編者:新冠肺炎疫情反復(fù)不斷下,2022年全球經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何?通脹抑或滯漲風(fēng)險(xiǎn)幾何?潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素來自哪里?央行會(huì)采用什么貨幣政策工具?改革將會(huì)在哪些領(lǐng)域上演?匯市、樓市會(huì)呈現(xiàn)什么特征? 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)推出了針對(duì)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的宏觀調(diào)查問卷,本報(bào)對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析處理,以期給投資者呈現(xiàn)2022年宏觀研判。
調(diào)查時(shí)間:2022年1月4日至1月16日 /調(diào)查對(duì)象:國(guó)內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 /收回有效問卷:35份
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 歐陽曉紅
可能很少有哪年的“預(yù)測(cè)”像2022年這樣富有挑戰(zhàn)性,但基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)與韌性,多數(shù)受訪者相信三重壓力下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中求進(jìn)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)于2022年1月4日至1月16日對(duì)35位國(guó)內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了2022年宏觀經(jīng)濟(jì)問卷調(diào)查,逾八成受訪者認(rèn)為中國(guó)2022年GDP增速會(huì)在5%-6%之間。
今年,超五成受訪者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持樂觀態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速雖然回落但質(zhì)量在提高;28.57%的觀點(diǎn)持悲觀態(tài)度,表示經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)回落。
周期因素、疫情反復(fù)影響下,中國(guó)GDP仍連續(xù)兩年突破百萬億;2021年四個(gè)季度GDP增速分別為18.3%、7.9%、4.9%、4.0%,可謂步入了減速提質(zhì)增效時(shí)期。
需求收縮、供給沖動(dòng)、預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”下,如何做好“六穩(wěn)”“六保”工作挑戰(zhàn)不小;世界銀行預(yù)計(jì)今年中國(guó)GDP增速為5.1%。如此,中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎樣穩(wěn)增長(zhǎng)?其宏觀預(yù)期如何?有何潛在風(fēng)險(xiǎn)?
也許可以用“穩(wěn)中求進(jìn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、改革可期”等關(guān)鍵詞勾畫出中國(guó)2022宏觀經(jīng)濟(jì)。
宏觀預(yù)期:不失樂觀
在“史無前例”的不平衡且不確定中尋找平衡與確定性,并非易事。如世界銀行報(bào)告的判斷,經(jīng)歷2021年的短期強(qiáng)反彈后,世界經(jīng)濟(jì)開始步入中期弱復(fù)蘇的新階段。復(fù)蘇之路漫長(zhǎng)、不平衡且充滿不確定性。
今天,盡管被兩年多疫情徹底改變的全球經(jīng)濟(jì)仍面臨疫情肆虐、通脹高企(美國(guó)物價(jià)正以近四十年罕見的速度飆漲,歐洲物價(jià)亦在飛漲),以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮、供應(yīng)鏈沖擊、氣候危機(jī)等諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。這導(dǎo)致市場(chǎng)情緒生變——2022開年以來,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。
但關(guān)于2022年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上,受訪者仍不失樂觀——37.14%的觀點(diǎn)持樂觀態(tài)度,認(rèn)為保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì);與之相反,31.43%的觀點(diǎn)持悲觀態(tài)度,稱新冠肺炎疫情反復(fù)導(dǎo)致復(fù)蘇緩慢;另外22.86%的觀點(diǎn)表示,中國(guó)復(fù)蘇承壓,美歐持續(xù)復(fù)蘇。就此,也有其它觀點(diǎn)認(rèn)為,喜憂參半全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)推進(jìn),但依舊無法回到正常水平;以及“中國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力加大,歐洲持續(xù)復(fù)蘇但中國(guó)經(jīng)濟(jì)托底預(yù)期,歐美預(yù)期復(fù)蘇放緩”。
此外,51.43%的受訪者認(rèn)為影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大因素是新冠肺炎疫情反復(fù)及疫苗的成效;37.14%的觀點(diǎn)稱是“美國(guó)寬松刺激政策退出”;還有8.57%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否可持續(xù)”;僅2.86%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“通脹及供應(yīng)鏈問題”。
2022年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看,54.29%的受訪者選擇“持樂觀態(tài)度,經(jīng)濟(jì)增速雖然回落,但質(zhì)量在提高”;去年這一選擇為七成。今年,28.57%持悲觀態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)出現(xiàn)回落。17.14%的受訪者為其它觀點(diǎn):諸如“持樂觀態(tài)度,經(jīng)濟(jì)增速呈弱反彈回升”“溫和回升”“經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)但是質(zhì)量如何不清楚”“審慎樂觀,經(jīng)濟(jì)增速回落但處于趨勢(shì)水平”等。
至于“2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)曲線”,74.29%的受訪者選擇“前低后高”;去年則是九成觀點(diǎn)選擇“前高后低”,偏差較大。選擇“前高后低”、“持續(xù)走高”的受訪者均為三位(8.57%);另有三位持其它觀點(diǎn),認(rèn)為“全年較平均”、“呈倒‘N’型,季度GDP同比呈第三、四、一、二依次下降之勢(shì)”。通脹預(yù)期上,71.43%的觀點(diǎn)認(rèn)為2022年CPI“上漲2%-3%”,兩成選“上漲2%以下”;5.71%的人選擇“上漲3%”;僅一位受訪者填寫的其它觀點(diǎn)為“2%”。對(duì)2022年上半年中國(guó)制造業(yè)經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)(PMI)的預(yù)測(cè)上,85.71%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“50%?52%”,僅8.57%的人認(rèn)為是“50%以下”。
人民幣匯率方面,51.43%的受訪者認(rèn)為“貶值3%以內(nèi)”,22.86%選擇“貶值3%以上”,兩成認(rèn)為“升值3%-5%”。
貨幣政策來看,值得一提的是,今年以來,中國(guó)央行相繼調(diào)降中期借貸便利(MLF)、公開市場(chǎng)(OMO)等政策利率;1月20日,貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)亦如期下調(diào)。盡管其多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度,但市場(chǎng)普遍認(rèn)為,中美貨幣政策分化,我國(guó)貨幣政策“以我為主”,政策發(fā)力適當(dāng)靠前,趨于寬松。正如關(guān)于2022年全年貨幣政策走向上,48.57%的受訪者認(rèn)為“穩(wěn)健偏松”,四成觀點(diǎn)選擇“適度寬松”;8.57%的受訪者認(rèn)為“全面寬松”。
降息預(yù)期而言,68.57%的受訪者認(rèn)為“降息1次”,17.14%的觀點(diǎn)表示“不會(huì)降息”;14.59%的其它觀點(diǎn)認(rèn)為“不會(huì)降基準(zhǔn)利率,但會(huì)降LPR利率1-2次”,以及“MLF下調(diào)10個(gè)BP,從而傳導(dǎo)至1年期LPR下調(diào)10BP”“政策利率下調(diào)1次”“降息1-2次以上”等。
2022年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整方面,54.29%的觀點(diǎn)認(rèn)為“下調(diào) 2次”,34.39%的觀點(diǎn)認(rèn)為“下調(diào)1次”,8.57%選擇其它觀點(diǎn),諸如“調(diào)整一至兩次”、“下調(diào)兩次以上”。
接下來,2022年企業(yè)獲得貸款還會(huì)比較難嗎?不同與以往,51.43%的受訪者認(rèn)為“比較容易”,34.29%認(rèn)為“比較難”;而去年這一選擇是七成。今年的資金成本來看,62.86%的受訪者認(rèn)為“走低”,22.86%選擇“持平”,11.43%選擇“走高”。
房?jī)r(jià)走勢(shì)上,45.71%的受訪者表示“上漲10%以內(nèi)”(去年這一選擇是六成);28.57%的觀點(diǎn)認(rèn)為“下跌10%以內(nèi)”;14.59%持其它觀點(diǎn),認(rèn)為“持平”、“核心地段房?jī)r(jià)有提升機(jī)會(huì)”。
風(fēng)險(xiǎn):房地產(chǎn)預(yù)警+中小企業(yè)萎縮
2022年潛在風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)在什么方面?一改往日,在問卷列出的十六個(gè)中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(多選題)中,2022年,房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以八成占據(jù)首位;其它依次是:中小企業(yè)萎縮(71.43%)、失業(yè)(68.57%)、地方債務(wù)處理(60%)、企業(yè)創(chuàng)新和盈利能力不強(qiáng)(34.29%)、貧富差距過大(20%)、高杠桿(14.29%)、國(guó)企信用債違約風(fēng)險(xiǎn)(8.57%)、大宗商品價(jià)格瘋漲與通脹、資本外流失控等均為(5.71%)、金融資管行業(yè)亂象(2.86%)。
而2021年,地方債務(wù)處理以七成占據(jù)首位;其它依次是:國(guó)企信用債違約風(fēng)險(xiǎn)(65%)、民營(yíng)企業(yè)萎縮(55%)貧富差距過大(35%)、失業(yè)與高杠桿及房地產(chǎn)泡沫(30%)等;由此可見,房地產(chǎn)已成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之聚焦點(diǎn)。
與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的重點(diǎn)改革領(lǐng)域方面,“2022年中國(guó)改革的著重點(diǎn)將在哪些領(lǐng)域”(多選題)中,“A股注冊(cè)制”以七成的占比位居第一,其它依次是:科技體制改革與加強(qiáng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展(均為51.43%),財(cái)稅體制、房地產(chǎn)稅試點(diǎn)(40%)、醫(yī)療養(yǎng)老等民生服務(wù)領(lǐng)域(37.14%)、地方融資體制(28.57%)、金融監(jiān)管改革(25.71%)、國(guó)企混改(22.86%)、農(nóng)村土地制度改革與外資開放(均為20%)、其他領(lǐng)域(8.57%),諸如“行政體制改革”、“增加綠色投資,特別是電氣化;增加科研投入,特別是基礎(chǔ)研究,以競(jìng)爭(zhēng)中性為原則推動(dòng)市場(chǎng)改革,改善企業(yè)營(yíng)商環(huán)境”等。
而2021年的此選項(xiàng)中,“科技體制改革”以七成的占比位居第一,其它依次是:加強(qiáng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展(60%)、國(guó)企混改(50%)、財(cái)稅體制與金融監(jiān)管改革(40%)、資本項(xiàng)目開放與A股注冊(cè)制(30%)等。
不言而喻,兩年來,得益于疫情的先防先控,中國(guó)緊扣復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間差,率先退出寬松貨幣政策;且在2021年全球主要經(jīng)濟(jì)體之表現(xiàn)中一技獨(dú)秀;于是抓住改革“窗口期”,對(duì)教培、環(huán)保、房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域進(jìn)行了前所未有的監(jiān)管和治理;但可能的短期負(fù)作用是經(jīng)濟(jì)增速放緩,加之疫情沖擊,這或許導(dǎo)致了一定的結(jié)構(gòu)性失調(diào),比如信用和房地產(chǎn)行業(yè)的大收縮。之后,政策上予以糾偏,重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”;經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)——而這恰是2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的題中應(yīng)有之義。
本組調(diào)查由歐陽曉紅、汪青、老盈盈、梁冀執(zhí)行完成
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