（圖片來源：壹圖網(wǎng)）

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 8月6日，滬深兩市跳空低開，A股三大股指全線下挫，盤中一度跌超3%，滬指失守2800點(diǎn)回補(bǔ)下方缺口。此前一天，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙跌破7元關(guān)口。

截至6日收盤，上證指數(shù)收跌1.56%報(bào)2777.56點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)交易日下跌；深證成指跌1.39%報(bào)8859.47點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.53%報(bào)1507.91點(diǎn)。滬深兩市放量下跌成交5236億元，較前一交易日成交4162億元相比，成交放大25.80%，創(chuàng)近一個(gè)多月來新高。

前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的科創(chuàng)板股票在早盤仍整體向上的行情下，25只個(gè)股午后集體跳水，盡管跌幅快速收窄，收盤時(shí)整體仍呈普跌態(tài)勢(shì)，為開市以來首次。

當(dāng)天盤中，人氣股沃爾德（688028.SH）一度大跌超19%。截至終盤，科創(chuàng)板公司股票跌幅超過10%的個(gè)股共計(jì)有13只。跌幅居首的為航天宏圖（688066.SH），全天報(bào)收63.89元，跌幅達(dá)14.93%；沃爾德跌幅位居跌幅榜第三席，下跌13.74%，報(bào)122.83元。

當(dāng)天盤后，重陽投資對(duì)記者表示，人民幣貶值不代表國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格必然下跌。2015年“811”匯改和本周前兩個(gè)交易日，人民幣匯率貶值均伴隨著A股市場(chǎng)大幅下跌，這是在人民幣匯率彈性擴(kuò)大初期市場(chǎng)的典型反應(yīng)。此舉有助于發(fā)揮自動(dòng)穩(wěn)定器功能，改善企業(yè)盈利，對(duì)股市的中期影響是正面的。

不過，飛旋投資陳旋認(rèn)為，當(dāng)前影響A股的不確定因素持續(xù)擴(kuò)大。短期內(nèi)A股回補(bǔ)前期缺口是高概率事件，建議空倉(cāng)觀望或者輕倉(cāng)持股。

短期A股難以獨(dú)善其身

招商基金認(rèn)為，最近兩個(gè)交易日 A股大幅下跌主要受到中美摩擦進(jìn)一步升級(jí)的影響，全球資產(chǎn)進(jìn)入避險(xiǎn)模式也進(jìn)一步加大了A股的調(diào)整壓力。中美摩擦進(jìn)一步向匯率和金融領(lǐng)域延伸，給市場(chǎng)帶來了新的不確定性；而人民幣匯率的貶值預(yù)期也使得境內(nèi)外資的流出壓力有所增大。

“目前，公司股票賬戶已經(jīng)持續(xù)空倉(cāng)有一陣了，一直處于觀望狀態(tài)。”陳旋告訴記者。“全球股市都在下跌，科創(chuàng)板爆炒已經(jīng)接近尾聲。”

陳旋的理由在于，地產(chǎn)券商等權(quán)重板塊之前已經(jīng)提前下跌，短期雖然主力護(hù)盤維穩(wěn)，但后期下跌空間動(dòng)能依然存在。“短期內(nèi)，建議投資者保持理性投資，輕倉(cāng)位。待各大利空出盡，寧等“魚頭”出現(xiàn)吃“魚身子”，莫搶弱勢(shì)反彈。”陳旋稱。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄認(rèn)為，8月份的指數(shù)總體是看空的，主要原因是歐美市場(chǎng)經(jīng)過節(jié)后的兩波上漲后，近期幾大指數(shù)技術(shù)上全部收出“斷頭鍘刀”頂部形態(tài)，宣告本波上漲結(jié)束。

與此同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)創(chuàng)近三年新低，基本面更進(jìn)一步佐證技術(shù)調(diào)整成立，起碼這一波的調(diào)整是確定無疑的。

“短期A股難以獨(dú)善其身，再疊加釀酒、食品、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)白馬的調(diào)整，A股短期調(diào)整是大概率事情。”馬澄表示。“市場(chǎng)最主要的積極因素是當(dāng)下A股的估值已經(jīng)很低，下跌的空間非常有限。”

但值得注意的是，從私募機(jī)構(gòu)的投資信心角度來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券私募機(jī)構(gòu)對(duì)于當(dāng)前的A股市場(chǎng)也繼續(xù)保持相對(duì)樂觀。

據(jù)私募排排網(wǎng)8月2日公布的8月證券私募投資信心指數(shù)報(bào)告顯示，截至7月末該機(jī)構(gòu)調(diào)查的證券私募基金經(jīng)理的A股信心指數(shù)數(shù)值為113.34點(diǎn)，環(huán)比下跌6.97點(diǎn)，但整體仍處于近一年以來的中位水平。從證券私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位水平看，目前股票策略型私募基金的平均倉(cāng)位為71.92%，相比上個(gè)月同期的72.46%，環(huán)比變化不大，依舊處于最近兩年高位水平。

格上財(cái)富研究員張婷對(duì)記者表示，目前A股調(diào)整幅度還是比較大，風(fēng)險(xiǎn)是否釋放完畢取決于人民幣會(huì)不會(huì)繼續(xù)貶值等因素。中期來看，A股市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)依賴于未來經(jīng)濟(jì)是否會(huì)邊際好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前仍然具備下行壓力。

8月或迎MSCI“白馬騎士”

讓市場(chǎng)稍許開心的是，8月A股將迎來一股被稱為“白馬騎士”的生力軍。MSCI將在8月7日公布8月指數(shù)季度調(diào)整結(jié)果，并將于8月27日收盤后正式生效。

2019年3月1日，MSCI宣布增加中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，通過三步把中國(guó)A股的納入因子從5%增加至20%。納入因子提升將分三步進(jìn)行，如今即將迎來第二步，8月MSCI將把中國(guó)大盤A股的納入因子由10%提升至15%。有券商人士預(yù)計(jì)，此次調(diào)整將帶來被動(dòng)增量資金36億美元（約合人民幣245億元）。

不過，馬澄表示，現(xiàn)在外資所占A股的體量畢竟不大，所以MSCI納入因子擴(kuò)容短期或難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心。

張婷稱，從影響A股的幾大因素來看，盈利、估值（利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好），目前的主要矛盾在基本面，但風(fēng)險(xiǎn)偏好在很大程度上影響了A股的波動(dòng)，后期利率大概率繼續(xù)下行，但空間不大，盈利、利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好三者產(chǎn)生任何好的預(yù)期差，都會(huì)有助于A股企穩(wěn)，但大的趨勢(shì)機(jī)會(huì)還是在于基本面的好轉(zhuǎn)。

“目前北上資金連續(xù)凈流出，說明全球股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的擔(dān)憂加大，北上資金有一定的流出，但目前A股仍然較為便宜，性價(jià)比較高，未來仍會(huì)有更多資金流入。”張婷認(rèn)為。“目前上證綜指2700多點(diǎn)，在受風(fēng)險(xiǎn)事件影響大幅回調(diào)的情況下，也是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)，在目前的點(diǎn)位收益風(fēng)險(xiǎn)比還是非常可觀的，因此，我建議在波動(dòng)中逐漸加倉(cāng)。”

此外，重陽投資認(rèn)為，市場(chǎng)更應(yīng)該以長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來看待此次人民幣貶值。根據(jù)其研究，中國(guó)在2015年已經(jīng)跨越了債務(wù)周期的頂部，目前仍處于去杠桿的風(fēng)險(xiǎn)釋放期。同樣，橋水公司對(duì)全球債務(wù)周期的研究也表明，有效匯率貶值是緩解國(guó)內(nèi)債務(wù)壓力、實(shí)現(xiàn)良性去杠桿的必要途徑。

此前，央行在2015年8月11日邁出了匯改第一步，此次“破七”可以看作央行進(jìn)一步擴(kuò)大匯率彈性的匯改“下半場(chǎng)”。2015年后，中國(guó)仍然面臨資本流出壓力，經(jīng)常項(xiàng)目順差持續(xù)縮小。2018年，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比例已經(jīng)降至0.4%，甚至面臨逆差風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)更有彈性的匯率機(jī)制，將有助于扭轉(zhuǎn)經(jīng)常項(xiàng)目下行趨勢(shì)，降低資本流出壓力，助力國(guó)內(nèi)去杠桿進(jìn)程。

招商基金表示，從中期來看，國(guó)內(nèi)政策也有調(diào)整空間，且在經(jīng)過連續(xù)下跌后A股的性價(jià)比逐漸上升，當(dāng)前點(diǎn)位不宜過度悲觀。板塊方面，考慮到下半年經(jīng)濟(jì)基本面仍將承壓，可適當(dāng)關(guān)注景氣度向上且估值合理的板塊，其建議重點(diǎn)關(guān)注乘用車、創(chuàng)新藥和光伏行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。