經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 蔡越坤 繼9月4日聯(lián)合評級將三鼎控股集團主體長期信用等級下調(diào)之后，9月6日晚間，三鼎控股集團有限公司（以下簡稱“三鼎控股”）發(fā)布了關(guān)于“17三鼎01”公司債券無法按時兌付的公告，“17三鼎01”在回售到期日未能按期支付本金及利息，自9月6日起停牌。

三鼎控股表示，由于受宏觀降杠桿、銀行信貸收縮、民營企業(yè)融資困難等多重因素影響，公司流動性出現(xiàn)問題，償債壓力較大，導致公司未能按時償付三鼎控股發(fā)行的公司債（第一期）回售本金及利息。

實質(zhì)違約

據(jù)記者了解，三鼎控股發(fā)行的“17三鼎01”，發(fā)行日期為2017年9月6日，發(fā)行規(guī)模3.44億元，主承銷商、債券受托管理人為國融證券。

對此，國融證券相關(guān)人士回復稱，國融證券作為三鼎控股2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券的受托管理人，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定和與投資者的約定，持續(xù)開展受托工作，積極維護債券持有人的利益。

“目前還沒有進一步動作，具體需要下周公司層面再做決策。“上述國融證券相關(guān)人士表示。

據(jù)悉，該期債券的期限為3年期，第2年末附設(shè)發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)，9月6日正是“17三鼎01”的回售日。

除了“17三鼎01”，“三鼎控股在同年還發(fā)行了“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”三期債券，四期共發(fā)行金額20億元。

事實上，就在昨晚公告“17三鼎01”發(fā)生實質(zhì)違約的前兩日，即9月4日，聯(lián)合評級將三鼎控股主體長期信用等級由AA下調(diào)至A，“17三鼎01”、“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”債券信用等級由AA下調(diào)至A；同時將公司主體及上述債項列入可能下調(diào)信用等級的評級觀察名單。

聯(lián)合評級表示，截至2018年底，公司所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)合計72.95億元(其中，投資性房地產(chǎn)50.31億元，已全部抵押受限)，占當期資產(chǎn)總額的31.26%，資產(chǎn)受限規(guī)模大；全部債務(wù)合計84.86億元，短期債務(wù)占比61.49%，公司流動性緊張，短期償債壓力較大；公司2017年發(fā)行的“17三鼎01”“17三鼎02”“17三鼎03”以及“17三鼎04”四期公司債券回售期均為2019年，公司面臨較大的集中償付壓力。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然聯(lián)合評級在違約前下調(diào)了債券評級，但其對于違約風險的發(fā)生預警仍然晚于預期。

“之前三鼎集團已經(jīng)出現(xiàn)違約苗頭了，評級公司的跟蹤還是有些晚了，而且最終的評級還是A級。”北京一家券商債承人士表示，“當然這也和三鼎賬面整體情況尚可有關(guān)，不排除其中的報表存在問題。”

根據(jù)啟信寶顯示，三鼎控股集團原名浙江三鼎控股集團有限公司，于2003年10月23日在浙江省義烏市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)成立，初始注冊資本1億元。截至2019年9月4日，公司目前由丁志民、丁爾民、丁軍民三兄弟分別以貨幣資金出資，持股比例分別為34.00%、33.00%和33.00%。實際控制人為丁志民。資料顯示，三鼎控股旗下有多家子公司從事金融、房地產(chǎn)、酒店、織帶、錦綸、化工、風險投資等業(yè)務(wù)。

此外，經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者從接近三鼎控股人士獲悉，這筆債券雖屬于合格投資者準入的小公募債，但背后有不少個人投資者參與，個人投資者數(shù)量達130多人。

一位“17三鼎01”的投資人向記者表示，“這只債通過二級市場買入的，當時買入是認為地方政府可以保兌付，而且買入時價格比較低，想博一個比較不錯的收益。“

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，該筆債券發(fā)行以來總成交量僅15.41萬份，合計成交額1.39億元。

“受到信用風險因素影響，近年來一些債券價格市場價格走低，的確有博取超額收益的機會，但其中也蘊含著巨大的信用風險。“北京一家債券評級公司人士表示。

地方政府保兌的猜想顯然沒有被印證，作為民企的三鼎集團的違約還是未能避免。

回售“博弈”

另據(jù)多位“17三鼎01”的投資人稱，回售前，三鼎控股希望通過增加給“17三鼎01”抵押擔保的辦法與投資人協(xié)商，希望投資人暫停、或者撤銷回售“17三鼎01”，但是遭到了部分投資者的拒絕。

一位投資者稱，三鼎控股集團相關(guān)負責人希望投資者先暫停回售或者撤銷回售“17三鼎01”，然后再做這期債券的抵押擔保。但是，大多散戶投資者對于三鼎控股集團的建議并不滿意。

另外一位私募投資者對記者表示，三鼎控股集團應(yīng)該先做“17三鼎01”這期債券的抵押擔保，然后再與投資者溝通，不然很難獲得投資者的信任。

7月30日，在“17三鼎01”回售前，三鼎控股集團公告：“將擬以三鼎控股合法擁有的位于浙江省義烏市的義烏市開元名都大酒店和義烏市萬豪酒店的產(chǎn)權(quán)作為抵押擔保物，目前擔保物上尚有銀行項目貸款，本次擬新增的抵押擔保物是設(shè)立順位抵押權(quán)，即國融證券將為順位抵押權(quán)人。擔保物的詳細情況以后續(xù)公告為準。”

但是，值得注意的是，三鼎控股集團并未辦理將義烏市開元名都大酒店和義烏市萬豪酒店的產(chǎn)權(quán)作為“17三鼎01”抵押擔保。而是，再次將這兩個酒店質(zhì)押給華鼎股份。

8月31日，三鼎控股集團旗下上市公司,華鼎股份在《關(guān)于公司自查控股股東資金占用事項的提示性公告》中表示：“經(jīng)公司自查，2019年1月至2019年7月，公司控股股東通過供應(yīng)商及在建工程項目等方面占用公司資金共計596,905,244.51元（不含利息）。占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為10.27%。”

華鼎股份稱，控股股東三鼎集團已擬定占用資金歸還方案，后續(xù)將以其合法擁有的位于義烏市金融商務(wù)區(qū)的開元名都大酒店和萬豪大酒店二個五星級酒店的產(chǎn)權(quán)作為占用資金的抵押物，相關(guān)抵押程序正在進行中。

多位投資者對記者表示，三鼎集團先將兩個酒店給債券做抵押增信，然后出爾反爾遲遲未辦理抵押手續(xù)，又抵押給上市公司。

關(guān)于三鼎控股集團債券兌付問題，經(jīng)濟觀察網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。