（圖片來源：IC Photo）

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 洪小棠 8月13日，嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金(下稱“嘉實(shí)元和”)突發(fā)公告宣布清盤引發(fā)了市場(chǎng)熱議。

根據(jù)公告顯示，嘉實(shí)元和基金合同自2014年9月29日起生效，該基金發(fā)生基金合同約定的終止事由，按照基金合同的約定進(jìn)行清算。截至今年二季度末，嘉實(shí)元和份額規(guī)模共100億份。

作為當(dāng)時(shí)公募基金中唯一一家參股中石化銷售公司混改的投資人，嘉實(shí)元和為何會(huì)在中石化銷售公司IPO前夜選擇離場(chǎng)？

清盤在即

嘉實(shí)元和曾因是首只參與國企混改的公募基金而備受市場(chǎng)關(guān)注，嘉實(shí)元和采取封閉運(yùn)作，50%投資于中石化銷售公司股權(quán)，另外50%投資于固定收益市場(chǎng)，并于2015年3月16日在交易所掛牌交易。

即將在9月28日到期的嘉實(shí)元和，卻選擇在到期日前夕進(jìn)行清盤。對(duì)于清盤原因，從基金公告中可以看出，該基金持有的1.4%股權(quán)中石化銷售公司股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)手他人，但并未披露受讓人信息。不過，記者查閱相關(guān)工商局網(wǎng)站上未查到該筆交易，或可能存在時(shí)間差問題。

公告稱，嘉實(shí)元和所持有的目標(biāo)公司權(quán)益現(xiàn)已全部變現(xiàn)，按照基金合同，屬于應(yīng)當(dāng)終止基金合同事由，應(yīng)當(dāng)按照基金合同的約定進(jìn)行清算。基金的最后運(yùn)作日為2019年8月12日，自2019年8月13日起進(jìn)入清算程序。

這也意味著，該基金自8月12日起30個(gè)工作日內(nèi)將成立清算小組對(duì)“嘉實(shí)元和”進(jìn)行清算，其中包括：對(duì)基金財(cái)產(chǎn)和債權(quán)債務(wù)進(jìn)行清理和確認(rèn)、對(duì)基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行估值和變現(xiàn)、對(duì)基金剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配等一系列清算程序。

值得一提的是，嘉實(shí)基金旗下除了“嘉實(shí)元和”外，嘉實(shí)基金旗下子公司嘉實(shí)資本亦持有中石化銷售公司股權(quán)。并不清楚嘉實(shí)資本的持股是否有變化。

2014年，中國石油化工有限公司啟動(dòng)了油品銷售業(yè)務(wù)板塊重組引資工作，最終25家投資者以1070.94億元認(rèn)購中石化銷售公司29.99%的股權(quán)。其中，嘉實(shí)基金代表嘉實(shí)元和認(rèn)購中石化銷售公司該次增資50億元，交易完成后，持有中石化銷售公司股權(quán)比例為1.4%。

而除了嘉實(shí)基金，工銀瑞信基金和華夏基金股權(quán)關(guān)聯(lián)方亦持有中石化銷售公司股權(quán)，此外還有騰訊、復(fù)星、海爾等多家知名產(chǎn)業(yè)投資方，以及中國人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)等險(xiǎn)資。

對(duì)于清盤消息，一位嘉實(shí)元和投資者對(duì)記者表示，“之前一直很擔(dān)心9月份到期該如何處理，很明顯2019年中石化銷售公司無法完成上市流程，而且之前看很多報(bào)告也沒有講后續(xù)改如何處理這個(gè)事情，現(xiàn)在清盤對(duì)投資者來說算是好消息了。”

上市遇阻

事實(shí)上，嘉實(shí)元和備受關(guān)注的原因之一，是其為公募基金歷史上首只投資非上市公司股權(quán)的公募基金。

該基金成立于2014年9月29日，設(shè)置了5年封閉期，其中50%資產(chǎn)投資于中石化銷售公司股權(quán)，寄希望于中石化銷售公司上市實(shí)現(xiàn)收益，另外50%投資于固定收益市場(chǎng)。

對(duì)于首只投資非上市公司股權(quán)的公募基金，嘉實(shí)元和曾備受市場(chǎng)追捧，認(rèn)購首日便火爆售罄。2015年3月9日，元和基金持有人戶數(shù)共計(jì)17888戶，其中機(jī)構(gòu)投資者持有的基金份額占比69.06%，個(gè)人投資者持有的份額占比30.94%。2015年3月16日登陸上交所首日漲幅就達(dá)4.6%。

然而，原計(jì)劃三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市的中石化銷售公司的上市之路卻并不順利，直到今年年初，中石化銷售公司的IPO事宜終于獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，并預(yù)計(jì)于2019年在香港上市。

而今該基金持有的中石化銷售公司股權(quán)一直未能成功上市，目前通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的進(jìn)行退出，但目前對(duì)于接盤人、變現(xiàn)價(jià)格等一系列細(xì)節(jié)問題嘉實(shí)基金方面并未做過多透露。

不過一位接近嘉實(shí)基金人士對(duì)記者表示，該基金清盤原因主要有3點(diǎn)：首先是投資者對(duì)于市場(chǎng)情緒的表現(xiàn)較為悲觀，其次投資者對(duì)于資金流動(dòng)性的需求，第三是目前香港IPO新股破發(fā)事件頻頻發(fā)生，即使中石化銷售公司上市，預(yù)期仍存不確定性，從而選擇了提前將權(quán)益變現(xiàn)。

“中石化銷售公司體量較大，而目前港股許多股票都跌破了凈資產(chǎn)，在流動(dòng)性缺失的情況下，很有可能出現(xiàn)破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，而這會(huì)讓產(chǎn)品承擔(dān)更大的不確定性。”一位接近嘉實(shí)基金的人士透露，“所以最終做出提前清盤決策，也是綜合多方面的考慮。”

早有預(yù)期？

事實(shí)上，嘉實(shí)元和對(duì)于清盤或到期其實(shí)早有預(yù)期，并可從近期該基金在固定類投資的操作上可以窺見一二。

根據(jù)嘉實(shí)元和基金年報(bào)和季報(bào)等統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該基金成立以來，其債券持有市值占基金總資產(chǎn)比例一直都是40%以上，但今年二季度披露的報(bào)告顯示，其持債市值比例斷崖式下降至12.45%。而其現(xiàn)金管理類資產(chǎn)則一躍而上，從此前占比不到2%，上升至今年一季度的4.56%再到二季度時(shí)攀升至33.72%。“距離到期日越來越近，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化能夠看出嘉實(shí)這只基金正在不斷的變現(xiàn)，這也為這個(gè)產(chǎn)品提前清盤做足了資產(chǎn)調(diào)整的準(zhǔn)備。”北京一家券商公募產(chǎn)品分析師表示。

雖然清盤已成事實(shí)，但作為首只投資非上市公司股權(quán)的公募基金，其近5年的業(yè)績(jī)歷程仍然受投資者和市場(chǎng)的關(guān)注。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截止8月12日，XD嘉實(shí)元（嘉實(shí)元和）場(chǎng)內(nèi)價(jià)格為0.967元，較最新披露的單位凈值1.1546元有一定折價(jià)，但嘉實(shí)元和若按當(dāng)前凈值進(jìn)行清算，那么通過場(chǎng)內(nèi)交易的投資者或?qū)@得通過場(chǎng)內(nèi)折價(jià)購買所帶來的額外收益。

某資深業(yè)內(nèi)人士表示，“一般可以進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易的封閉基金，都有一個(gè)折價(jià)收斂至零的過程，主要因素為上市以后流動(dòng)性差導(dǎo)致深度折價(jià)，一般可場(chǎng)內(nèi)交易前，由于一致預(yù)期份額會(huì)以凈值兌現(xiàn)，所以二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)逐步趨近凈值，但嘉實(shí)元和這只有些例外，原因在于50%那部分股權(quán)交易的不確定性。”

正因如此，對(duì)于該基金所轉(zhuǎn)手的中石化銷售公司股權(quán)變現(xiàn)價(jià)格尚未可知，且30個(gè)工作日的清算周期才剛剛開始，最終投資者能落袋幾何仍存不確定性。

而當(dāng)初抱著較高期待的投資者能在這近5年的投資歷程中獲得多少收益，是否達(dá)到預(yù)期仍需等到清算之后才能知道。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)元和基金運(yùn)行僅5年時(shí)間，成立以來共計(jì)現(xiàn)金分紅8次，累計(jì)分紅金額16.52億元。盡管如此，嘉實(shí)元和5年來的收益率卻未能獲得預(yù)期。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)元和成立以來收益率為30.96%，而同期滬深300漲幅為48.44%。此外，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為五年期銀行定期存款利率(稅后)+2%，若以5%左右的五年期銀行定期存款利率計(jì)算，嘉實(shí)元和累計(jì)收益率并未跑贏該比較基準(zhǔn)。