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信達作為資產(chǎn)質(zhì)量最好的公司能夠自我消化，其他三家依然嗷嗷待哺。萬億政策性虧損怎么處置是AMC轉(zhuǎn)型的最大難題。值得注意的是，這萬億虧損金額相當(dāng)于2009年財政收入的15%左右。

成立之出，四家AMC以賬面價值收購了中央政府剝離工、農(nóng)、中、建四大銀行總計約1.4萬億元的銀行不良資產(chǎn)，其中從央行獲得再貸款6041億元，另外8110億元來自對商業(yè)銀行和國開行發(fā)行的金融債券。

在2005年開始的國有銀行新一輪不良資產(chǎn)剝離中，央行再次向AMC發(fā)出為期五年的6195億元再貸款。前后兩次不良貸款剝離，央行為國有銀行改革發(fā)放的再貸款達到了1.2萬億元。

央行的再貸款與金融債的固定年利率都是2.25%，四大AMC每年需要償付的利息就超過300億元。由于現(xiàn)金回收的速度跟不上償付貸款的速度，四大AMC賬面虧損早已超過萬億元。

最新數(shù)據(jù)截至2006年底顯示，四大AMC累計應(yīng)支付的利息等費用超過2000億元，但其現(xiàn)金回收總額僅為1800億元左右。“長城由于歷史原因資產(chǎn)質(zhì)量相對較差，最早無力支付利息。”一位AMC內(nèi)部人士說。

超過萬億的政策性業(yè)務(wù)虧損掛在了AMC的賬上，每天都還在產(chǎn)生新的應(yīng)付利息。這部分虧損將以何種方式處置將是AMC轉(zhuǎn)型的最大難題。

據(jù)上述接近信達人士透露，信達在內(nèi)部征求過意見也進行過討論，AMC都建議讓財政部通過發(fā)行特別國債的方式來回購AMC的金融債，而對央行的再貸款則停息掛賬。

這個看起來很簡單的方案實施起來其實非常困難。

上述信達人士說，這萬億損失不管怎么樣最終都需要財政部來核銷。巨額的不良資產(chǎn)核銷將會造成財政赤字化風(fēng)險。

廣和律師事務(wù)所一位長期關(guān)注AMC的合伙人認為，如果財政部通過發(fā)行特別國債回購AMC的損失，那么這些特別國債該向誰發(fā)行是個問題。如果向中央銀行發(fā)行，在法律上行不通；而向市場發(fā)行，這些本身由不良資產(chǎn)賬面價值構(gòu)成的國債如何定價則是個問題。

上述律師認為，發(fā)行特別國債必須要經(jīng)過全國人大的審議，這種開口要錢的事情各政府部門和AMC都非常謹慎。

與巨額虧損核銷遲遲沒有定論、利息造成負債天天增加相反的是，不良資產(chǎn)處置正在產(chǎn)生“冰棍效應(yīng)”。

上述東方人士說，不良資產(chǎn)處置時間與資產(chǎn)減值呈現(xiàn)幾何級關(guān)聯(lián)，其處置的時間越長，不良資產(chǎn)的價值越低，給AMC造成的負擔(dān)也越重，從而需要核銷的債務(wù)也越多。而且需要注意的是，AMC開始處理不良資產(chǎn)時，回收率會較高，剩下的回收率會越來越低。