經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 在近期的A股市場(chǎng)上，保險(xiǎn)股的走勢(shì)相當(dāng)“亮眼”：在過(guò)去的七個(gè)交易日中，板塊漲幅高達(dá)11%左右。其中，中國(guó)人壽A股（601628.SH）同期漲幅逾20%，其它板塊內(nèi)個(gè)股也有較顯著漲幅。

在保險(xiǎn)股集體“躁動(dòng)”的背后，是近日各家上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布了5月份保費(fèi)收入。券商分析師在解讀這些數(shù)據(jù)時(shí)普遍認(rèn)為，壽險(xiǎn)新單開(kāi)始逐漸回暖，產(chǎn)險(xiǎn)也在率先走出頹勢(shì)而繼續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。另外，隨著汽車(chē)消費(fèi)刺激政策的落地及推進(jìn)，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)也將實(shí)現(xiàn)修復(fù)性增長(zhǎng)。

“去年有兩個(gè)板塊，投資人最為失望，一個(gè)是房地產(chǎn)，一個(gè)恐怕就是保險(xiǎn)板塊。”一位長(zhǎng)期關(guān)注保險(xiǎn)個(gè)股，而且買(mǎi)在去年保險(xiǎn)股相對(duì)高位的投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者如此表示。

那么，接下來(lái)，保險(xiǎn)股會(huì)繼續(xù)“震蕩走強(qiáng)”嗎？

保費(fèi)收入逐漸回暖

記者梳理相關(guān)上市公司公告數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年前五月，五大險(xiǎn)企合計(jì)保費(fèi)收入13496.06億元，同比增長(zhǎng)3.76%。其中中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3179.8億元、2014.2億元、867.8億元、3642.2億元，同比增長(zhǎng)12.85%、6.7%、4.97%、0.87%。中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3792億元，同比減少1.86%，是五家上市險(xiǎn)企中唯一一家保費(fèi)收入下滑的公司。

分險(xiǎn)種來(lái)看，壽險(xiǎn)公司仍現(xiàn)分化趨勢(shì)，3家壽險(xiǎn)公司保持正向增長(zhǎng)，其中人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入670.53億元，增幅達(dá)到16.8%；太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)前5月保費(fèi)收入分別是1273.46億元、1211.73億元，同比增幅分別為5.09%、4.97%；而2家壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)下滑。中國(guó)人壽在今年前5月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3792億元，同比收縮1.86%；平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入2300.72億元，下滑2.5%。

對(duì)此，華金證券認(rèn)為，壽險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)在回暖。至于回暖的具體原因，則包括：各險(xiǎn)企增加了增額壽等儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的投放；部分險(xiǎn)企提高了對(duì)銀保的重視程度；代理人流失速度有所減緩等。

“不過(guò)，階段性的新單回暖難以彌補(bǔ)新業(yè)務(wù)價(jià)值的深度承壓，一方面一旦后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，競(jìng)品金融產(chǎn)品的需求提升，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品的需求可持續(xù)性有限；另一方面，理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值率普遍較低，難以彌補(bǔ)2021年一季度大規(guī)模銷(xiāo)售高價(jià)值重疾險(xiǎn)帶來(lái)的高基數(shù)。”華金證券同時(shí)稱(chēng)。

同時(shí)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速也在回升。上市險(xiǎn)企的1-5月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速大部分穩(wěn)定在10％左右。其中人保財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)2227.86億元，同比增約9.95%；平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1182.83億元，同比增長(zhǎng)8.39%；太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增幅達(dá)到9.57%，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入740.78億元。

對(duì)此，天風(fēng)證券認(rèn)為，本輪上海及全國(guó)疫情已得到較好控制，后續(xù)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。當(dāng)前，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)綜合成本率和保費(fèi)同步改善，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)實(shí)現(xiàn)量質(zhì)的同步復(fù)蘇，非車(chē)險(xiǎn)在運(yùn)營(yíng)管控改善下實(shí)現(xiàn)承保質(zhì)量好轉(zhuǎn)。

此外，國(guó)泰君安在研報(bào)中指出，近期圍繞汽車(chē)購(gòu)置稅減征出臺(tái)的政策，為車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)回暖提供了利好，“隨著后續(xù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈逐步復(fù)蘇、燃油車(chē)新車(chē)購(gòu)置稅減半以及新能源車(chē)下鄉(xiāng)等政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)行業(yè)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)將實(shí)現(xiàn)修復(fù)性增長(zhǎng)，維持全年車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的預(yù)期”。

估值處于歷史低位

2021年，由于負(fù)債端與投資端的疲軟導(dǎo)致保險(xiǎn)股基本面陷入低谷，嚴(yán)重拖累保險(xiǎn)板塊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)。但自今年5月，隨著市場(chǎng)回暖，各上市險(xiǎn)企以回購(gòu)、高管增持、高分紅等方式“護(hù)盤(pán)”，保險(xiǎn)板塊整體呈現(xiàn)“震蕩走強(qiáng)”趨勢(shì)。

根據(jù)中國(guó)平安（601318.SH）的公告，至2022年5月31日，該公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)A股股份約1.03億股，占其總股本的比例為0.56%，已支付的資金總額合計(jì)50億元。此外，自中國(guó)平安發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃后，多名高管也已陸續(xù)參與A股或H股股份的增持。6月10日，中國(guó)平安發(fā)布2021年年度分紅派息實(shí)施公告稱(chēng)，擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股1.50元。6月20日，該次現(xiàn)金紅利發(fā)放已經(jīng)完成。

除了中國(guó)平安之外，中國(guó)太保管理層在A股和H股市場(chǎng)也紛紛出手增持。5月24日，據(jù)上交所信息，中國(guó)太保董事長(zhǎng)孔慶偉分別于5月23日和5月24日買(mǎi)入公司A股股份23800股和5000股，合計(jì)增持金額60.47萬(wàn)元，總裁傅帆分別于5月20日和5月23日增持公司H股股份27800股和12000股，合計(jì)增持金額約69.17萬(wàn)港元。

“過(guò)去一段時(shí)間保險(xiǎn)股已經(jīng)跌去很多了，只要跌得足夠多，投資人還是會(huì)有信心的。”上述投資人長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)板塊，不過(guò)他也有些憂(yōu)慮。他向記者表示，如果新冠肺炎疫情再起，那么保險(xiǎn)股行情未必見(jiàn)得會(huì)很快到來(lái)，所以他目前也不敢把倉(cāng)位加得太重。

長(zhǎng)城證券亦在近日研報(bào)中認(rèn)為，隨著各險(xiǎn)企“產(chǎn)品+渠道”供給不斷深入，負(fù)債端有望迎來(lái)邊際改善，預(yù)計(jì)二季度NBV 降幅會(huì)進(jìn)一步收窄。

光大證券在2022年保險(xiǎn)業(yè)中期投資策略研報(bào)中則直言，“目前保險(xiǎn)行業(yè)估值處于歷史低位，具有較高安全邊際”。光大證券認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施，投資端有望邊際改善，“2022第2季度在穩(wěn)增長(zhǎng)政策等宏觀調(diào)控加持下資本市場(chǎng)有望回暖，催化保險(xiǎn)股估值修復(fù)。”