（圖片來(lái)源：全景視覺(jué)）

史凱/文 就在星巴克股東貝萊德（BlackRock）以1.25億美元領(lǐng)投瑞幸后的第五天，中國(guó)咖啡業(yè)初創(chuàng)企業(yè)瑞幸咖啡(luckin coffee)攻占到了星巴克的老家。

美國(guó)東部時(shí)間4月22日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布了瑞幸咖啡（luckin coffee）提交F-1表格（即非美國(guó)本土公司的注冊(cè)上市公告）的信息，瑞幸向美股上市遞交首次公開(kāi)募股（IPO），將在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市，股票代碼“LK”。

“出道”一年多的瑞幸咖啡，近來(lái)屢屢被爆出其正在尋求美國(guó)上市的傳聞，但瑞幸都沒(méi)有回應(yīng)，而這一次，此事終于有了實(shí)錘。

上市后能否持續(xù)增長(zhǎng)

注冊(cè)上市的公告顯示，瑞幸咖啡擬最多募資1億美元，瑞士信貸、摩根士丹利將成為瑞幸承銷(xiāo)商。但其在招股書(shū)中未透露發(fā)行價(jià)格區(qū)間、發(fā)行量等信息，提到的1億美元募資金額總額也只是占位符。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)認(rèn)為，從品牌、品質(zhì)、規(guī)模來(lái)說(shuō)，瑞幸在美國(guó)上市沒(méi)問(wèn)題。上市后，將會(huì)使瑞幸咖啡在整體產(chǎn)業(yè)布局方面無(wú)論從質(zhì)量與速度都會(huì)提升。

總部位于廈門(mén)，“出道”一年多的瑞幸咖啡2018年1月試運(yùn)營(yíng)，而后在中國(guó)門(mén)店布局的速度之驚人，截至2019年3月31日，共有2370家直營(yíng)門(mén)店，截至4月15日，瑞幸咖啡在全國(guó)入駐城市達(dá)40座。截至2018年底，瑞幸銷(xiāo)售杯量8968萬(wàn)，消費(fèi)客戶(hù)1254萬(wàn)。除此之外，瑞幸咖啡在年初公布的2019年發(fā)展目標(biāo)稱(chēng)，今年將新建門(mén)店超過(guò)2500家，總門(mén)店數(shù)超過(guò)4500家，并稱(chēng)將成為中國(guó)最大的連鎖咖啡品牌。

在朱丹蓬看來(lái)，瑞幸咖啡一旦其門(mén)店數(shù)量拓展至4500到5000家時(shí)，整體規(guī)模效應(yīng)就得以顯現(xiàn)了，從而會(huì)疊加品牌效應(yīng)，最終收貨各方面紅利，達(dá)成整體經(jīng)濟(jì)效益，而目前需要通過(guò)融資快速建立起規(guī)模化的品牌效應(yīng)。

一路布局和擴(kuò)張的同時(shí)，瑞幸咖啡分別完成了為數(shù)千萬(wàn)元的天使輪融資、2億美元的A輪融資、2億美元的B輪融資以及1.5億美元B+輪融資。4月18日完成的1.5億美元B+輪融資，是在2018年11月完成2億美元B輪融資的基礎(chǔ)上，額外獲得的共計(jì)1.5億美元的新投資。其中，星巴克股東貝萊德（BlackRock）作為領(lǐng)投投資財(cái)團(tuán)所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投后估值29億美元。

而此次赴美上市旨在為企業(yè)戰(zhàn)略布局鋪路，招投書(shū)還顯示，瑞幸已與世界第三、法國(guó)第一糧食輸出商路易達(dá)孚（Louis Dreyfus）達(dá)成協(xié)議，雙方將成立合資企業(yè)，在中國(guó)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)咖啡烘焙工廠。與此同時(shí)，作為完成此項(xiàng)合作的前提，在瑞幸咖啡完成 IPO 后，路易達(dá)孚將以等同于公開(kāi)招股價(jià)格，定向發(fā)行的方式購(gòu)買(mǎi)總額為5000萬(wàn)美元的A類(lèi)普通股。

瑞幸將把通過(guò)首次公開(kāi)募股和路易達(dá)孚定向發(fā)行募集到的資金用于一般企業(yè)用途，其中可能包括門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張、客戶(hù)獲取、研發(fā)、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)、對(duì)公司技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資、營(yíng)運(yùn)資本以及其他一般和行政事務(wù)。

競(jìng)爭(zhēng)激烈但有優(yōu)勢(shì)

自瑞幸咖啡“出道”以來(lái)，中國(guó)咖啡市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)期。多個(gè)咖啡品牌都在場(chǎng)景體驗(yàn)、產(chǎn)品、渠道等各方面進(jìn)行調(diào)整升級(jí)，并角力打造更加細(xì)分的咖啡市場(chǎng)。

在業(yè)務(wù)層面，星巴克聯(lián)姻阿里巴巴推出外賣(mài)配送“專(zhuān)星送”業(yè)務(wù)；湃客咖啡推出“湃客咖啡館快閃店”，并稱(chēng)今年銷(xiāo)量目標(biāo)是1億杯。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，在星巴克保持盈利狀態(tài)，毛利率連續(xù)5年愈50%的同時(shí)，全家湃客咖啡也已連續(xù)4年銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng)，并且毛利率與星巴克相媲美。

在門(mén)店布局方面，星巴克目前在全國(guó)已經(jīng)有3800家門(mén)店，且平均每15小時(shí)就會(huì)在中國(guó)新開(kāi)一家門(mén)店。湃客咖啡表示2019年預(yù)計(jì)全家便利店將擴(kuò)充至3000家，屆時(shí)也會(huì)實(shí)現(xiàn)湃客咖啡的100%全覆蓋。

而瑞幸此次招投書(shū)顯示，據(jù) Frost & Sullivan（利沙文）報(bào)告，截至2018年底，以門(mén)店數(shù)量和銷(xiāo)售咖啡杯數(shù)的兩個(gè)維度來(lái)看，瑞幸咖啡在中國(guó)市場(chǎng)排名第二。

在朱丹蓬看來(lái)，其他本土品牌對(duì)瑞幸咖啡的競(jìng)爭(zhēng)沖擊不會(huì)太大，與國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)盡管會(huì)有交集但重合度也不會(huì)太高。從整體競(jìng)爭(zhēng)維度來(lái)看，目前整個(gè)中國(guó)咖啡市場(chǎng)正處于一個(gè)不飽和狀態(tài)，目前中國(guó)咖啡市場(chǎng)通過(guò)了新生代人口紅利的疊加之后，在不斷地?cái)U(kuò)容，可以包容容納多品牌、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)層次的咖啡玩家的進(jìn)入，不同的品牌有其不同的一個(gè)場(chǎng)景、不同的屬性與不同的優(yōu)勢(shì)。瑞幸咖啡更多的是突出降低咖啡體驗(yàn)者體驗(yàn)成本的特點(diǎn)，同時(shí)縮短流速、周轉(zhuǎn)率，更加增強(qiáng)便利性。

《2019年中國(guó)咖啡市場(chǎng)發(fā)展數(shù)據(jù)報(bào)告》對(duì)瑞幸咖啡的預(yù)測(cè)稱(chēng)，瑞幸咖啡2019年咖啡銷(xiāo)量如果能達(dá)到4.4億杯，可以和目前星巴克（中國(guó)）4億杯左右的年咖啡銷(xiāo)量一較高下；2020年咖啡銷(xiāo)量如果能達(dá)到5.7億杯、單店年銷(xiāo)量達(dá)到10.4萬(wàn)杯，可以追趕上目前星巴克（中國(guó)）4億杯左右的年咖啡銷(xiāo)量和11.3萬(wàn)杯的單店年銷(xiāo)量；2021年將實(shí)現(xiàn)盈利，有了凈利潤(rùn)，就可以使用PE值（28-50）來(lái)進(jìn)行估值預(yù)測(cè)，2021年瑞幸咖啡相對(duì)完整的、具有可能性的估值可變區(qū)間為132億元—3140億元（19億美元—462億美元）。

業(yè)界分析認(rèn)為，在美股上市后，瑞幸咖啡在中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)兩方面概念加持方面具有一定優(yōu)勢(shì)，很可能被資本市場(chǎng)看好，同時(shí)能避免競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓，并可能獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且通過(guò)上市后的資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低成本擴(kuò)大收益。

朱丹蓬認(rèn)為，從資本端、產(chǎn)業(yè)端、消費(fèi)端綜合來(lái)看，瑞幸的盈利模式、運(yùn)營(yíng)模式以及可持續(xù)發(fā)展能力還是很樂(lè)觀的。