（圖片來(lái)源：全景視覺）

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 沈述紅 倪正東最近在思考一個(gè)問題：這個(gè)市場(chǎng)到底是缺錢還是錢多？

作為清科集團(tuán)董事長(zhǎng)，倪正東在管理公司規(guī)模不小的母基金和股權(quán)基金時(shí)發(fā)現(xiàn)，錢在手里，但一個(gè)項(xiàng)目都不好投。在和其他投資人交流后，他意識(shí)到，這不是一家機(jī)構(gòu)面臨的問題。

“這和市場(chǎng)上好久沒有出現(xiàn)令投資機(jī)構(gòu)非常亢奮的點(diǎn)子相關(guān)，創(chuàng)業(yè)的興奮點(diǎn)確實(shí)少了。”在4月13日舉辦的首屆中國(guó)大灣區(qū)創(chuàng)投高峰論壇上，倪正東如此感慨。

2018年，中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投資總額下降了10.9%。在區(qū)塊鏈風(fēng)口之后，一級(jí)市場(chǎng)投資人或多或少都感覺到了“創(chuàng)業(yè)荒”：創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目突然少了，風(fēng)口也沒有了，都在“等風(fēng)來(lái)”。“我們不斷地強(qiáng)調(diào)，天使強(qiáng)則創(chuàng)業(yè)強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)強(qiáng)則中國(guó)強(qiáng)，但是現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)出現(xiàn)了饑荒，各地都在吸引新的產(chǎn)業(yè)。以前一周有好幾個(gè)項(xiàng)目主動(dòng)找上門，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)、投資的整體速度都降下來(lái)了。”

與此相對(duì)應(yīng)的是創(chuàng)投市場(chǎng)回歸“中心化”，兩極化現(xiàn)象嚴(yán)重，“中心化”基金越來(lái)越有錢，規(guī)模越做越大，其他基金則多處于“缺錢”狀態(tài)。倪正東表示，在2005年，VC呈現(xiàn)“中心化”現(xiàn)象，僅有極少城市的極少VC有較大的影響力和規(guī)模。到了2009年、2010年，出現(xiàn)了“去中心化”現(xiàn)象：杭州的任何一個(gè)會(huì)議上，都能聽到在大家在談基金，一只基金只要砸中一個(gè)項(xiàng)目就號(hào)稱做天使投資。

而現(xiàn)在，整個(gè)行業(yè)又回到了“中心化”。創(chuàng)投的二八原則、一九原則越來(lái)越顯現(xiàn)，能讓人記得住的基金還是以前那些。“現(xiàn)在‘中心化’基金的錢越來(lái)越多，規(guī)模越做越大，很多管不過(guò)來(lái)，但另一些投資機(jī)構(gòu)就不容樂觀了，致使創(chuàng)投市場(chǎng)呈現(xiàn)出越來(lái)越集中的現(xiàn)象。”

倪正東還反思了目前投資市場(chǎng)的“砸錢”、“燒錢”模式。2009年以前，創(chuàng)業(yè)大多是湊錢投資。2009年后，創(chuàng)業(yè)就是投資人到處撒錢。到了2017年，創(chuàng)業(yè)就變成了投資人砸錢。“砸錢模式是當(dāng)前市場(chǎng)上比較熱門的模式，無(wú)論是賣汽車還是賣咖啡，經(jīng)常看到投資人砸到手軟，砸到這個(gè)企業(yè)死不了的現(xiàn)象。”他直言，雖然美國(guó)很多GP能在很短時(shí)間砸出了30億美元估值的企業(yè)，但這種“砸錢模式”不一定適合中國(guó)投資機(jī)構(gòu)，中國(guó)投資機(jī)構(gòu)需要走出一條適合自己的路子。

此外，在“砸錢”模式當(dāng)?shù)赖谋尘跋拢顿Y人擁有獨(dú)立的人格和獨(dú)立的思考能力顯得尤為重要。“不要每天‘抱大腿’，要在大家都在蜂擁討論的時(shí)候敢于保持不同觀點(diǎn)，才可能創(chuàng)造‘風(fēng)口’，而不是跟風(fēng)。同時(shí)，無(wú)論市場(chǎng)上缺錢與否，投資機(jī)構(gòu)最應(yīng)該講究并遵守的還是契約精神，要保持投資者精神，支持企業(yè)家精神。”倪正東稱。