（圖片來源：圖蟲創(chuàng)意）

經(jīng)濟觀察報 記者 胡艷明 新的貸款利率錨來了。

8月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了改革后的首次貸款市場報價利率（LPR），其中1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%。

在此之前，1年期LPR為4.31%，新LPR報價較之前小幅下降6個基點。根據(jù)央行公告，自即日起，各銀行應在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，并在浮動利率貸款合同中采用貸款市場報價利率作為定價基準。

商業(yè)銀行如何對貸款定價成為市場關注的焦點。記者采訪多位商業(yè)銀行人士了解到，興業(yè)、浙商、渣打等銀行已完成系統(tǒng)改造，或已發(fā)放首筆基于新LPR機制定價的貸款。不過，目前銀行簽訂貸款合同還是以固定貸款利率合同為主。此外，由于政策傳導及推進等原因，8月20日后的新增業(yè)務未必都能全部按照LPR定價。

同時，值得注意的是，新LPR機制推出之后，利率衍生品市場升溫，交易活躍。

新定價機制

此次央行LPR新機制改革，用“公開市場操作利率”加點的方式取代之前盯住貸款基準利率模式，引導貸款利率定價從參考貸款基準利率轉向參考LPR，打通政策利率和實際貸款利率的傳導通道。

在央行發(fā)布LPR新機制后，部分銀行迅速響應。8月20日，興業(yè)銀行相關負責人對記者表示，目前，興業(yè)銀行合同修訂和系統(tǒng)改造均已按要求完成，完全支持在信貸投放中運用LPR、SHIBOR等市場化利率進行定價。

同日，浙商銀行稱，完成了該行首筆掛鉤LPR浮息貸款的投放，該筆3500萬元的貸款投向浙江金華一家制造業(yè)的民營企業(yè)，降低了企業(yè)約20基點的融資成本。

此外，渣打銀行也于8月20日宣布已完成對蘇寧易購等客戶的基于新LPR的貿(mào)易融資放款，共八筆交易，總額達3100萬元。

在當前市場利率有所下行的情況下，新LPR機制一定會降低企業(yè)貸款利率嗎？有股份行業(yè)務負責人對記者稱，對LPR改革，該行提前做好了預案，目前相關工作正在有條不紊地推進，但短期看對貸款利率影響有限。

某股份行華東地區(qū)分行副行長對記者表示，對企業(yè)的貸款利率，主要還是看該企業(yè)的資質、風險評估情況以及與銀行的整體業(yè)務關系。目前該行對企業(yè)貸款已經(jīng)相對市場化。其認為定價機制的改變對銀行貸款定價改變不大。“但長期看，對企業(yè)貸款肯定是有利的。”他補充稱。

上述股份行華東地區(qū)分行副行長表示，該行也早已上線按照Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）利率浮動的貸款合同，但是對部分企業(yè)來說，接受率并不高。

許多企業(yè)更傾向于接受絕對數(shù)字報價。“比如部分中小企業(yè)，他并不了解什么是LPR、什么是Shibor，他只要求銀行給出一個固定的利率數(shù)字就可以了。”該副行長認為，LPR的新機制會引導利率更加市場化，但是短時來講讓客戶接受也還需要時間。

LPR衍生品市場交易升溫

隨著新LPR利率實施的推進，LPR利率交易等衍生品市場日漸活躍。

興業(yè)銀行相關負責人稱，央行公告決定改革完善LPR形成機制后，首筆LPR利率衍生品成交由興業(yè)銀行與星展銀行完成，成交價格為1年期(按季支付)4.20%。

“隨著LPR在產(chǎn)品定價中的廣泛運用，利率互換等衍生產(chǎn)品需求也在升溫。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為。

8月20日，共有工商銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、廣發(fā)銀行、上海銀行、青島銀行、上海農(nóng)商銀行、匯豐銀行、星展銀行、中信證券、中金公司、華林證券等機構參與LPR利率互換交易。當日共達成利率互換合約交易20筆，名義本金共計29.8億元，合約期限1年至3年不等。

利率互換是指，交易雙方在一筆名義本金數(shù)額的基礎上，相互交換具有不同性質的利率支付，即同種通貨不同利率的利息交換。

中國外匯交易中心（CFETS）數(shù)據(jù)顯示，8月21日共有13家機構開展了LPR利率互換交易，包括工商銀行、中國銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、中信銀行、廣發(fā)銀行、浙商銀行、上海銀行、中信證券等。當日，掛鉤LPR的利率互換交易進一步活躍，共計成交17筆、名義本金合計18.6億元。

中國外匯交易中心同時表示，交通銀行通過交易中心交易系統(tǒng)達成了首筆掛鉤5年以上LPR的5年期利率互換交易，推動LPR5Y的互換期限向長端延伸，進一步完善了互換利率期限結構。

魯政委認為，利率互換的選擇是根據(jù)參與主體的利率判斷和需求而定，并非是固定利率換為浮動利率，也可以正好相反。他預計，未來LPR互換交易的操作會更加豐富，參與主體也將更加多元。

銀行等金融機構除了直接參與基于LPR定價利率互換的衍生品交易市場，也與貸款客戶開展了基于LPR的代客利率互換業(yè)務。

交行上海市分行為上海佰銳清洗機械有限公司開展了掛鉤1年期LPR利率的人民幣利率互換代客交易，幫助客戶將1年期的固定利率貸款轉換為基于1年期LPR利率的浮動利率貸款。

浙商銀行8月21日達成一筆金額為7700萬元的以LPR為基準的代客利率互換業(yè)務，對手方是一家位于杭州從事軟件和信息技術服務業(yè)的民營企業(yè)。該企業(yè)年初在該行獲得一筆固定利率貸款，通過一年期利率互換業(yè)務將貸款的固定利率轉換成LPR加固定點差的浮動利率。

某城商行交易員對記者解釋稱，如果一家企業(yè)有一筆固定利率的貸款，則銀行可為企業(yè)做一個代客利率互換，即可將客戶的貸款轉成浮動利率，銀行轉為付固定利率。上述城商行交易員表示，通過這種操作，預計可以打通市場利率和貸款利率，在LPR利率下行的預期下，可以降低企業(yè)融資成本。

銀行息差短期內(nèi)承壓

新的LPR報價機制行程或將會銀行帶來較大沖擊，中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤分析認為，縮減中間收費、降低貸款利率意味著銀行資產(chǎn)端收益下降，而銀行負債端同業(yè)占比不得超過1/3，未來息差可能會進一步收縮，這些將導致銀行利潤下滑。

在國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛看來，短期來看，銀行利差將會收窄，利潤會受到?jīng)_擊；中期來看，銀行利率風險和信用風險管理難度加大；長期來看，貸款利率市場化會重塑銀行風險偏好。

近期，在郵儲銀行舉行的2019年中期業(yè)績發(fā)布會上，談及“兩軌并一軌”對郵儲銀行的影響，郵儲銀行董事長張金良認為，改革將推動國內(nèi)商業(yè)銀行加快經(jīng)營模式和增長方式的轉型。對郵儲銀行來說，既面臨挑戰(zhàn)，也面臨機遇。一方面，郵儲銀行擁有5.89億零售客戶，是一個很大的“富礦”，利率市場化將倒逼我們深挖這一“富礦”，使其成為未來最重要的增長點；另一方面郵儲銀行長期堅持的零售戰(zhàn)略，使我們對利率市場化改革有著天然的適應性。

中國央行副行長劉國強在8月20日國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上也表示，“可能短期內(nèi)銀行息差會下降，會影響銀行的利潤。這么推算是有一定道理的，但是從長期看，銀行是服務業(yè)，銀行是依托實體經(jīng)濟的，如果實體經(jīng)濟融資成本下降了，銀行的服務對象就增加了，實體經(jīng)濟融資成本下降了、發(fā)展好轉了，銀行信貸不良率就會下來，信貸質量就會提高。這也就是我們希望出現(xiàn)的金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)、健康發(fā)展，從長期來看都是利好。”“改革的關鍵詞還是市場化，市場化的含義在于提高銀行自主定價能力。”央行貨幣政策司司長孫國峰表示。

孫國峰認為，短期內(nèi)貸款利率下降也可能會對銀行的息差、盈利有一定的影響，但另一方面就存款利率來說，存款基準利率是保留的，而且將在未來較長時間內(nèi)保留，人民銀行也將指導市場利率定價自律機制，加強對存款利率的自律管理，維護市場競爭秩序，穩(wěn)住銀行負債端的成本，為銀行可持續(xù)發(fā)展營造有利的條件。從短期來看，影響是不確定的，也很難說有一個計算。從中長期來看，銀行貸款自主定價能力提升有利于銀行可持續(xù)健康發(fā)展，對銀行是有利的。