二、要學會逆周期思考、逆周期行事。在市場繁榮期，金融機構、監(jiān)管機構和投資者常常會放松貸款標準、監(jiān)管標準，低估甚至是錯誤估計潛在的金融風險，導致在市場發(fā)生逆轉時資本金不足、抗風險能力弱。監(jiān)管機構的重要職責就是要引導金融企業(yè)學會逆周期思維、逆周期行事，即在市場繁榮期，積累充足的資本、風險資本金，減少盲目擴張及風險的積累，以應對突然逆轉的市場。這種思維和經營方式對所有高負債企業(yè)、行業(yè)，尤其是金融業(yè)，都是至關重要的，這就是“小心駛得萬年船”的道理。 三、結構金融與儲貸機構、銀行融資一樣也面臨著資產與負債 “不匹配”、市場和利率波動等多種風險。兩大GES靠在資本市場融通資金，購買和持有住房抵押貸款和MBS，一手買進，一手賣出，看似買賣自如，但其前提條件是金融市場穩(wěn)定、投資者資金充裕、信心十足、需求旺盛、融資成本和資產收益均在掌控之中。問題是市場和金融活動中的不確定性太多。一個發(fā)生在美國的1.3萬億美元的次貸危機，僅占房貸余額的10%，如果按拖欠和取消抵押贖回權合計20%計算，也不過3000億美元，就可將美國和全球的金融市場從流動性過剩一下轉變?yōu)榱鲃有圆蛔悖巳俗晕！⑽婢o自己的錢口袋，在這種情況下，兩大公司不僅要面對房價下跌引發(fā)資產質量的下降，還要面對融資成本上升，資產的脆弱性會導致公司清償力不足，負債的脆弱性會加劇公司流動性不足，無力擴充優(yōu)質資產，就失去改善財務狀況的機會。這些都表明：兩大住宅金融公司雖從事證券化業(yè)務，但其資產和負債與其他金融機構一樣存在許多脆弱性。公司貸款組合的期限越長、規(guī)模越大，受市場波動、變數(shù)影響就越大，且結構金融的信用鏈條長，管理風險的鏈條長，控制風險的難度就越大。從貸款經理人、銀行、信用評級、擔保機構到證券發(fā)行機構、投資者，任何一個環(huán)節(jié)出了問題都可招致風險成倍放大，各機構之間關聯(lián)度越高，風險的波及效應越大。

四、過分地依賴復雜的數(shù)學模型，而不相信大腦基本的識別、判斷能力。在市場繁榮期，國內外投資者的追捧常常會推高公司債券的價格，而公司采用的風險定價模型總以市場長期向好來設定，對市場價格虛高及價格波動引發(fā)的信用風險估計不足，這會使公司在市場逆轉時面臨資本金不足、融資不暢、清償困難等諸多問題。其實道理很簡單，人是經濟生活和金融活動中的主體，人作為投資者、借款人，其行為受多種市場因素的影響，而不同的人對市場波動的反映是截然不同的，因此，人的行為、預期和對未來市場的信心常常是模型無法準確計量和把握的。堅持以人為本的經營理念和理財方式，了解借款人的真實用途、償還能力可能是保障貸款質量的基本要素。

五、普及金融知識，提高金融產品的透明度。在美國住宅金融市場上，抵押產品復雜的程度讓借款人根本不明白其潛在的風險，在監(jiān)管不力的情況下導致掠奪性貸款泛濫。所謂“掠奪性貸款”（predatorylending）是指：（1）貸款人向借款人惡意推銷貸款；（2）貸款推銷中有尋租行為，如從中獲得傭金以外的其他收入；（3）強行推銷中有誤導和欺詐行為；（4）以各種手段誘使借款人在對借款條件了解不充分的情況下，被動接受貸款；（5）貸款合約條款含糊不清使借款人沒有可訴諸法律的把柄。許多次級貸款的借款人有受教育水平低、金融知識匱乏，信息不充分，搜尋最佳貸款意愿小、成本高的特點，使一些貸款經紀人向他們推銷了許多高成本、甚至一輩子也還不清的貸款。因此，在金融知識匱乏、不普及的情況下，金融產品越簡單易懂越好，應限止復雜、高風險的抵押產品的發(fā)放，特別是不應發(fā)放給不了解、不知情的購房者。

最后的建議，在金融市場動蕩、不確定性增加的情況下，盡管兩大公司有特殊法律地位，有美國政府“大而不倒”的態(tài)度，但中國外匯當局和金融機構還是應持審慎的態(tài)度購買和持有兩大公司的債券。

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