王慶/文 Q：請問重陽投資，如何評價9月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)及后續(xù)走勢？

A：9月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)出基建持續(xù)發(fā)力、出口仍具韌性、疫情拖累消費和就業(yè)的特征。

基建持續(xù)發(fā)力。9月單月基建投資增速進一步升至16.4%，高于8月的15.4%，持續(xù)高位運行。8-9月政策性開發(fā)金融工具加速落地，配合中長期貸款投放，為基建投資提供了更充足的資金保障。更重要的是，宏觀層面基建投資的高增長在微觀層面也越來越得到印證。在房地產(chǎn)投資同比降幅依然較大的情況下，螺紋鋼表觀需求同比轉(zhuǎn)為小幅正增長，煤炭、鐵礦石等大宗商品進口量在三季度也實現(xiàn)了超季節(jié)性增長，都是基建托底經(jīng)濟在微觀上的體現(xiàn)。前瞻的看，在金融政策的支持下，四季度基建有望延續(xù)高增長。

出口仍具韌性。9月以美元計價的出口金額同比增長5.7%，略低于8月的7.1%。從環(huán)比來看，9月中國出口基本符合季節(jié)性，并未呈現(xiàn)出外需加速下滑的特征。但是，9月韓國、中國臺灣和越南的出口增速從8月的9.7%大幅降至1.9%。過去十年韓、臺、越三個經(jīng)濟體9月出口環(huán)比平均增長2.2%，而今年9月則是環(huán)比下降4.2%。可見，在全球貿(mào)易景氣度下滑的情況下，中國出口在9月仍然保持了極強的韌性。

疫情拖累消費。9月全國多地疫情散發(fā)頻發(fā)，航空、酒店、旅游、餐飲等線下服務(wù)業(yè)再次受到明顯沖擊。9月官方服務(wù)業(yè)PMI由51.9大幅降至48.9，創(chuàng)6月以來最低水平。9月社會消費品零售總額增速回落至2.5%，扣除汽車零售外同比僅增長0.6%。此外，和房地產(chǎn)市場相關(guān)的家電、家具零售額分別下降6.1%和7.3%。同時，9月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率由5.3%回升至5.5%，表明就業(yè)和疫情也具有很強的相關(guān)性。

整體來看，9月中國經(jīng)濟繼續(xù)處于筑底狀態(tài)，并未進一步下滑。前瞻的看，隨著9月末一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策的出臺，有利于經(jīng)濟復(fù)蘇的因素正在進一步累積，無需過度悲觀。