經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 4月20日，李子園（SH：605337）發(fā)布2020年度報告。年報顯示，2020年，公司實現(xiàn)營收10.88億元，同比增長11.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.15億元，同比增長18.12%。

報告顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.97億元，較上年同期增加96.61%。李子園指出，主要系報告期內(nèi)公司銷售收入增加，導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。

資料顯示，李子園成立于1994年，公司致力于甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括配制型含乳飲料、發(fā)酵型含乳飲料、復(fù)合蛋白飲料、乳味風(fēng)味飲料等。

但從具體產(chǎn)品表現(xiàn)來看，含乳飲料的營收多年來占比超過九成。年報顯示，2020年，含乳飲料實現(xiàn)營收10.45億元，占總營收比重96.94%；乳味風(fēng)味飲料營收732.74萬元，占比0.68%；復(fù)合蛋白飲料營收447.18萬元，占比0.41%。并且，乳味風(fēng)味飲料和復(fù)合蛋白飲料的營收較上年同期均出現(xiàn)下滑，乳味風(fēng)味飲料營收同比減少49.43%，復(fù)合蛋白飲料營收同比減少34%。

上述產(chǎn)品的毛利率在2020年還同時呈現(xiàn)不同程度的下滑。年報顯示，含乳飲料毛利率37.99%，同比減少4.13%；乳味風(fēng)味飲料毛利率11.37%，同比減少4.61%；復(fù)合蛋白飲料毛利率為-0.06%，同比減少18.41%。

同時，根據(jù)公告中披露的產(chǎn)銷量情況，乳味風(fēng)味飲料在生產(chǎn)量較上年同期減少43.48%的情況下，庫存仍攀升26.64%，部分原因在于其銷量減少50.58%。含乳飲料的生產(chǎn)量增加11.05%，銷量也同時增長10.78%，但庫存增加43.18%。復(fù)合蛋白飲料的生產(chǎn)量和銷售量分別同比減少41.96%、31.50%。

另外，公司存貨大增81.29%至1.34億元，對此，公司在年報中指出，主要系本期奶粉采購量增加所致。

今年2月8日，主打甜牛奶含乳飲料的李子園在上交所主板上市，發(fā)行價為20.04元/股。古早氣息包裝的李子園是眾多80后、90后的回憶，雖然李子園憑借甜牛奶這一拳頭產(chǎn)品打出了品牌，營收實現(xiàn)逐步增長，但其營收占比超過九成，“甜牛奶依賴癥”的質(zhì)疑一直伴隨李子園左右。

從梳理來看，公司陸續(xù)推出了零脂肪乳酸菌飲品、果蔬酸奶飲品、咖啡牛奶飲品、椰汁牛奶飲品、果蔬乳酸菌乳飲品、植物蛋白飲料系列等新產(chǎn)品，但從年報數(shù)據(jù)來看，含乳飲料之外的復(fù)合蛋白飲料、乳味風(fēng)味飲料等的新品類表現(xiàn)仍然不盡理想。

有從事李子園代理多年的經(jīng)銷商告訴記者，李子園主線產(chǎn)品比較突出，在浙江區(qū)域，售網(wǎng)點覆蓋廣，加上口感還可以，雖然不是特別大的牌子，但是銷量一直比較穩(wěn)定。

品牌定位專家、紅箭頭品牌營銷公司總經(jīng)理張健分析表示，李子園的增長存在多方面的因素，市場擴張及新產(chǎn)品上市都增加了李子園的營收及利潤表現(xiàn)，但這并不能說明李子園現(xiàn)有的產(chǎn)品多么受到追捧。長期來看，李子園所在的“甜牛奶”品類并不符合趨勢，甚至與趨勢相悖。元氣森林引發(fā)的“0糖”效應(yīng)在進一步發(fā)酵，越來越多的消費者開始關(guān)注無糖飲料，尤其是在一線城市。

當(dāng)前，消費者的需求在不斷演變，對于產(chǎn)品包裝等附加值的興趣增多，對減糖、健康食品的訴求增加，李子園還會有多大的發(fā)展空間？張健表示，李子園的戰(zhàn)略風(fēng)險在于品類的衰弱。一旦“甜牛奶”品類失去吸引力，李子園品牌也就無的放矢。為瓦解風(fēng)險，李子園需要在品類上進行創(chuàng)新，解決企業(yè)長期增長的戰(zhàn)略問題。