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    貨幣基金轉(zhuǎn)涼:一年內(nèi)已“搬家”近萬億

    洪小棠2019-09-07 10:46

    經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 洪小棠 9月5日,A股三大股指集體高開漲幅均超1%,盤中滬指成功站上3000點,大金融板塊全線走強(qiáng),個股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢,雖然午后漲幅有所收窄,但全天三大指數(shù)仍然以上漲收盤。事實上,近一個月以來的23個交易日內(nèi),滬指已累計上漲達(dá)5.83%。

    A股指數(shù)復(fù)蘇的背后,也有著貨基“搬家”的影子。

    經(jīng)濟(jì)觀察報記者從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“中基協(xié)”)獲得數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),2019年上半年末,全市場貨幣基金為7.28萬億元,較去年峰值的8.26萬億縮水已接近1萬億元。

    資管新規(guī)下的凈值化改造、7日年化收益的不斷下行、以及科創(chuàng)板打新等投資機(jī)會的出現(xiàn)等多重原因共同造成了這一現(xiàn)象。記者多方采訪獲悉,股基、債基、銀行理財以及股票市場成為了貨基資金“搬家”的流向去處。

    而一些業(yè)內(nèi)人士看來,伴隨著宏觀政策在信用層面的持續(xù)寬松,無風(fēng)險收益率的下行有可能會促使貨基“搬家”的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇,同時銀行理財子公司同類產(chǎn)品的出現(xiàn),也將成為公募機(jī)構(gòu)貨幣基金業(yè)務(wù)條線所面臨的外部挑戰(zhàn)。

    多渠道“搬家”

    中基協(xié)統(tǒng)計顯示,截止2019年6月底,全市場公募基金規(guī)模為13.46萬億元,其中,貨基規(guī)模為7.28萬億元,較去年同期的7.72萬億縮水達(dá)0.43萬億元。

    這只是貨基從去年三季度末達(dá)到峰值后縮水趨勢的延續(xù)。去年三季度末,貨幣基金規(guī)模曾達(dá)8.26萬億元。這意味著不到一年時間,貨幣基金的規(guī)模蒸發(fā)已接近1萬億元。

    事實上,ETF、中短債基金、科創(chuàng)板打新、銀行理財都成為了貨基“搬家”的新去處。

    例如在貨幣基金下降的同時,權(quán)益、債券兩大類基金資產(chǎn)規(guī)模都在悄然增長。

    數(shù)據(jù)顯示,截至2019年6月底,股基資產(chǎn)凈值總規(guī)模達(dá)1.07萬億元,較上年同期的0.77萬億增長了0.3萬億元;債基資產(chǎn)凈值總規(guī)模達(dá)2.37萬億元,較上年同期的1.80萬億增長了0.57萬億元。“股票型基金增長有市值增長的因素在,但主要原因仍然和權(quán)益類ETF規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張有關(guān),不少公募機(jī)構(gòu)都在大力發(fā)展被動產(chǎn)品,也間接的助推了股基的增長。”北京一家大型券商基金產(chǎn)品分析師表示,“同樣隨著資金市場的持續(xù)寬松,貨基收益率的下降讓投資者不再滿意,轉(zhuǎn)而尋求債基等收益率更高的品種。”

    值得一提的是,科創(chuàng)板的推出也成為部分貨基投資者選擇贖回的契機(jī)和原因。“有一些客戶開始不是很看好今年市場的機(jī)會,但是因為今年創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板,有了更好的打新投資機(jī)會,而根據(jù)規(guī)則打新需要配市值,所以一些客戶選擇贖回貨幣基金轉(zhuǎn)而配置一些低估值的藍(lán)籌股來做底倉。”北京一家券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示,“我們也為一些客戶提供了類似的策略建議,目前取得了不錯的收益。”

    從科創(chuàng)板的新股漲幅來看,的確有著較高的溢價。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月5日,科創(chuàng)板共有不少于21只股票漲幅超過100%,其中不少于7只股票上市以來漲幅超過200%。“一方面科創(chuàng)板的高估值讓打新有著不錯的機(jī)會,另一方面科創(chuàng)板的高回報預(yù)期也讓更多資金選擇去配底倉,這也給一些藍(lán)籌股提供了估值修復(fù)的動力。”一家采用打新策略的私募機(jī)構(gòu)人士表示。

    此外,自帶渠道的銀行“類貨基”也是抗衡貨幣基金的利器。據(jù)記者了解,這類產(chǎn)品與貨基同樣使用攤余成本法,同時在久期、投資范圍和杠桿方面約束也較少,且可以保證T+0申贖。

    所謂銀行“類貨基”,一般指的是銀行發(fā)行的貨幣性理財產(chǎn)品,目前,貨幣基金的七日年化收益率區(qū)間通常在2.4%-2.6%,而銀行“類貨基”卻可以達(dá)到3.4%~3.8%區(qū)間。

    規(guī)模嚴(yán)重縮水

    一些投資者棄守“貨基”陣地的內(nèi)在原因,和貨幣基金收益率的下行也有直接關(guān)系。

    根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,目前整個公募市場共計759只貨幣基金(A/B/C分開計算),平均7日年化收益率2.40%。而2019年上半年末的平均7日年化收益率約為2.62%,今年初則為3.54%。

    此外,有著貨幣基金“半壁江山”的天弘余額寶近一個月的平均7日年化收益率為2.31%,目前余額寶的7日年化收益率為2.29%。

    值得一提的是,收益率的下降、市場環(huán)境影響以及余額寶自身對申贖的頻繁限制,余額寶的總資產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)5個季度呈下降態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示,若按目前匯率折算,余額寶最新規(guī)模大約為1440億美元,已落后摩根大通和富達(dá)兩大貨幣基金,而去年一季度時,余額寶規(guī)模幾乎為第二名的兩倍。

    與此同時,在剛剛披露完畢的上市公司半年報中,持有天弘基金15.6%股權(quán)的君正集團(tuán)半年報顯示,截止上半年,天弘基金實際營業(yè)收入為35.29億元,凈利潤10.59億元,同比分別下滑38.35%和39.5%。

    對此,天弘基金相關(guān)人士表示,2018年初公司旗下貨幣基金規(guī)模增長較快,帶動了公司營收及利潤創(chuàng)造了公募行業(yè)歷史新高,隨著公司過往對貨幣基金的主動限額、限流,天弘基金旗下貨幣基金規(guī)模隨之下降,營收利潤也于今年回歸常態(tài)。2019年4月,天弘余額寶打開限購,目前天弘基金旗下的貨幣基金規(guī)模穩(wěn)定,天弘余額寶規(guī)模平穩(wěn)。“同時,由于天弘基金旗下非貨幣基金的規(guī)模持續(xù)高速增長(相較于去年同期,天弘非貨幣基金規(guī)模翻倍增長),未來公司的營收利潤也會保持穩(wěn)定的態(tài)勢。”天弘基金進(jìn)一步表示。

    事實上,貨幣基金在收益率和規(guī)模雙降的重壓下,今年已有兩只貨幣基金遭遇清盤。8月2日,交銀施羅德天運寶貨幣基金公告,連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形,已觸發(fā)基金合同中約定的基金終止條款。自8月9日起,該基金進(jìn)入清算程序。數(shù)據(jù)顯示,該基金成立于2017年12月29日,募集總規(guī)模2.2億元,而到了今年二季度末,其總規(guī)模已縮至1200萬元左右。

    無獨有偶,8月20日,前海開源基金亦發(fā)布公告稱,審議通過關(guān)于終止前海開源尊享貨幣基金合同的議案。自8月21日,該基金進(jìn)入清算程序。

    截止二季末,前海開源尊享的合并規(guī)模約為1.04億元,雖未低于5000萬元清盤線,但在業(yè)內(nèi)人士看來,1億元左右的貨幣基金也難以運作。

    貨幣基金收益率的下滑亦成為了規(guī)模下降的主要原因之一。

    “貨幣基金收益的確在不斷走低,一方面有同業(yè)市場信用分層導(dǎo)致不少存單投資向大行集中,造成底層資產(chǎn)收益率下降,另一方面機(jī)構(gòu)間市場資金持續(xù)寬松,無風(fēng)險收益率也在不斷下降。”北京一家股份行資金交易人士表示,“銀行方面也在承受縮表的影響,所以也間接影響了貨基的收益率。”

    趨勢或持續(xù)

    如果收益率下滑的趨勢不變,貨基“搬家”的狀況可能還將在一定時間內(nèi)持續(xù)。

    首先要面對的壓力是宏觀政策的寬松信號。9月4日,國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)及時落實降低實際利率水平措施,及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具,進(jìn)一步提升市場對于降準(zhǔn)、降息的預(yù)期。9月6日,央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。“如果持續(xù)推貨幣寬松政策,那么可以預(yù)期的是貨基收益率還會持續(xù)下降。”上述基金產(chǎn)品研究員表示,“國常會近期的信號明顯是進(jìn)一步強(qiáng)化對貨幣政策工具的使用,這對貨基收益率顯然會構(gòu)成遏制。”

    與此同時,來自銀行理財子公司的外部“威脅”也在不斷臨近。目前多家大行和股份行的理財子公司已經(jīng)獲批運行或已進(jìn)入籌備階段,而部分城商行也在躍躍欲試。

    “銀行之前是在基金公司貨基產(chǎn)品上重要的合作對象,但現(xiàn)在銀行理財子公司完全可以推出自己的現(xiàn)金管理產(chǎn)品,而且一些產(chǎn)品還能夠?qū)崿F(xiàn)對接非標(biāo)的作用,更高的底層資產(chǎn)風(fēng)險定價也能提升內(nèi)在的產(chǎn)品收益率,再加上銀行又握有渠道優(yōu)勢,這將在收益、渠道兩個維度對公募的貨基業(yè)務(wù)條線帶來新的挑戰(zhàn)。”北京一家大型公募機(jī)構(gòu)運營人士表示,“就算這些產(chǎn)品還沒有推出,目前一些固定期限的銀行理財本身也具有相比貨基更高的收益率,也會對貨基的資金產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。”

     

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    財富與資產(chǎn)管理部記者
    關(guān)注基金、證券、資產(chǎn)配置、上市公司、金融創(chuàng)新等領(lǐng)域。擅長深度報道。

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