經(jīng)濟觀察報 評論員 劉鵬 在銀行花96.6萬元買的基金產(chǎn)品，虧損近60%，該不該獲賠？

8月6日，北京法院審判信息網(wǎng)公布的建行恩濟支行與投資者之間的金融理財合同糾紛案件判決書引起熱議。

案件大致內(nèi)容是，投資者以96.6萬買了建行恩濟支行代銷的一只軍工指數(shù)型證券投資基金，結(jié)果贖回時虧損近60%，遂將銀行告上法庭。法院最終判決銀行承擔全額賠付責任。

在資管打破剛兌的背景下，代銷銀行全額賠付引起了爭議。不過，根據(jù)判決文書，建行方面在銷售過程中存在合規(guī)漏洞，如銀行未按相關監(jiān)管規(guī)定履行適當性推介義務、未向客戶出示和提供基金合同及招募說明書。

這樣的案例判決揭開的銀行銷售合規(guī)漏洞不是建行一家銀行的情況，在百萬億級別的理財大市場中，銀行在理財銷售管理上需要從粗放式管理走向精細化管理。從某種意義上而言，我們希望，上述判決會對金融機構(gòu)理財銷售的規(guī)范起到警醒作用。

其實，該案件凸顯了理財產(chǎn)品銷售過程中兩個主要的矛盾：投資者風險評估界定以及投資產(chǎn)品風險界定是否適當。

在投資者風險評估方面，投資者明確選擇本金損失10%以內(nèi)就會明顯的焦慮，在投資經(jīng)驗方面，選擇大部分投資于存款、國債等，較少投資于股票基金等風險產(chǎn)品；投資態(tài)度選擇“保守投資、不希望本金損失，愿意承擔一定的收益波動”，在這樣的問卷評估下，銀行方面得出的投資者風險偏好為穩(wěn)健型，此后依然推薦了一款“較高風險、較高收益”的股票型基金。我們認為，在投資者風險評估方面，銀行還存在很大的改進空間，需要更加精細化，更加審慎地對投資者的風險行為進行刻畫定性。同時在銷售的理財產(chǎn)品風險界定上也同樣需要更加精細化，更加準確地界定產(chǎn)品的風險水平，如案件中提到的"較高風險、較高收益"定為中風險是否適當。

國內(nèi)理財市場發(fā)展才短短二十多年，理財產(chǎn)品與規(guī)模急劇增長，此中也經(jīng)過由于粗放式管理緣故，曾一度出現(xiàn)“飛單”、誤導銷售亂象頻發(fā)。投資者本想去銀行網(wǎng)點買銀行理財，結(jié)果在客戶經(jīng)理的推介下買了保險或基金產(chǎn)品，在這背后存在的不小的代銷利益。最近，招行行長田惠宇在內(nèi)部講話中就直陳員工代銷保險拿回扣的弊病。

其實，監(jiān)管也一直在出臺規(guī)定規(guī)范銀行理財銷售，如銷售銀行理財與代銷理財產(chǎn)品都需要進行錄音錄像，以防范和治理誤導銷售、私售“飛單”等市場亂象。同時，近年來，銀行、保險、證券領域不斷引入投資者適當性管理規(guī)定，引導金融機構(gòu)在銷售環(huán)節(jié)從粗放式經(jīng)營走向精細化管理。8月下旬，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布通知，就進一步規(guī)范金融營銷宣傳行為向社會公開征求意見，其中提出不得損害金融消費者的知情權。

當然，有人也會詬病投資者“認賺不認賠”。要想打破投資者購買理財剛兌心結(jié)，前提是金融機構(gòu)銷售理財產(chǎn)品過程中要循規(guī)蹈矩，讓客戶充分了解產(chǎn)品風險，推薦與投資者風險偏好相匹配的產(chǎn)品，真正做到“賣者盡責”，這樣投資者在充分知曉產(chǎn)品風險的基礎上，才能自負盈虧，也就是通常所說的“買者自負”。