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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 張延龍 一家老牌的機車制造商吸引了喜歡“玩概念”的私募投資者的眼球。

當然不是因為機車制造本身，“水環(huán)保處理、EMC（合同能源管理）、新能源材料，幾乎市場上所有的熱門流行概念，南方匯通都具備”，一位私募基金人士說。

就在幾年前，這家公司還在為主營業(yè)務如何扭虧苦惱，而眼下，這些新興業(yè)務對上市公司的利潤貢獻已經(jīng)超過了機車制造、維修等傳統(tǒng)業(yè)務，這都得益于南方匯通強大的并購眼光。

前生

南方匯通前身系鐵道部貴陽車輛工廠，75年建成投產(chǎn)，94年3月更名貴陽車輛廠。根據(jù)鐵道部批準，由中國鐵路機車車輛工業(yè)總公司獨家發(fā)起 ,將下屬全資子公司貴陽車輛廠的主體經(jīng)營性資產(chǎn)進行整體重組，剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，以公開募集方式設立南方匯通股份有限公司。

2003年6月，中國南方機車車輛工業(yè)集團公司（以下簡稱南車集團）受讓了中國鐵路機車車輛工業(yè)總公司所持有的南方匯通股份。

但后來，主營業(yè)務缺乏突破加上一次投資失誤，讓南方匯通陷入困頓。

臺灣人朱寶麒于2002年8月創(chuàng)立匯通科技，并以驚人的效率在短短130天內(nèi)完成建廠，并迅速于2003年1月正式投產(chǎn)1英寸微硬盤。南方匯通投資8134萬元占匯通科技49%的股份，其出資令項目迅速啟動。

此后，貴州茅臺酒廠、兗州煤礦等巨頭也先后進入這一項目，并將匯通科技組建為匯通世華。但日立存儲的訴訟與市場判斷的失誤令微硬盤項目在2006年關門，誕生了舉世聞名了“貴州微硬盤事件”，2006年，南方匯通宣布停止將匯通世華合并會計報表。

2005年、2006年南方匯通連續(xù)兩年虧損，董事長黃紀湘當時表示，公司確定了“立足鐵路市場，有限多元經(jīng)營”的發(fā)展戰(zhàn)略。此后，市場一度期待南車集團通過資產(chǎn)注入解決上市公司盈利困境，但2008年，中國南車實現(xiàn)IPO上市，A+H融資15億美元，反而令南方匯通需要反思解決貨車制造的同業(yè)競爭問題。

其間，南方匯通、南車集團、貴州物資集團謀劃的一次資產(chǎn)重組亦以失敗告終，而上市公司的機車制造、維修業(yè)務也未獲太大進展，一位接近南方匯通人士對本報說，“我們曾與上市公司進行多次溝通，實際上，管理層一直并沒有把全部希望寄托在傳統(tǒng)業(yè)務和資產(chǎn)重組上，而是一直在積極尋求進入新的業(yè)務和領域，拓展新的利潤增長點。”

今世

2009年中報顯示，南方匯通的鐵路運輸設備制造業(yè)務實現(xiàn)收入1.76億元，營業(yè)利潤1227萬元。

其新興業(yè)務中央空調(diào)節(jié)能系統(tǒng)則以1782萬元的營業(yè)收入，實現(xiàn)營業(yè)利潤724萬元；復合反滲透膜也以5337萬元的營業(yè)收入，實現(xiàn)營業(yè)利潤2159萬元。兩個業(yè)務的毛利率均在40%以上。

值得注意的是，在鐵路運輸設備制造業(yè)務銷售收入下降69%的情況下，“多元化投資業(yè)務單元的經(jīng)營情況較好”，中央空調(diào)節(jié)能系統(tǒng)、鋰電芯、復合反滲透膜的銷售收入較上年同期分別增長了99%、35%和12%。

“之前一直對這家公司有些忽視”，一位基金經(jīng)理說，“是在研究萬邦達的上游供應商時，發(fā)現(xiàn)時代沃頓是南方匯通的子公司的，其復合反滲透膜業(yè)務很牛，是南方匯通目前最有價值的資產(chǎn)，合同能源管理業(yè)務稍微其次，但空間也很巨大。”

他說，南方匯通旗下子公司研發(fā)出先進的建筑中央空調(diào)節(jié)能設備，然后免費送給酒店、醫(yī)院、機場、寫字樓等等。從節(jié)約出的能演出劃分一定比例，若干年后設備完全給客戶。目前，國務院層面的《加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務業(yè)發(fā)展的意見》有望于近期正式頒布實施，這將令其EMC業(yè)務市場前景更加廣闊。

“復合反滲透膜業(yè)務從2006年到2009年，銷售每年都是暴增”，他說，南方匯通的產(chǎn)品與目前創(chuàng)業(yè)板的熱門公司碧水源不同，“碧水公司是膜反應器，但有些方向的治理，反應器材料是無法應用的。”

并購

南方匯通是通過一系列并購切入這些新興業(yè)務的——實際上，最初的微硬盤項目盡管以失敗告終，但也從側面印證了公司管理層“大膽而超前的眼光。”

4月1日，南方匯通董辦人士婉拒了本報了采訪，他說，“這一直是公司的既定戰(zhàn)略。”

盡管EMC概念是在近兩年“低碳”風潮中才被廣泛注意的，但早在2002年，南方匯通管理層就已經(jīng)切入了這一領域。

2000年前后，西安電子科技大學電子工程專業(yè)出身的蔡小兵所領導的貴州華城智能工程有限公司研制出具有自主知識產(chǎn)權的BKS系列中央空調(diào)節(jié)能控制產(chǎn)品，2002年6月，南方匯通股份有限公司看中了BKS系列中央空調(diào)節(jié)能產(chǎn)品的市場前景，與蔡小兵合作成立了貴州匯通華城樓宇科技公司，南方匯通持股51%，蔡小兵任匯通華城公司總經(jīng)理。

盡管在當時，這一業(yè)務并為給上市公司帶來太大收益，但隨著節(jié)能和低碳概念逐漸被社會所認知，匯通華城的業(yè)務迅速拓展，目前，全國政協(xié)辦公大樓、上海華亭賓館、新錦江酒店、成都索菲特萬達大飯店、長沙黃花國際機場、海口美蘭國際機場等知名建筑都已經(jīng)成為其重點客戶。

即使在上市公司最為困難的2006年，南方匯通亦沒有放棄對這些新興業(yè)務的投入。

2006年11月，南方匯通出資1092萬元與株洲電力機車研究所共同投資設立北京時代沃頓科技有限公司，南方匯通為第一大股東持股42%，株洲電力機車研究所出資988萬元占38％股權，時代沃頓的經(jīng)營團隊出資520萬元占20％股權。

目前，這一當初1000萬元左右的投資，已經(jīng)可為南方匯通在09年帶來年超過1億元的營業(yè)收入，毛利率超過40%。目前，時代沃頓主要從事反滲透膜元件的研發(fā)、制造和服務，擁有膜片制造的核心技術和規(guī)模化生產(chǎn)能力，是國內(nèi)最大的復合反滲透膜專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，也是擁有強大技術支持的系統(tǒng)設計與應用服務的提供商。

但有接近南方匯通人士說，時代沃頓可能在2013年分拆上市。這也意味著，南方匯通或者因子公司的IPO進行套現(xiàn)，但也將因此再次尋求新興的投資領域。