經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 1月25日,上證指數(shù)漲超3%,收復(fù)2900點(diǎn),中國(guó)石油(601857.SH)等多只中字頭個(gè)股漲停。
從盤面上看,中字頭個(gè)股集體爆發(fā),中國(guó)石油自2015年7月以來(lái)首次漲停,中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)、中國(guó)交建(601800.SH)、中鐵裝配(3003478.SZ)等超20股漲停。央企ETF(159959)大漲3.91%,上一個(gè)交易日漲幅為2.91%;中特估指數(shù)(884681)大幅上漲5.02%,上一個(gè)交易日漲幅為3.33%。
Wind數(shù)據(jù)顯示,A股中字頭個(gè)股共135只,目前總市值達(dá)13.3萬(wàn)億元。
從消息面看,1月24日,國(guó)務(wù)院國(guó)資委負(fù)責(zé)人在中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布會(huì)上表示,將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核,引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn),及時(shí)運(yùn)用市場(chǎng)化的增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期、加大現(xiàn)金分紅力度。
同在1月24日,中國(guó)人民銀行罕見地在國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上宣布降準(zhǔn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在回答媒體提問時(shí)表示,人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示,本次降準(zhǔn)幅度達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn),較2022年以來(lái)的歷次降準(zhǔn)幅度增加一倍,意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著增大,超出市場(chǎng)預(yù)期。
1月23日,監(jiān)管層再提“中特估”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿主持召開黨委擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào):“加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”“大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值,構(gòu)建中國(guó)特色上市公司估值體系”。
2022年11月,證監(jiān)會(huì)提出“中國(guó)特色估值體系”,自此,“中特估”即成為資本市場(chǎng)探索的重要議題。2022年11月21日,易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上做主題演講時(shí),曾提及探索建立具有中國(guó)特色的估值體系;2022年12月2日,上交所制定完成新一輪《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動(dòng)計(jì)劃》,并在其中指出推動(dòng)央企估值回歸合理水平;2023年2月2日,證監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)工作會(huì)議上表示,推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。
政策刺激之下,2023年上半年,“中字頭”藍(lán)籌股在“中特估”概念下一片沸騰。
如今,市值管理擬掛鉤央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核后,投資者再次將目光投向中特估板塊。
對(duì)于國(guó)資委進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核,方正證券認(rèn)為,第一,從“規(guī)模考核”到“市值考核”會(huì)加速國(guó)企壟斷稀缺資產(chǎn)的重估進(jìn)程;第二,國(guó)企考核模式變遷反映出“從發(fā)展到安全”的歷史使命變遷;第三,考核模式變遷也會(huì)強(qiáng)化國(guó)企壟斷“稀缺資產(chǎn)”的高股息趨勢(shì);第四,行業(yè)配置堅(jiān)守“八二法則”:80%中長(zhǎng)期配置高股息“稀缺資產(chǎn)”+20%短期博弈預(yù)期過度向下超調(diào)的地產(chǎn)鏈。
申萬(wàn)宏源研報(bào)認(rèn)為,考核市值或?qū)⒊蔀樾乱惠喲肫髢r(jià)值重估的關(guān)鍵催化。2022年11月21日,易會(huì)滿主席初次提出“中特估”時(shí),A股央企PE(市盈率)、PB(市凈率)分別為9.01、0.93;截至最新,市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整后,央企整體PE、PB回到9.80、0.95,與當(dāng)初基本持平,其性價(jià)比依舊凸顯。
申萬(wàn)宏源表示,自2023年初國(guó)資委將考核體系更新為“一利五率”后,本次首次明確表示研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核,以此為指揮棒引導(dǎo)上市公司“及時(shí)通過應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期,加大現(xiàn)金分紅力度”。極高的安全邊際+ROE持續(xù)改善的預(yù)期+考核市值的政策催化,央企新一輪價(jià)值重估值得期待。
申萬(wàn)宏源認(rèn)為,絕對(duì)低估值央企具備修復(fù)空間。A股央企內(nèi)部估值同樣分化,以大建筑為代表的部分央企估值極低,具備較大修復(fù)空間。此外,若后續(xù)將市值管理納入考核的政策落地,此類上市公司深度破凈,也是市值管理動(dòng)力最強(qiáng)、邊際改善最大的方向。