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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 程志云 王玉 本報(bào)近日獲悉，財(cái)政部原計(jì)劃近期出臺(tái)的 “地方融資平臺(tái)相關(guān)監(jiān)管意見”或?qū)⒀雍蟀l(fā)布。

接近財(cái)政部人士透露，由于對部分條款存在不小分歧，“地方融資平臺(tái)相關(guān)監(jiān)管意見”的第一稿在征求意見之后，目前還在修改中。

據(jù)了解，由于對地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)狀況、杠桿水平和資金來源等諸多問題缺乏清晰的標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管層對于地方融資平臺(tái)的收緊程度也還未能下定論。

不過，一些地方官員則認(rèn)為，在目前稅制體制下，地方缺少資金來源，融資平臺(tái)有其存在的合理性。公示融資平臺(tái)的杠桿水平，規(guī)范其舉債操作才是當(dāng)務(wù)之急。

接近財(cái)政部的這位人士告訴本報(bào)，從現(xiàn)在情況看，由于地方上分歧比較大，辦法出臺(tái)沒有時(shí)間表，很可能會(huì)延后，甚至以其他形式規(guī)范也有可能。

新規(guī)“難產(chǎn)”

接近財(cái)政部人士告訴記者，2月25日財(cái)政部已召集相關(guān)人員開了閉門會(huì)，結(jié)合相關(guān)意見正在做進(jìn)一步修改。

據(jù)了解，未來將以2010年3月1日為界限，對地方債務(wù)進(jìn)行新老劃斷。原則上，承認(rèn)3月1日之前地方政府承擔(dān)的負(fù)債或隱性擔(dān)保，保證在建項(xiàng)目完成；而3月1日之后，除非特殊情況，否則地方政府不能以財(cái)政性收入為融資平臺(tái)提供直接或間接的擔(dān)保。

修改中的監(jiān)管意見透露出的信息顯示，另一項(xiàng)重要內(nèi)容是，要求地方政府對地方融資平臺(tái)進(jìn)行分類管理，分為公益性融資平臺(tái)和經(jīng)營性平臺(tái)。

工商銀行投行研究中心副處長史晨昱認(rèn)為，所謂公益性融資平臺(tái)就是只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)不承擔(dān)建設(shè)任務(wù)，項(xiàng)目本身不產(chǎn)生收益而主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)。

“這類項(xiàng)目有不少是地方政府的政績工程和面子工程，諸如城市美化亮化工程，提高的是城市整體環(huán)境，但此類工程的問題在于規(guī)模大、融資比例高、短期收益不明顯。”史晨昱補(bǔ)充道。

接近財(cái)政部人士告訴本報(bào)，目前對辦法的分歧很大，地方政府尤其對不允許公益性項(xiàng)目融資這一條意見很大。但是他坦言，“對于公益性項(xiàng)目的融資平臺(tái)，未來或?qū)⒈蝗∠！?/P>

史晨昱分析說，有一些地方本身就是吃財(cái)政飯，這些地方要不要融資，要不要發(fā)展？

但是另一方面，地方融資平臺(tái)負(fù)債比例高、資本金配套不到位、信貸被挪用等風(fēng)險(xiǎn)問題在今年兩會(huì)上也成為熱門話題。就在近幾天，重慶、上海等地更爆出地方融資平臺(tái)出現(xiàn)信貸被挪用等問題。

一位地方銀監(jiān)局人士告訴本報(bào)：“現(xiàn)在地方融資平臺(tái)上馬速度越來越快，尤其是縣、市一級(jí)都建立了一個(gè)或多個(gè)地方融資平臺(tái)，大舉為地方項(xiàng)目融資。如果不及時(shí)進(jìn)行約束，那么，這些風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)在未來兩三年內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)。”

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年9月底，地方融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模5萬多億元，90%的項(xiàng)目融資依賴銀行貸款。地方融資平臺(tái)的貸款已占政府收入的240%。

而根據(jù)史晨昱測算，到2010年底，地方政府債務(wù)將超過GDP的30%，達(dá)到11萬億元以上。

接近財(cái)政部的這位人士還透露，下一步將首先對融資平臺(tái)的融資狀況進(jìn)一步清理、核實(shí)，對操作不規(guī)范和可能引發(fā)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的問題及時(shí)處理；其次是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，建立地方財(cái)政的償債機(jī)制，根據(jù)財(cái)力狀況規(guī)范地方政府融資；與此同時(shí)還需要從金融機(jī)構(gòu)入手，規(guī)范信貸管理體制。

該人士進(jìn)一步指出，現(xiàn)在來看，在地方土地收入減少的情況下，各地方政府認(rèn)為通過融資平臺(tái)承載地方建設(shè)也不是辦法。各地也在加緊創(chuàng)新融資平臺(tái)的形式，但是，操作是否規(guī)范和負(fù)債度都是避不開的隱患。

風(fēng)險(xiǎn)考量

史晨昱認(rèn)為，從短期看，2010年的大環(huán)境是，經(jīng)濟(jì)增長還需投資唱主角，地方政府配套資金對投資增長至關(guān)重要，地方政府配套資金依然需要政府投融資平臺(tái)的支持。

“在這種情況下，如果堵、關(guān)、停地方融資平臺(tái)的融資渠道，地方政府無疑將陷入巨大的困境：已經(jīng)步入融資環(huán)節(jié)的地方政府項(xiàng)目面臨停貸，已經(jīng)開工的地方項(xiàng)目建設(shè)面臨 ‘爛尾’，前期的投入會(huì)造成浪費(fèi)；民生環(huán)境、社會(huì)保障等公共產(chǎn)品的供給均要求提速，更加舉步維艱。”他說。

不過，標(biāo)準(zhǔn)普爾大中華區(qū)資深董事曾怡景有相反的觀點(diǎn)，如果不加治理，一部分地方政府融資平臺(tái)在近期信貸飆升的環(huán)境中舉債來支持公共建設(shè)項(xiàng)目，這將可能導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)量的不良貸款和其它問題貸款。“我們預(yù)計(jì)如果大多數(shù)地方政府不向城投公司的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)貸款提供援助，銀行的不良資產(chǎn)可能就會(huì)增加4%-6%。”他說。

而中金公司的分析報(bào)告則相對樂觀，他們認(rèn)為目前發(fā)放的地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)總體上也是可控的，潛在風(fēng)險(xiǎn)在2012年開始逐漸顯現(xiàn)，但風(fēng)險(xiǎn)大小取決于經(jīng)濟(jì)增速、房地產(chǎn)市場的發(fā)展和中央政府轉(zhuǎn)移支付力度。

按照廣義口徑，估計(jì)地方政府融資平臺(tái)貸款余額約為7.2萬億，其中2009年凈新增約為3萬億。

該報(bào)告預(yù)計(jì)，2010年和2011年后續(xù)貸款約為2-3萬億，那么到2011年底，總貸款余額將達(dá)到約10萬億。假設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期為2-3年，建設(shè)期滿后五年內(nèi)等額償還本金，由此地方政府償還本息的高峰將出現(xiàn)在2012-2013年。這份報(bào)告通過測算，認(rèn)為銀行業(yè)撥備損失約為2500億。

不過，上述地方銀監(jiān)會(huì)人士并不這么認(rèn)同。他認(rèn)為，目前很多地方融資平臺(tái)很不透明，已經(jīng)有大量或有負(fù)債潛藏在水下，如果不從現(xiàn)在開始收縮規(guī)范，很可能會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，銀監(jiān)會(huì)從去年下半年開始就對地方融資平臺(tái)信貸風(fēng)險(xiǎn)加以警示，要求商業(yè)銀行對新項(xiàng)目的貸款不超過新增項(xiàng)目貸款的20%-30%，并需逐筆對政府融資平臺(tái)貸款進(jìn)行貸后審查，以確保地方政府提供有效的擔(dān)保或抵押品。

雖然銀監(jiān)會(huì)之前已經(jīng)未雨綢繆，但史晨昱認(rèn)為，2009年下半年以來，地方融資平臺(tái)的運(yùn)作模式出現(xiàn)了新變化。“例如一些地方政府通過政府平臺(tái)將分散在各地國資委等部門的地方性銀行、證券、保險(xiǎn)、信托及租賃機(jī)構(gòu)的股權(quán)，整合成金融控股公司，利用各種金融工具為地方建設(shè)提供杠桿融資服務(wù)。”他說。

“應(yīng)該注意地方的一些新玩法，這些監(jiān)控不到的灰色地帶往往會(huì)爆料出來。”太平洋證券宏觀分析師周明劍稱。