經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 1月25日，上證指數(shù)漲超3%，收復(fù)2900點(diǎn)，中國(guó)石油（601857.SH）等多只中字頭個(gè)股漲停。

從盤面上看，中字頭個(gè)股集體爆發(fā)，中國(guó)石油自2015年7月以來(lái)首次漲停，中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）、中國(guó)交建（601800.SH）、中鐵裝配（3003478.SZ）等超20股漲停。央企ETF（159959）大漲3.91%，上一個(gè)交易日漲幅為2.91%；中特估指數(shù)（884681）大幅上漲5.02%，上一個(gè)交易日漲幅為3.33%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股中字頭個(gè)股共135只，目前總市值達(dá)13.3萬(wàn)億元。

從消息面看，1月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委負(fù)責(zé)人在中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布會(huì)上表示，將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)運(yùn)用市場(chǎng)化的增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期、加大現(xiàn)金分紅力度。

同在1月24日，中國(guó)人民銀行罕見地在國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上宣布降準(zhǔn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在回答媒體提問時(shí)表示，人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，本次降準(zhǔn)幅度達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)，較2022年以來(lái)的歷次降準(zhǔn)幅度增加一倍，意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著增大，超出市場(chǎng)預(yù)期。

1月23日，監(jiān)管層再提“中特估”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿主持召開黨委擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”“大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，構(gòu)建中國(guó)特色上市公司估值體系”。

2022年11月，證監(jiān)會(huì)提出“中國(guó)特色估值體系”，自此，“中特估”即成為資本市場(chǎng)探索的重要議題。2022年11月21日，易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上做主題演講時(shí)，曾提及探索建立具有中國(guó)特色的估值體系；2022年12月2日，上交所制定完成新一輪《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動(dòng)計(jì)劃》，并在其中指出推動(dòng)央企估值回歸合理水平；2023年2月2日，證監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)工作會(huì)議上表示，推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。

政策刺激之下，2023年上半年，“中字頭”藍(lán)籌股在“中特估”概念下一片沸騰。

如今，市值管理擬掛鉤央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核后，投資者再次將目光投向中特估板塊。

對(duì)于國(guó)資委進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，方正證券認(rèn)為，第一，從“規(guī)模考核”到“市值考核”會(huì)加速國(guó)企壟斷稀缺資產(chǎn)的重估進(jìn)程；第二，國(guó)企考核模式變遷反映出“從發(fā)展到安全”的歷史使命變遷；第三，考核模式變遷也會(huì)強(qiáng)化國(guó)企壟斷“稀缺資產(chǎn)”的高股息趨勢(shì)；第四，行業(yè)配置堅(jiān)守“八二法則”：80%中長(zhǎng)期配置高股息“稀缺資產(chǎn)”+20%短期博弈預(yù)期過度向下超調(diào)的地產(chǎn)鏈。

申萬(wàn)宏源研報(bào)認(rèn)為，考核市值或?qū)⒊蔀樾乱惠喲肫髢r(jià)值重估的關(guān)鍵催化。2022年11月21日，易會(huì)滿主席初次提出“中特估”時(shí)，A股央企PE（市盈率）、PB（市凈率）分別為9.01、0.93；截至最新，市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整后，央企整體PE、PB回到9.80、0.95，與當(dāng)初基本持平，其性價(jià)比依舊凸顯。

申萬(wàn)宏源表示，自2023年初國(guó)資委將考核體系更新為“一利五率”后，本次首次明確表示研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，以此為指揮棒引導(dǎo)上市公司“及時(shí)通過應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度”。極高的安全邊際+ROE持續(xù)改善的預(yù)期+考核市值的政策催化，央企新一輪價(jià)值重估值得期待。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，絕對(duì)低估值央企具備修復(fù)空間。A股央企內(nèi)部估值同樣分化，以大建筑為代表的部分央企估值極低，具備較大修復(fù)空間。此外，若后續(xù)將市值管理納入考核的政策落地，此類上市公司深度破凈，也是市值管理動(dòng)力最強(qiáng)、邊際改善最大的方向。