經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 沈怡然 回顧2021年，私募市場發(fā)生了哪些變化？

12月26日，國科嘉和董事長、管理合伙人王戈在國科嘉和2021線上CEO峰會(huì)上表示，2021年募資市場正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，市場資金將愈發(fā)向頭部集中。

國科嘉和基金成立于2011年，是由中科院投資、國科控股直接管理的一級企業(yè)。基金在2021年共投資21個(gè)項(xiàng)目，包括智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、CDMO、基因檢測、半導(dǎo)體、航空航天。

王戈表示，和去年相比，2021年在整體行業(yè)資金投入的產(chǎn)出比、投入總量、投入數(shù)目上有較大的增幅。一方面整體容量在增加，整體投資案例的數(shù)目和退出的數(shù)目都有所增加，另一方面，投資越來越集中在頭部標(biāo)的，比如一個(gè)細(xì)分賽道有20-30家公司，能順利獲得投資的是行業(yè)前三名企業(yè)，頭部標(biāo)的投資機(jī)會(huì)更多、估值更高。

根據(jù)清科研報(bào)，目前中國的私募市場規(guī)模約有19萬億，其中私募股權(quán)市場占據(jù)10萬億以下規(guī)模，約有1.5萬家投資機(jī)構(gòu)，約有11萬支備案私募基金。2021年前三季度市場共新募得4500支基金規(guī)模共12690.39億元，已超過2020年全年募資總額。這其中不乏單支基金規(guī)模超過百億的大型基金，但同時(shí)約六成基金募資規(guī)模不足一億。

從投資端來看，投資人的目光也更加集中。王戈認(rèn)為，主要在半導(dǎo)體，生物醫(yī)學(xué)、生命科學(xué)，先進(jìn)制造及先進(jìn)制造的轉(zhuǎn)型升級領(lǐng)域，對于典型以模式驅(qū)動(dòng)、以流量驅(qū)動(dòng)的企業(yè)投資人則不太關(guān)注。大家普遍認(rèn)為流量紅利基本結(jié)束，過去10年里以移動(dòng)終端為代表的創(chuàng)業(yè)史也基本成為過去。

王戈表示，從募資端來看，市場上母基金募到的資有96%來源于中央和地方財(cái)政，在能募到資的GP，主要特點(diǎn)是頭部集中、多為國資背景或大機(jī)構(gòu)背景。隨著機(jī)構(gòu)加速淘汰，行業(yè)也正在經(jīng)歷大浪淘沙，目前還能進(jìn)行大幅度運(yùn)作和投資的GP，往往具備國企、央企的背景。

在王戈看來，中國的PE、VC在過去3年基本走完了國外20-30年的投資歷史，而且呈現(xiàn)出與中國實(shí)際相結(jié)合的一些特點(diǎn)。具體來看，現(xiàn)在的投資機(jī)構(gòu)主要分為三大類，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、技術(shù)資本。

這三類資本在5、6年前并沒有明確分類，基本上都作為通用型的PE、VC進(jìn)行投資。如今，機(jī)構(gòu)正加快差異化運(yùn)作，產(chǎn)業(yè)資本以小米、華為、哈勃為代表，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，這類機(jī)構(gòu)能提供以產(chǎn)業(yè)需求為代表的技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、口徑，幫助企業(yè)進(jìn)行整個(gè)技術(shù)升級和選擇，提供很大的場景；金融資本整體實(shí)力雄厚，成為了兼顧于一二級市場之間的綜合性資本；技術(shù)資本的發(fā)展是國內(nèi)最近三年最突出的現(xiàn)象，它的發(fā)展具備宏觀環(huán)境條件的支持，核心特征是圍繞技術(shù)外溢以及技術(shù)資源的賦能，這類資本將在未來發(fā)展壯大。

未來5年的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)在哪里？王戈表示，從國家的“十四五”規(guī)劃中可以看出未來投資的四個(gè)重點(diǎn)，第一，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，疫情推動(dòng)了數(shù)字化的進(jìn)程，線上會(huì)議正在成為日常習(xí)慣，如今元宇宙的火爆也在一定程度上和這些有關(guān)。

第二，智能經(jīng)濟(jì)，基于數(shù)據(jù)、算法、 算力、應(yīng)用場景的進(jìn)步，人工智能正在從弱智能變?yōu)閺?qiáng)智能，未來這個(gè)賽道將引起更多的關(guān)注。

第三，綠色經(jīng)濟(jì)，其實(shí)“雙碳”已經(jīng)不僅是節(jié)能減排的問題，而是政治問題、發(fā)展問題和國家安全的問題，“雙碳”是企業(yè)必答、必做的一張卷子，這會(huì)牽引新能源、新材料行業(yè)，甚至是更大的事業(yè)。

第四，生物經(jīng)濟(jì)，生物產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、高性能計(jì)算、人工智能和自動(dòng)化技術(shù)交叉融合，“十四五”時(shí)期，各類新技術(shù)將為生物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與變革創(chuàng)造機(jī)遇。