或是一次性大幅升值。在人民幣升值的預(yù)期推動(dòng)下,國際熱錢已經(jīng)加速流入境內(nèi)。通過短期內(nèi)小幅升值來削弱國際上的反對(duì)聲音,并通過在中期有升有降的靈活操作手法與國際熱錢進(jìn)行周旋,是比較現(xiàn)實(shí)的操作手法。而如果采取一次性大幅升值,對(duì)中國外貿(mào)出口的影響可能是致命性的,因此這樣的做法風(fēng)險(xiǎn)過大。同時(shí),在人民幣匯率彈性提升的情況下,中國也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)跨國資本進(jìn)出中國的管控,以行政措施來最大限度減小國際熱錢對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的不良影響。
許多人擔(dān)憂人民幣升值將使中國重蹈日本覆轍,陷入長期的通縮與經(jīng)濟(jì)疲軟。實(shí)際上,日本當(dāng)年的決定性失誤是在其本幣升值后,采取了降息與大量投放貨幣的做法(而非厲行結(jié)構(gòu)性改革),造成資產(chǎn)價(jià)格飛漲而又最終泡沫破滅。中國應(yīng)認(rèn)清當(dāng)年日本失敗的真正原因,并從中汲取教訓(xùn)。
從此次國際匯率戰(zhàn)爭可以看出,美國憑仗著美元的國際硬通貨地位,只需不斷加印美元即可輕易打敗任何對(duì)手。這更加警醒中國應(yīng)堅(jiān)持人民幣國際化和資本項(xiàng)下漸進(jìn)開放的既定策略,增強(qiáng)央行與貨幣政策的獨(dú)立性,擴(kuò)大雙邊貿(mào)易中人民幣結(jié)算的范圍,推進(jìn)人民幣成為足以與美元分庭抗禮的國際貨幣。
中國亦須努力轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,由外需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需驅(qū)動(dòng)型,培育出一個(gè)容量巨大的國內(nèi)市場(chǎng)。這需要中國通過加速政治體制等領(lǐng)域的改革來激發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)新一輪增長的動(dòng)力,加快社會(huì)保障體系的建立,提高國內(nèi)居民的收入水平,從而引導(dǎo)國內(nèi)消費(fèi)的增長。
中國的情形與當(dāng)年日本有極大不同,中國的優(yōu)勢(shì)在于目前的經(jīng)濟(jì)水平仍然較低,未來還有巨大的增長空間。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)的總量超過美國,當(dāng)中國擁有與美國等量齊觀的國內(nèi)市場(chǎng),當(dāng)人民幣成為與美元一樣的國際貨幣時(shí),中國就完全有把握打贏下一場(chǎng)匯率戰(zhàn)爭。
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