經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍 首只2000億級股票ETF（交易型開放式指數(shù)基金）誕生。

3月12日晚間，上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞滬深300ETF最新份額達5579508.77萬份，以當日收盤凈值3.5895計算，該 ETF管理規(guī)模為2002.76億元，創(chuàng)下歷史新高，成為我國首個突破2000億元大關(guān)的股票ETF產(chǎn)品。

今年以來，資金加速涌入ETF產(chǎn)品，寬基ETF份額增長尤為明顯，滬深300ETF成為眾星捧月般的存在。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場ETF規(guī)模逼近2.5萬億元，今年以來至3月14日，僅兩個多月的時間，ETF規(guī)模增幅達20%。目前全市場規(guī)模超過千億的股票ETF有5只，其中4只為滬深300ETF。

“滬深300過去連跌3年。今年以來，A股底部特征明顯，伴隨著修復行情，大部分投資者認為個股很難把握，為了不踏空，選擇買入與市場走勢高度相關(guān)的滬深300ETF。”一位長期研究基金的業(yè)內(nèi)人士表示。也有業(yè)內(nèi)人士認為，滬深300ETF規(guī)模激增，背后也有中央?yún)R金投資有限責任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”）等“國家隊”帶頭買入的功勞。

資金借道ETF抄底跡象明顯。北京一家公募人士告訴記者，使用寬基ETF進行投資，既可以防范投資個股或單個行業(yè)主題ETF潛在的非系統(tǒng)性“爆雷”風險，又可以規(guī)避投資小部分主動權(quán)益基金可能會帶來的行業(yè)、風格漂移的不確定性。一些資金借助ETF進行低位布局，靜待機會。

2000億級股票ETF誕生

2023年8月7日，華泰柏瑞滬深300ETF成為全市場首只規(guī)模過千億的股票ETF，僅僅7個月后，其規(guī)模便突破2000億元。從成立到千億規(guī)模，華泰柏瑞滬深300ETF用了11年時間，而從千億規(guī)模翻倍，僅用了7個月。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日收盤，易方達滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF規(guī)模均超千億元，且年初以來份額均增加了百億份以上。

具體來看，易方達滬深300ETF份額增長最多，其間增加了464.85億份，增幅為159.52%；其次是華泰柏瑞滬深300ETF，今年以來份額增加了184.24億份，增幅為49.2%；而嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF今年以來份額也增長了1.5倍之多。

Wind數(shù)據(jù)顯示，ETF市場規(guī)模從去年年底的2.05萬億元增至2.47萬億元，僅2個多月增長幅度達20.49%。其中，股票型ETF有740只，較去年底增加了19只；合計規(guī)模1.85萬億元，較去年底增加0.4萬億元。

以滬深300ETF為代表的寬基ETF為何受到投資者追捧？

滬深300指數(shù)是從滬深市場中選取市值大、流動性好的300只A股作為樣本編制而成。該指數(shù)被認為是展示中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的一扇窗口。目前，該指數(shù)有近60%的權(quán)重分布在金融、地產(chǎn)、工業(yè)品、原材料行業(yè)等充分代表當前中國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，另有超過30%的權(quán)重分布在消費、醫(yī)藥、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)是目前國內(nèi)掛鉤產(chǎn)品規(guī)模最大的指數(shù)，截至2024年3月10日，2014年以來，滬深300指數(shù)掛鉤產(chǎn)品規(guī)模從2592億元增長至7151億元。“滬深300備受追捧以及份額快速增長，很大原因是在震蕩市里，滬深300指數(shù)涵蓋的上市公司較多，整體很均衡，能分散風險。”上述北京公募人士表示。

“在市場各個板塊已經(jīng)充分回調(diào)，同時未來經(jīng)濟逐漸復蘇有較大確定性、但尚未被充分定價時，投資寬基ETF可以為投資者提供穩(wěn)健的回報。”盈米基金研究員譚瑤表示，寬基ETF不僅適合對于各板塊偏好較為均衡、傾向于長期持有的投資者，可以使他們有效地通過一籃子股票來分散風險；對于不太希望花費時間進行個股、板塊研究的個人投資者，寬基ETF也能夠提供一種獲取市場的平均回報的簡便方式。

誰在買？

隨著市場底部震蕩，ETF成為資金“抄底”利器，特別是跟蹤滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)的寬基ETF產(chǎn)品獲得大批資金涌入。

一位不久前買入滬深300ETF的投資者向記者表示：“A股最近底部震蕩，感覺要漲了，但我不能確定哪個板塊或者哪只個股會漲，為了避免踏空，所以選擇買寬基ETF會保險一些。”

滬深300ETF規(guī)模迭創(chuàng)新高，除了資金借道抄底之外，中央?yún)R金等“國家隊”帶頭買入，也成為重要買方力量。

從華泰柏瑞滬深300ETF的2023年中報來看，中央?yún)R金為該產(chǎn)品的第一大持有人，持有比例為13.09%，持有份額達24.24億份；國泰君安證券、平安人壽、友邦人壽、中國人壽再保險、招商局仁和人壽保險、民生證券等機構(gòu)投資者在該基金前十大持有人之列；外資機構(gòu)GICPrivateLimited（新加坡政府投資公司）也出現(xiàn)在名單中，位列第十，持有比例為0.91%。

自去年10月以來，“國家隊”多次官宣增持指數(shù)基金。2023年10月23日，中央?yún)R金公告稱買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持；2023年12月1日，國新控股公告稱，旗下國新投資增持中證國新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持；2024年2月6日，中央?yún)R金公告稱，已于近日擴大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴大增持規(guī)模，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。“滬深300無疑是中央?yún)R金入市的首選標的，經(jīng)過幾輪增持后，其對滬深300ETF持有份額很可能增加。”上述基金研究人士表示。

近日，瑞銀在研報中表示，截至2024年2月23日，中央?yún)R金等“國家隊”年內(nèi)通過ETF凈流入A股市場的總規(guī)模或超過4100億元。“華泰柏瑞滬深300ETF在基金份額和規(guī)模上的攀升，和‘國家隊’資金的涌入有密切的聯(lián)系。”華南一位基金研究人士分析稱，“自中央?yún)R金去年表示將買入并增持ETF以來，該基金的成交數(shù)據(jù)和規(guī)模不斷增長，并帶動多只寬基ETF的凈值上升。同時，近期寬基ETF份額快速增長背后應該還有機構(gòu)、境外等其他資金涌入。”

馬太效應趨強

巨無霸產(chǎn)品出現(xiàn)的同時，ETF市場馬太效應也進一步凸顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場共有19只ETF跟蹤滬深300指數(shù)（剔除增強策略型ETF），其中，有7只基金的規(guī)模不足10億元，博時滬深300ETF、民生加銀滬深300ETF、方正富邦滬深300ETF的規(guī)模剛達1億元，更有興業(yè)滬深300ETF的規(guī)模不足1億元，僅為0.58億元。這意味著，跟蹤同一指數(shù)的ETF規(guī)模首尾相差高達2000億元。

在寬基ETF身上，依舊呈現(xiàn)資金向頭部集聚的情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，相比于頭部幾只滬深300ETF產(chǎn)品年初以來份額增加超百億份，一些規(guī)模偏小的產(chǎn)品年內(nèi)份額反而減少。截至3月14日，南方滬深300ETF減少9億份，降幅達50%，規(guī)模降至約32億元；泰康滬深300ETF的份額減少7290萬份，降幅為6.51%，規(guī)模為40.69億元；平安、民生加銀、方正富邦旗下滬深300ETF的份額均較年初有所下滑。

“頭部ETF產(chǎn)品往往會吸引更多的資金流入，而規(guī)模較小的ETF產(chǎn)品可能會面臨資金流出和規(guī)模增長困難的現(xiàn)象。”上述北京公募人士分析稱，頭部ETF產(chǎn)品通常具有更好的流動性，意味著更容易買賣，交易成本也較低。此外，一般而言，規(guī)模較大的ETF在跟蹤指數(shù)時更容易做到準確，跟蹤誤差較小，這也是其吸引投資者的一個因素。

譚瑤認為，未來，ETF的頭部集中化將更趨明顯。一方面，規(guī)模較大的ETF能夠在流動性上進行自我強化，通過大交易量、充足的流動性進一步吸引更多的投資者，形成正向反饋。另一方面，隨著ETF規(guī)模的擴大，ETF的單位運營成本將進一步降低，從而能夠為投資者提供更低的交易成本、更好的交易體驗，這些也同樣促進了新投資者的涌入。