快公司觀察 記者 繆舢 他們正在排隊(duì)，不是排隊(duì)買房子，買火車票，排隊(duì)上幼兒園、上醫(yī)院，而是排隊(duì)上創(chuàng)業(yè)板。不僅是歌手很忙，民工很忙，他們也很忙。他們無疑是幸運(yùn)的，從來沒有神仙皇帝也從來沒有無緣無故的排隊(duì)。究竟為什么呢？本刊采訪了部分正在排隊(duì)的公司，試圖解析他們與眾不同的基因。

楊衛(wèi)東、肖志國的好事

楊衛(wèi)東40歲出頭，一介儒生、學(xué)者風(fēng)范，然而當(dāng)你與他交談開來，分明能感受到他所帶領(lǐng)的企業(yè)在溫文爾雅的表面下多了幾分攻擊性。“我們現(xiàn)在正在從一家省級(jí)設(shè)計(jì)院逐步向全國性設(shè)計(jì)院發(fā)展。在省內(nèi)已經(jīng)收購了蘇州、常州、南通等地的設(shè)計(jì)院，未來我們還將跨行業(yè)去收購省外的設(shè)計(jì)院。”

楊所帶領(lǐng)的企業(yè)是一家提供高智商設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)型公司——江蘇省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院有限公司。擁有教授級(jí)高工100多人，國家一級(jí)專業(yè)注冊設(shè)計(jì)師近百人，公司50%的成本是人力成本。

2008年秋天，已經(jīng)從體制內(nèi)事業(yè)單位改制為民營企業(yè)的江蘇省交規(guī)院召開董事會(huì)，楊衛(wèi)東被代表股東意愿的各位董事投票推選為新一任院長。

“如果論資排輩，肯定選不到我當(dāng)院長，我是院里年齡最小的院長。”年齡最小又沒有社會(huì)關(guān)系根基的楊衛(wèi)東被推到院長位子，讓他很意外，“我很感動(dòng)。資本選擇了一個(gè)他們認(rèn)為最適合帶領(lǐng)企業(yè)往前走的人。”

有一點(diǎn)楊或許清楚。資本看中他的正是15年來與英國公司、與世界500強(qiáng)企業(yè)共處合作、打交道的國際視野和管理能力，相信他能夠帶領(lǐng)江蘇交規(guī)院往國際化、規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)方向行走。

“這兩年我們從2個(gè)多億的營業(yè)收入增加到7個(gè)多億的營業(yè)收入、1個(gè)億的利潤，總體上保持了40%的增長率。”楊衛(wèi)東說，公司的目標(biāo)是成為在國內(nèi)前10的位設(shè)計(jì)院，在世界上有競爭力的設(shè)計(jì)企業(yè)。

已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)遞交報(bào)告、正在排隊(duì)等待上市的公司還有大連路明、海倫哲、天平汽車保險(xiǎn)等等。

大連路明董事長肖志國原來是中科院長春光學(xué)物理所研究員。自發(fā)光材料在居里夫人發(fā)明第一代放射性很強(qiáng)的鐳之后，科學(xué)家后來又發(fā)明了以硫化鋅為代表的第二代自發(fā)光材料熒光粉。肖志國于1991年在中科院長春光學(xué)物理所的實(shí)驗(yàn)室里首次發(fā)現(xiàn)了第三代沒有放射性綠色環(huán)保的稀土自發(fā)光材料。

在追光的征途上，大連路明在2003年收購了半導(dǎo)體照明芯片設(shè)計(jì)水平全球第四的美國AXT公司光電子事業(yè)部，進(jìn)軍半導(dǎo)體照明新興產(chǎn)業(yè)。通過自主研發(fā)和收購，大連路明擁有國內(nèi)外專利180多項(xiàng)，是世界上少數(shù)幾家同時(shí)擁有發(fā)光芯片和發(fā)光材料半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的企業(yè)，產(chǎn)能在國內(nèi)半導(dǎo)體照明外延片上位居第二。

徐州海倫哲公司是國內(nèi)規(guī)模最大、市場占有率第一的高空作業(yè)車企業(yè)，擁有行業(yè)里最多的專利技術(shù)，已批準(zhǔn)授權(quán)的專利技術(shù)47項(xiàng)。

天平保險(xiǎn)成立6年卻已連續(xù)4年盈利，2010年凈利潤預(yù)計(jì)2.5億元。雖然沒有關(guān)鍵的專利科技，但與其特殊的經(jīng)營模式有直接關(guān)系。天平保險(xiǎn)只做車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中最核心的產(chǎn)品研發(fā)、費(fèi)率厘定、財(cái)務(wù)管理、后勤支援等核心業(yè)務(wù)，而將前端的銷售和核賠進(jìn)行外包。特別是進(jìn)入到電銷業(yè)務(wù)領(lǐng)域，電銷業(yè)務(wù)對(duì)公司保費(fèi)的貢獻(xiàn)率超過10%。

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六大共同基因

從我們組織采訪的企業(yè)看，發(fā)現(xiàn)它們都有一些共同的特點(diǎn)：第一，往往是細(xì)分市場、某個(gè)小行業(yè)的冠軍或者領(lǐng)軍者。第二，公司或者擁有關(guān)鍵的核心技術(shù)，或者擁有獨(dú)特的商業(yè)模式，這是它們在行業(yè)里脫穎而出超越競爭對(duì)手的利器。第三，公司的成長性高，年均增速都在30%以上。第四，幾乎清一色是民營企業(yè)，國有企業(yè)相對(duì)少。第五，企業(yè)家大多60年代后出生，具有高學(xué)歷、專業(yè)技術(shù)的教育背景，他們被稱為第二代民營企業(yè)家。兩代民營企業(yè)家不同的是，第一代民營企業(yè)家受自身專業(yè)知識(shí)缺乏限制，企業(yè)存活拼殺的是價(jià)格戰(zhàn)，利潤薄但企業(yè)規(guī)模大，都是世界工廠制造基地。第二代民營企業(yè)家因?yàn)檎莆樟撕诵牡膶I(yè)技術(shù)和知識(shí)，向市場提供技術(shù)型產(chǎn)品和服務(wù)，比拼的是智力。第六，第二代民營企業(yè)家大多有國際化背景，他可能是海歸，也可能是與國際公司長期合作受到先進(jìn)管理模式和理念的熏陶，還可能出手收購發(fā)達(dá)國家的高科技公司。與第一代民營企業(yè)家相比，他們具有國際化的寬闊視野，在國際舞臺(tái)上駕輕就熟，得心應(yīng)手。

我們認(rèn)為，這些企業(yè)之所以能通過創(chuàng)業(yè)板的初審正在排隊(duì)上市中，正是由于上述的特點(diǎn)。

如果說上創(chuàng)業(yè)板如同上大學(xué)，那他們就是預(yù)科生。

中國高科技企業(yè)渴望的創(chuàng)業(yè)板在千呼萬喚10年之后，終于在2009年9月打開了大門，無數(shù)高科技企業(yè)命運(yùn)因?yàn)樯蟿?chuàng)業(yè)板而發(fā)生改變。

與主板里承擔(dān)國家政策使命的國企上市公司不同，創(chuàng)業(yè)板更多是創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的民企，這就打破了國企在主板上市的優(yōu)先照顧權(quán)利。跟高考一樣，所有的考生出身平等，沒有誰因?yàn)樘厥獬錾砭涂梢圆唤?jīng)高考推薦上大學(xué)。創(chuàng)業(yè)板使民企、草根企業(yè)能夠更多的得到躍入龍門的上市機(jī)會(huì)。

通過創(chuàng)業(yè)板的上市考試，讓一大批具備高成長性的中小科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資需求的愿望，再經(jīng)過創(chuàng)業(yè)板的孵化，保證有前途的創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長為行業(yè)巨人。

來自業(yè)內(nèi)人士介紹，已有數(shù)千家企業(yè)向證監(jiān)會(huì)遞交了創(chuàng)業(yè)板的申請(qǐng)。截止到2011年2月10日，創(chuàng)業(yè)板共有174家公司上市。還有數(shù)百家公司已通過證監(jiān)會(huì)初審，他們與我們本期重點(diǎn)報(bào)道的公司一樣，正在排隊(duì)等待上市的路上，每一家今天小公司看來都承載著成為商業(yè)世界棟梁之才的成長夢想和熱情期望。

這同樣是創(chuàng)投的春天。創(chuàng)業(yè)板融資平臺(tái)的開閘，以及源源不斷奔赴在上市路上的預(yù)科生們，給了中國創(chuàng)投行業(yè)受用不盡的機(jī)會(huì)。本土規(guī)模最大的創(chuàng)投企業(yè)深創(chuàng)投在過去12年間已投資75億元327個(gè)項(xiàng)目，2010年他們共有17家公司在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市，投資總回報(bào)44.3億元，蟬聯(lián)最賺錢的本土投資機(jī)構(gòu)。

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誰會(huì)是偉大公司的考生

但從已經(jīng)上創(chuàng)業(yè)板的174家公司看，暴露出的高市盈率發(fā)行、高超募、高股價(jià)的“三高”問題招致詬病。創(chuàng)業(yè)板平均市盈率發(fā)行70倍，2010年12月創(chuàng)業(yè)板平均市盈率發(fā)行92.06倍,逼近百倍高峰。同一個(gè)行業(yè)的兩家業(yè)務(wù)相同公司，在主板股價(jià)幾元、十幾元，到了創(chuàng)業(yè)板往往是幾十元、上百元，兩個(gè)公司的價(jià)值呈現(xiàn)或者說兩個(gè)市場的價(jià)值相差巨大。

市場人士揭露，創(chuàng)業(yè)板的“三高”現(xiàn)象根本原因是臺(tái)面下見不得人的尋租，龐大的利益集團(tuán)抬高了上市發(fā)行價(jià)格。

中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬教授是“三高”現(xiàn)象最猛烈的批判者，他向本刊記者表示，“中國創(chuàng)業(yè)板存在聳人聽聞的泡沫，浪費(fèi)了中國資本市場大量資源，泯滅了創(chuàng)業(yè)板上市公司繼續(xù)創(chuàng)業(yè)的激情，導(dǎo)致發(fā)展效率低下。”

全球創(chuàng)業(yè)板最成功的是美國納斯達(dá)克市場，其他國家創(chuàng)業(yè)板市場很難說如何成功。納斯達(dá)克始建于1971年，算得上是創(chuàng)業(yè)板鼻祖。

中國證監(jiān)會(huì)最早準(zhǔn)備籌建創(chuàng)業(yè)板時(shí)，向納斯達(dá)克學(xué)習(xí)。納斯達(dá)克為中國證監(jiān)會(huì)兩位局長進(jìn)行為期一年的培訓(xùn)，同時(shí)還為上交所深交所各兩位總監(jiān)級(jí)業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行3個(gè)月的培訓(xùn)。中國證監(jiān)會(huì)曾向美國納斯達(dá)克發(fā)了一份詳細(xì)問題的征詢函。納斯達(dá)克首任中國區(qū)首代黃華國告訴記者，“我們回答了上面所有問題，該說的話都已經(jīng)說得很清楚。”

在中國，黃華國又被尊稱為創(chuàng)業(yè)板“教父”。中國創(chuàng)業(yè)板開設(shè)一年多來，黃華國的內(nèi)心喜愛與憂慮交織。

創(chuàng)業(yè)板落地，使中國高科技行業(yè)里成長快的創(chuàng)業(yè)企業(yè)從資本市場上得到支持，這是他的欣慰之處。

比較中美兩國創(chuàng)業(yè)板市場，他認(rèn)為中國創(chuàng)業(yè)板與美國納斯達(dá)克最大的不同是，納斯達(dá)克對(duì)準(zhǔn)備上市的創(chuàng)業(yè)公司沒有嚴(yán)格的盈利要求，主要看公司的將來，將來在市場上有良好的發(fā)展前途就支持它、接受它上市，不管當(dāng)前是不是盈利。而在中國對(duì)上創(chuàng)業(yè)板市場的創(chuàng)業(yè)公司有明確的盈利要求。“中國創(chuàng)業(yè)板到現(xiàn)在為止，我還沒有看到它接受一家沒有盈利的公司上市，納斯達(dá)克是買你的將來而不是你的現(xiàn)在，這是兩個(gè)市場最大的不同。如果注重盈利要求，盈利可以造出來。”

中國創(chuàng)業(yè)板開設(shè)后，他憂慮地看到，大部分創(chuàng)業(yè)表現(xiàn)好、有發(fā)展前景的高科技公司還是選擇在美國納斯達(dá)克和紐交所上市。“到目前為止，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板還沒有一家有爆發(fā)力、有遠(yuǎn)大前景、將來市值也很大的公司。”

納斯達(dá)克之所以成功，靠的是英特爾、愛立信、蘋果、微軟、思科、雅虎這樣一批批從小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長為巨擘的偉大公司。香港創(chuàng)業(yè)板的最后失敗，主要是上市公司質(zhì)量越來越差。

黃華國告誡，“中國創(chuàng)業(yè)板要成功，一定要找到真正代表世界發(fā)展潮流的公司，像英特爾、愛立信、百度、新浪這樣的公司在中國創(chuàng)業(yè)板上市。”他遺憾地表示，“他們還沒有抓到有持續(xù)性、有遠(yuǎn)大發(fā)展前景、有爆發(fā)力的好公司。”

這可能要求中國創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)考官們制定出更為科學(xué)的、水平更高的高考試卷，篩選到未來會(huì)真正成為偉大公司的考生。

朱軍紅：“我還在擺地?cái)偂?/A>

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