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張斌/口述   劉玉海/訪問&整理

過去20年，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)有太多變化：在第一個(gè)十年，經(jīng)濟(jì)是如此火爆——無論是用電量、物價(jià)，還是投資、出口、稅收、信貸、經(jīng)濟(jì)增速，輪番上漲，經(jīng)濟(jì)是否過熱，成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者的季度必答題；但進(jìn)入2010年代，中國經(jīng)濟(jì)告別了高速增長時(shí)代，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。

何以如此？

從2014年左右開始，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌就一直在思考這個(gè)問題。在把觀察到的中國宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、數(shù)據(jù)，與國際經(jīng)濟(jì)比較之后，最終張斌得出了結(jié)論：2010-2012年前后，中國經(jīng)濟(jì)越過工業(yè)化峰值，開始由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，并引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

因此，張斌對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)也發(fā)生了很大改變：此前，他是4萬億刺激政策及其后遺癥的最早批評者之一，主張宏觀政策“能緊就不要松”；但2015年后，他偏向于支持?jǐn)U張性政策——“緊的政策要非常謹(jǐn)慎”。

近期，他將這個(gè)思考了七八年，不斷糾錯(cuò)、不斷調(diào)整后的觀點(diǎn)，凝結(jié)擴(kuò)展為一部著作：《從制造到服務(wù)：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

日前，圍繞中國宏觀經(jīng)濟(jì)從制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型這個(gè)話題，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者專訪了張斌。他主要談了三個(gè)話題：第一，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型——事實(shí)是什么？怎么去理解？第二，轉(zhuǎn)型過程中遇到的真正短板在哪兒？怎么解決？為什么很多改革在實(shí)際過程中行不通？怎么樣去迂回地做一些政策調(diào)整？第三，跟短期宏觀經(jīng)濟(jì)管理有關(guān)的流行的偏見，及政策建議。

以下是張斌口述——

中國已經(jīng)在2010-2012年間達(dá)到工業(yè)化巔峰

將2010-2012年作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對比前后兩個(gè)十年，很多重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)歷了拐點(diǎn)。

比如經(jīng)濟(jì)增速：在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)之前，節(jié)節(jié)攀升（除2008年金融危機(jī)階段有點(diǎn)反復(fù)）；2012年之后，告別了高速增長。

GDP增速背后，從產(chǎn)業(yè)角度看，2010年之前的大部分時(shí)間，我國工業(yè)部門增長快于服務(wù)業(yè)部門；2012年后，工業(yè)部門再也沒有快過服務(wù)業(yè)。從需求方的角度，同樣能看到轉(zhuǎn)折性變化。最突出的是，在第一個(gè)十年，投資率節(jié)節(jié)攀升，消費(fèi)率下降；但2012年之后，投資率下降，消費(fèi)率上升。

同時(shí)，我們也能看到外部失衡的變化：金融危機(jī)之前，國際上最熱門的話題是人民幣升值和全球失衡——重點(diǎn)就是中國的貿(mào)易順差太大；但最近十年，貿(mào)易失衡狀況持續(xù)下降，今天中國經(jīng)常項(xiàng)目余額在GDP占比已經(jīng)非常低。

21世紀(jì)第一個(gè)十年，特別是2003年以后，經(jīng)濟(jì)很容易過熱，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)政策最主要任務(wù)就是防止過熱；但最近這5-10年，經(jīng)濟(jì)很容易偏冷。

宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都是密切聯(lián)系的，不同現(xiàn)象是一個(gè)整體不同側(cè)面的表現(xiàn)，背后應(yīng)該有一個(gè)共同的線索。這些轉(zhuǎn)折性變化背后的線索是什么？

2010-2012年，中國人均GDP大概8000國際元左右（按購買力平價(jià)算，更真實(shí)反映生產(chǎn)、支出能力）。其實(shí)，國際上高收入國家在類似發(fā)展階段，也不同程度地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下降、服務(wù)業(yè)增長比工業(yè)更快，以及投資率下降、消費(fèi)率上升、出口增速放緩等現(xiàn)象。從觀察的事實(shí)可以看到，我國正在經(jīng)歷從制造到服務(wù)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這個(gè)轉(zhuǎn)型，其他高收入國家在類似發(fā)展階段也都經(jīng)歷過。

當(dāng)然，這是很抽象的一個(gè)回答，要更具體去談，它是一個(gè)連鎖反應(yīng)，起點(diǎn)是消費(fèi)升級。

消費(fèi)升級引發(fā)連鎖反應(yīng)

人們獲得收入，是為了過更好的生活，收入增長過程也是居民消費(fèi)升級的過程。

消費(fèi)升級的內(nèi)容是什么？

上世紀(jì)七八十年代，最主要是解決吃飽肚子的問題。之后經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心開始轉(zhuǎn)移到工業(yè)部門，消費(fèi)升級的內(nèi)容也開始轉(zhuǎn)向工業(yè)品——先是各種小商品、小家電，再往后是更復(fù)雜的工業(yè)品。

到2010年前后，消費(fèi)的內(nèi)容發(fā)生顛覆性的變化：這之前，家庭消費(fèi)增長最快的是家用設(shè)備——家電、硬件、交通通訊，也包括衣著，消費(fèi)支出增速墊底的是醫(yī)療保健、教育、娛樂、文化；最近這十年，過去墊底的消費(fèi)類別都沖到最頂上，過去頂上的多數(shù)到了底下——醫(yī)療保健增速排第一，教育、文化、娛樂服務(wù)排第二，居住類支出也在增長（很大程度上，居住類支出買的也是服務(wù)：孩子的學(xué)區(qū)、交通便捷度和居住環(huán)境），而家電、衣著、食品支出增速都是墊底的。總之，服務(wù)類支出成為消費(fèi)升級最重要的內(nèi)容。

這是最原始、最底層的力量，它會改變很多東西。

第一個(gè)連鎖反應(yīng)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

過去，家電、冰箱、彩電、汽車，以及與此相關(guān)的鋼鐵、能化、裝備制造等工業(yè)部門，增速很高。現(xiàn)在增速下去了，自然而然，制造業(yè)部門的壓力就會出來。

但不是所有制造業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)都在下降，一些高科技、高技術(shù)含量、中高端、個(gè)性化的制造業(yè)產(chǎn)品，如高端手機(jī)、豪華轎車，增長很好。

對服務(wù)的需求大幅提高，也不是所有服務(wù)業(yè)都提高，像餐飲、旅游、批發(fā)、零售、住宿，這些勞動(dòng)密集型服務(wù)，增速并不快；而人力資本密集型服務(wù)增長很快。消費(fèi)升級是想消費(fèi)那些更難生產(chǎn)、更稀缺的東西，而這些往往需要更多的人力資本投入。

消費(fèi)需求變化帶來產(chǎn)業(yè)的變化：傳統(tǒng)制造業(yè)市場增長緩慢；勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)供給充裕，增長也明顯放緩；人力資本密集型服務(wù)業(yè)，以及高端、個(gè)性化制造業(yè)增長較大。

所謂高端制造業(yè)，高端的不是生產(chǎn)、制造環(huán)節(jié)，而是基礎(chǔ)研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、商業(yè)模式——這些都是服務(wù)，人力資本密集型的服務(wù)。人力資本越密集，增長潛力越大，不管是制造業(yè)，還是服務(wù)業(yè)。

這方面，我們做過很多相關(guān)實(shí)證研究，中國和國際經(jīng)驗(yàn)高度一致。

第二個(gè)連鎖反應(yīng)：城市形態(tài)的變化。

消費(fèi)的變化是從制造到服務(wù)，產(chǎn)業(yè)的變化是走向人力資本密集型產(chǎn)業(yè)。那怎么才能產(chǎn)生更多的人力資本？很重要的方式，是進(jìn)入大都市。

大都市是最好的人力資本孵化溫床。很多人改變知識結(jié)構(gòu)、收入和命運(yùn)，就是從一個(gè)小地方到了更大的城市。

勞動(dòng)者在競爭，企業(yè)在競爭，城市也在競爭。隨著從制造到服務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，人力資本價(jià)值的進(jìn)一步提升，大都市的競爭力也隨之提升。反之，很多中小城市，面臨的是人口流失、產(chǎn)業(yè)凋敝、地方財(cái)政收入銳減、公共管理服務(wù)跟不上，以及銀行壞賬、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。總之，城市規(guī)模越大、多樣性越強(qiáng)（當(dāng)然，也包括城市是否足夠友好、開放），競爭力越強(qiáng)。

中國半數(shù)以上的城市，人口是流出的。很多城鎮(zhèn)消失，只有少部分城市變得更大了。不僅是中國，其他高收入國家也是這樣。

第三個(gè)連鎖反應(yīng)：消費(fèi)率上升、投資率下降。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于工業(yè)化高歌猛進(jìn)的階段，投資很高。工業(yè)部門，如鋼鐵、煤炭、重型機(jī)械、化工能源，都是資本密集型，需要大量投入，同時(shí)也能獲得高額回報(bào)。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入服務(wù)業(yè)、尤其是人力資本密集型服務(wù)業(yè)階段，更需要的是知識與科技的投入，是人力資本的投資，不需要那么多有形的資本投資，投資就下來了。當(dāng)投資的下降速度大于GDP的下降速度，投資率就會下降，而消費(fèi)率被動(dòng)上升——這十年，消費(fèi)率上升，并不是消費(fèi)增速更快。

從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，基建投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。按統(tǒng)計(jì)局的劃分，基建分三類：第一類，水、電、熱；第二類交通、運(yùn)輸、倉儲；第三類城市公共管理設(shè)施——地下網(wǎng)管、城市道路、綠化、公園、環(huán)境保護(hù)。過去，水電氣能源類投資很多，“鐵公基”（鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施）也不少；但最近這十年，服務(wù)于工業(yè)生產(chǎn)投資的、包括“鐵公基”這樣的基建，增速都下來了，而城市公共管理設(shè)施投資占比越來越大。我們老講修鐵路投資多少，其實(shí)鐵路一年總投資還比不上綠化和修公園花的錢。

過去的投資更多是服務(wù)于生產(chǎn)；現(xiàn)在的投資，更多服務(wù)于城市的擴(kuò)張和城市生活品質(zhì)的改善。我們需要這種變化，因?yàn)樯钜墶２贿^，“鐵公基”的投資還能賺點(diǎn)錢，城市公共設(shè)施投資，很多不產(chǎn)生直接現(xiàn)金流。

另一個(gè)大家關(guān)心的連鎖反應(yīng)：經(jīng)濟(jì)增速。

大部分高收入國家——日本、韓國、澳大利亞，以及歐洲的意大利、西班牙，工業(yè)化高峰期過后，經(jīng)濟(jì)增速都有一定下降。為什么會這樣？

最直觀的解釋是，工業(yè)化高峰期，生產(chǎn)率提高比較容易，進(jìn)入服務(wù)業(yè)社會以后，生產(chǎn)率提高更困難。打個(gè)比方，過去依靠進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，大家圍著機(jī)器設(shè)備學(xué)習(xí)，照貓畫虎就能學(xué)到很多，投資和生產(chǎn)率的提高同時(shí)發(fā)生。進(jìn)入服務(wù)業(yè)社會以后就難了，科技、教育、醫(yī)療不是靠著投資就能提升生產(chǎn)率，而要靠更復(fù)雜的機(jī)制設(shè)計(jì)和更長時(shí)間的積累才能進(jìn)步。

但不能說轉(zhuǎn)型不好。為什么要增長？增長不就是為了改善生活嗎？工業(yè)部門生產(chǎn)效率提高再快，如果它不能滿足生活需要，增長有什么意義？到了這個(gè)階段，能夠帶來福利改善的，更多在服務(wù)環(huán)節(jié)。哪怕增長慢，它也改善生活福利。

還有一個(gè)連鎖反應(yīng)：信貸結(jié)構(gòu)變化。

企業(yè)信貸下降，而政府廣義信貸大幅上升。這個(gè)變化緊密關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)景氣程度的變化。

討論這個(gè)問題之前，要先說點(diǎn)題外話：購買力從哪兒來？或者通俗點(diǎn)說，錢從哪兒來？對個(gè)體和對整體而言，錢從哪里來的答案完全不同。你工作賺錢，企業(yè)經(jīng)營賺錢，錢只是從老板、從消費(fèi)者客戶那里，轉(zhuǎn)移到你、公司，全社會的錢并沒有增加。現(xiàn)代信用社會，對于全社會整體來說，錢是通過舉債、主要是貸款創(chuàng)造出來的。

當(dāng)需求不足時(shí)，首先經(jīng)濟(jì)冷，因?yàn)槲飪r(jià)低——要么是供給多了，要么是需求少了。供給這塊，暫時(shí)先不討論。很多工業(yè)企業(yè)這么多年普遍面臨的問題是，東西賣不出去，就是購買力不夠——最直觀的原因，就是錢不夠多，或者是錢的分配不合理。但無論基尼系數(shù)，還是官方統(tǒng)計(jì)調(diào)查，相較于21世紀(jì)第一個(gè)十年，最近幾年收入分配并沒有進(jìn)一步惡化。從錢的分配角度，不能解釋最近這些年的購買力不足。

回歸到總量、而不是個(gè)體意義上去看，就是廣義信貸（包括貸款、發(fā)債）的創(chuàng)造偏低。跟前十年相比，最近十年廣義信貸下降很大，年增速從平均18%降至13%。

為什么廣義信貸會下降？

做個(gè)對比，就能看出來：21世紀(jì)第一個(gè)十年，信貸增長非常快，大家錢很多，購買力就很旺盛，然后是通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過熱。誰在創(chuàng)造快速增長的信貸？工業(yè)企業(yè)——鋼鐵、煤炭、能源、化工、房地產(chǎn)，都是吸金大戶，需要借很多錢做投資，產(chǎn)品又賣得出去。那時(shí)正好處于工業(yè)化建設(shè)高峰期，需求旺盛，可以形成正反饋。但最近5-10年，制造業(yè)貸款增速節(jié)節(jié)下降——那些產(chǎn)業(yè)都過了增長高峰期，不再新增那么多產(chǎn)能。

市場內(nèi)生的信貸發(fā)動(dòng)機(jī)不行，幸虧有居民部門住房抵押貸款快速增長，這在一定程度上彌補(bǔ)了制造業(yè)信貸需求下降。

大家老是批評居民住房抵押貸款，其實(shí)從全社會角度看，應(yīng)該感謝這塊貸款。從總量的角度觀察，貸款買房不僅是個(gè)人行為，還創(chuàng)造了全社會的金融財(cái)富。

盡管居民部門貸款對制造業(yè)信貸增速下降有彌補(bǔ)，但還是不夠，購買力還是不足，需求還是偏冷。這時(shí)候政府要出來了——擴(kuò)張信貸。如果政府不把這塊需求補(bǔ)上，經(jīng)濟(jì)就會不景氣，勞動(dòng)力市場等各方面壓力很大。

政府?dāng)U張信貸，也會遇到問題。政府可以把廣義信貸頂上去：一種方式是降利率，讓私人部門債務(wù)成本降低、其持有的資產(chǎn)估值變高，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債表，刺激私人部門增加信貸和支出，但降了利率后，房價(jià)會漲，這就形成牽制；另一種方式是，不降利率，政府自己舉債貸款搞基建——過去多年，我們就是這么干的，短期效果確實(shí)立竿見影，但又出來一個(gè)新問題：地方政府的隱性債務(wù)問題，并且也是整個(gè)金融體系的問題——很多政府貸款做的基建，沒有現(xiàn)金流，就會來帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

總的來說，政府主導(dǎo)的信貸也面臨制約，全社會廣義信貸增速相對偏慢，總需求還是不夠。

制造業(yè)占比不應(yīng)是政府追求的目標(biāo)

現(xiàn)在流行一種觀點(diǎn)，說中國制造業(yè)占比下降特別快，是不是降太多了。也有很多人說，中國制造業(yè)距離先進(jìn)制造業(yè)差距很大，出口的競爭力、出口增速下降很明顯（疫情期間是例外），市場份額的增速也在下降。有很多擔(dān)心。

先看高收入國家的經(jīng)歷：大概人均GDP8000-9000國際元時(shí)，開始從制造到服務(wù)的轉(zhuǎn)型。當(dāng)制造品的需求飽和，生產(chǎn)、供應(yīng)能力達(dá)到一定高度、制造業(yè)通過不斷積累達(dá)到峰值后——制造業(yè)占經(jīng)濟(jì)總量的35~40%之間——才轉(zhuǎn)型。中國轉(zhuǎn)型的收入水平、制造業(yè)的發(fā)展峰值（30%），跟高收入國家的經(jīng)驗(yàn)是高度一致的，從制造到服務(wù)轉(zhuǎn)型這個(gè)動(dòng)作，是非常標(biāo)準(zhǔn)的。

工業(yè)化高峰過去之后，制造業(yè)會發(fā)生調(diào)整：一方面很多企業(yè)死了；與此同時(shí)，少數(shù)競爭力強(qiáng)的制造業(yè)企業(yè)市場份額不斷擴(kuò)張。這是個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程。

過去幾年，雖然制造業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)中總的份額在下降，但制造業(yè)內(nèi)部的升級壓力更大、動(dòng)力也更強(qiáng)，研發(fā)投入在加大，產(chǎn)品品質(zhì)在提升，新產(chǎn)品種類在增加，越來越多的國產(chǎn)品牌市場份額不斷擴(kuò)張……整個(gè)制造業(yè)生產(chǎn)過程跟過去也不太一樣，越來越多的企業(yè)開始進(jìn)行內(nèi)部分拆、細(xì)化分工。而生產(chǎn)率提高，靠的就是分工細(xì)化、專業(yè)化提高。人力資本服務(wù)業(yè)增長最快，最突出的是科研、商業(yè)服務(wù)（包括知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、法律服務(wù)等）。這些一定程度上都是制造業(yè)部門的前后端，是跟制造業(yè)升級一塊發(fā)生的。

我認(rèn)為，制造業(yè)占比不應(yīng)該是政府追求的目標(biāo)，不應(yīng)該把制造業(yè)占比這個(gè)指標(biāo)放進(jìn)規(guī)劃，最起碼從學(xué)理上看不太合適。

因?yàn)椋谝唬瑥膰H經(jīng)驗(yàn)來看，我國躍過工業(yè)化高峰期后的制造業(yè)占比，是發(fā)達(dá)國家的標(biāo)準(zhǔn)水平；第二，幾乎所有高收入國家（韓國例外，出口很大，且太小），收入水平越高，制造業(yè)份額越低。有人說他們?nèi)スI(yè)化、空心化，不對，最高級的工業(yè)、最發(fā)達(dá)的制造業(yè)，也在他們那兒。第三，制造業(yè)的進(jìn)一步升級不是靠制造本身，而是靠前端拉的力量和后端推的力量——前端的研發(fā)和科技投入，后端更好的商業(yè)服務(wù)、更聰明的商業(yè)模式，這些都是服務(wù)業(yè)，因此制造業(yè)升級并不會帶來制造業(yè)份額的增加。

這里不是要否認(rèn)制造業(yè)，它對經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。制造業(yè)的效率提升有很強(qiáng)的外溢效應(yīng)，帶動(dòng)的是全社會的效率、工資水平提高。但看重制造業(yè)，并不是說制造業(yè)份額越高越好。制造業(yè)份額越高，并不代表制造業(yè)先進(jìn)；制造業(yè)份額太高，反而說明你需要大量投入，才能滿足制造業(yè)產(chǎn)品的需要，是一種落后的標(biāo)志。

中國目前占全球出口份額的14%，基本已到峰值，這個(gè)水平穩(wěn)住一段時(shí)間，時(shí)間延長以后慢慢下降，是非常正常的。未來的制造業(yè)出口，更多可能是結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提高附加值，而不見得是總量的擴(kuò)張。過去出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，現(xiàn)在是資本密集型產(chǎn)品，以后可能是知識、信息密集型產(chǎn)品，同樣出口一美元，但不是一個(gè)概念。

還有人問，我國在很多制造業(yè)尖端技術(shù)上與國外差距挺大，怎么看待這個(gè)現(xiàn)象？打個(gè)比方，從人均收入看，中國可能是初三的學(xué)生，把中國掌握的制造業(yè)能力當(dāng)作數(shù)學(xué)成績來看，中國已經(jīng)會做高三的數(shù)學(xué)題了，但還不會做大學(xué)的微分方程。差距是有，但你能說中國的“數(shù)學(xué)”不好嗎？

結(jié)論是：從制度環(huán)境看，制造業(yè)是一個(gè)充分競爭、高度開放、大家都很用力工作的部門，到目前發(fā)展情況不錯(cuò)。制造業(yè)不是我們的短板，相對于我國這個(gè)發(fā)展階段，制造業(yè)甚至是超前的。

當(dāng)然，并不是說制造業(yè)沒有改善空間，通過企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革、資本市場發(fā)展，推進(jìn)都市圈建設(shè)，還有很大的改善空間。

中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的短板是服務(wù)業(yè)發(fā)育不足

一個(gè)人健康與否，不在于身體某一個(gè)部位有多強(qiáng)，而在于不同部位之間協(xié)調(diào)工作、良性互動(dòng)。經(jīng)濟(jì)增長也是這樣，不在于某一個(gè)部門表現(xiàn)有多好，而在于補(bǔ)上短板，部門之間能夠良性互動(dòng)。

把高收入國家類似發(fā)展階段經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指標(biāo)做參照系，對比中國的結(jié)構(gòu)指標(biāo)，會發(fā)現(xiàn)中國的問題很明顯：

其一，農(nóng)業(yè)就業(yè)占比偏高。當(dāng)然，了解中國的人也知道，不是真有那么多人在農(nóng)業(yè)就業(yè)，而是3億農(nóng)民工中的很多人被統(tǒng)計(jì)成農(nóng)業(yè)身份，他其實(shí)干的是工業(yè)和服務(wù)業(yè)。但這不只是統(tǒng)計(jì)口徑問題，也揭露出來另一個(gè)問題：農(nóng)民工沒辦法在城市安家生活——這與戶籍制度的限制有點(diǎn)關(guān)系，但最重要的是公共服務(wù)問題。城市不給他們提供公共服務(wù)，農(nóng)民工到了城市，醫(yī)療、孩子上學(xué)沒有保障，他們安定不下來。

其二，中國服務(wù)業(yè)就業(yè)占比偏低。教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、福利、社會保障、公共管理、社會組織、體育、文化、娛樂，以及公共設(shè)施、水利環(huán)境，就業(yè)占比及增速，都偏低。

一個(gè)基本的結(jié)論：中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段最異常的是服務(wù)業(yè)發(fā)育不足。不是所有服務(wù)業(yè)都發(fā)育不足，把服務(wù)業(yè)分成三類：第一類是勞動(dòng)密集型、市場高度競爭的，如餐飲、旅游、住宿、批發(fā)、零售，發(fā)展挺好；第二類是市場高度競爭、人力資本密集型，像商務(wù)服務(wù)、房地產(chǎn)，也還行；第三類是市場化程度較低、人力資本又比較密集的服務(wù)業(yè)，比較差。

這些發(fā)展比較異常的服務(wù)業(yè)，又可以進(jìn)一步分成兩部分：很多是本該由政府提供的公共服務(wù)，如社會保障、衛(wèi)生、公共管理、社會組織；還有一部分受到政府的高度管制——最典型的是醫(yī)療、教育、體育文娛。

這些異常的服務(wù)業(yè)，就是中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的短板。一方面，這些部門有著快速增長的需求、巨大的增長潛力，但潛力釋放不出來；另一方面，它還遏制了其他部門的發(fā)展。

如果把服務(wù)業(yè)的短板補(bǔ)上，農(nóng)民工能安心在城市生活、成為市民，他的生活方式、消費(fèi)水平會高很多——這會給工業(yè)部門發(fā)展帶來更大的市場。

而很多工業(yè)部門的發(fā)展障礙，其實(shí)是前后端的問題。我們?nèi)V東調(diào)研，中高端制造業(yè)最困難、最大的障礙在哪兒？大家都是抱怨兩個(gè)問題：第一，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)——現(xiàn)在，企業(yè)不做研發(fā)，保持不了優(yōu)勢地位，但花很大精力投入做研發(fā)，做出來沒多久，就被抄走了，打官司又不一定能打贏，即便打贏，那點(diǎn)賠償，根本沒用；第二，基礎(chǔ)科研對企業(yè)形成不了支撐。

科研和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，都是服務(wù)業(yè)，是制造業(yè)的前后端。這些前后端服務(wù)業(yè)的發(fā)展不足，遏制了制造業(yè)升級，也遏制了制造業(yè)的市場規(guī)模。這些部門本身有巨大需求得不到滿足，且對其他部門發(fā)展又形成障礙，就是典型的短板。

短板形成的原因是什么？

這牽扯到一些改革的問題，很多是因?yàn)檎卜?wù)沒做好、沒到位。那為什么政府很多公共管理、服務(wù)跟不上？

首先，這是個(gè)激勵(lì)機(jī)制問題。政府還是把經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為第一任務(wù)，公共管理、公共服務(wù)，在很大程度上，是個(gè)花錢又看不到好處的負(fù)擔(dān)。

其次，這其中還存在信息不對稱問題。政府財(cái)力資源不是無限的，很難知道最迫切需要哪些公共服務(wù)。

如果是一般的商品和服務(wù)，這些問題靠價(jià)格機(jī)制可以解決，但公共管理和公共服務(wù)不能，而是通過問責(zé)機(jī)制告訴政府，居民最迫切需要什么。有效的問責(zé)，要來自于被服務(wù)方，而我們現(xiàn)在就卡在這——自下而上的問責(zé)機(jī)制不通暢。

很多服務(wù)其實(shí)也可以交給市場，但現(xiàn)實(shí)是，存在過度管制，市場不能充分發(fā)力。有些管制，解決了供求雙方信息不對稱的問題，改善了信任，解決了問題，但有些可能越搞越差。

怎么解決短板？

大概七八年前，我寫的文章給的是教科書答案：第一，要放松管制，讓服務(wù)業(yè)有更多的市場競爭，提高效率，特別是在教育、醫(yī)療領(lǐng)域引入更多市場機(jī)制，政府該保底的保底；第二，健全對政府公共管理、公共服務(wù)的問責(zé)機(jī)制，推動(dòng)從發(fā)展型政府轉(zhuǎn)向服務(wù)型政府。

這些教科書答案，基本走不通或者很難做到。底層原因還是價(jià)值觀問題。

研究政治文化的學(xué)者，對價(jià)值觀有兩種區(qū)分：一種是物質(zhì)價(jià)值觀，另一種是后物質(zhì)價(jià)值觀。持物質(zhì)價(jià)值觀，會認(rèn)為安全、增長、有形的物質(zhì)類東西很重要，比較看重經(jīng)濟(jì)發(fā)展、糧食安全、國防安全、金融安全、制造業(yè)先進(jìn)、高樓大廈、基礎(chǔ)設(shè)施……這套觀念下，政府應(yīng)該是發(fā)展型政府，做項(xiàng)目，發(fā)展經(jīng)濟(jì)，集中力量辦大事。持后物質(zhì)價(jià)值觀，更在乎的是個(gè)人價(jià)值、平等對話、自由表達(dá)、生態(tài)環(huán)境……這要求的是服務(wù)型政府——不要求政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)，政府把公共管理和公共服務(wù)做好就行。中國現(xiàn)階段，物質(zhì)價(jià)值觀是主流。

超過觀念的改變，兩者形成對抗；不改革，這些問題一直在這頂著。怎么辦？

首先，不要求大而全的改革，多做局部漸進(jìn)式改革。這是減少矛盾最重要的一種方式，也是過去我國的成功經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)在也在做，這是正確的方向。

第二，要有耐心，保持宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。這有兩層含義：一、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，對保證就業(yè)很重要；二、保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，拉長時(shí)間之后，市場慢慢會解決很多問題——結(jié)構(gòu)調(diào)整，不光是政府在做，市場時(shí)時(shí)刻刻也在做，只要不激化矛盾，給市場多一點(diǎn)空間，市場本身也會解決很多問題。

流行的偏見

現(xiàn)在社會上有很多流行的觀點(diǎn)，影響力很大，里面包含很多情緒，讓人有共鳴，但情緒太多，理性成分就會被擠掉。這些觀點(diǎn)不能說不對，可能也有警示意義，但認(rèn)識是有偏差的，如果影響到政策，就會帶來事與愿違的結(jié)果。

有幾個(gè)典型的流行的偏見：第一個(gè)，房價(jià)問題。

很多人都在講中國房價(jià)泡沫。中國大城市房價(jià)高是事實(shí)，但房價(jià)高跟房價(jià)泡沫不是一回事，采取的應(yīng)對方法也完全不一樣。講房價(jià)泡沫，意思是房價(jià)上漲到高價(jià)位難以持續(xù)，會在較短時(shí)間內(nèi)下跌。

用房價(jià)收入比這個(gè)指標(biāo)，很難判斷房價(jià)是不是有泡沫——很多地區(qū)房價(jià)收入比很高，但房價(jià)一直堅(jiān)挺；有些地方房價(jià)收入比沒那么高，房價(jià)該跌還是跌、泡沫還是破。房價(jià)收入比更適合用來反映房價(jià)痛苦程度，痛苦也可能持續(xù)時(shí)間很長。

衡量房價(jià)是不是有泡沫、短期內(nèi)會不會大跌，一個(gè)有效指標(biāo)是居民利息保障倍數(shù)。這背后的理念是：把房價(jià)看成資產(chǎn)價(jià)格，如果這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格上漲背后是很多借債驅(qū)動(dòng)，而且你還不起這個(gè)債，房價(jià)一定不可持續(xù)、是個(gè)泡沫；但如果不是舉債買房，或者哪怕是借債、但收入足以償還債務(wù)利息，就能夠形成對房價(jià)的支撐。

中國的居民利息保障倍數(shù)，即便這幾年在下降，到目前仍然有大概6-7倍，很高。從銀行來看，房貸壞賬率最低，是最好的資產(chǎn)。所以，從這個(gè)意義上講，全國層面房價(jià)泡沫是不成立的。極個(gè)別城市可能會有一定風(fēng)險(xiǎn)，但最起碼到目前，沒有劇烈下跌。

中國的房價(jià)問題究竟在哪兒？房價(jià)高，更準(zhǔn)確的說，是中國大都市房價(jià)太高。中心城區(qū)房價(jià)高，沒問題，但大都市圈郊區(qū)的房價(jià)也高，這才是最大問題。它限制大都市擴(kuò)張，斷絕很多人進(jìn)入大城市改變生活命運(yùn)的機(jī)會，也給大都市生活帶來很高成本、很大壓力。

高房價(jià)問題，一定要認(rèn)準(zhǔn)關(guān)鍵，否則解決方式肯定有問題。如果通過貨幣政策去解決高房價(jià)，可以揚(yáng)湯止沸，暫時(shí)遏制房價(jià)——哪怕這背后代價(jià)很大，但拉長時(shí)間看，還是不管用。高房價(jià)背后的真正問題，是大都市的住宅土地供應(yīng)，是公共服務(wù)和公共管理，根本不是貨幣政策能解決的。

第二個(gè)討論較多的流行的偏見，是籠統(tǒng)的說中國現(xiàn)在杠桿率太高，往往跟系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)連在一塊。

但哪個(gè)發(fā)達(dá)國家比我國杠桿率低？是不是杠桿率高了之后，一定爆發(fā)金融危機(jī)？

債務(wù)問題，借多少錢是一回事，重點(diǎn)是借債還不了錢、是債務(wù)利息。同樣的杠桿率，如果我的利息只有你的一半，我還起來就很輕松；我的利率只有你的一半，我能夠容納債務(wù)跟GDP比例的上限就比你高出好多，我的債務(wù)即便比你高很多，我比你還是安全。所以，判斷有沒有金融風(fēng)險(xiǎn)，杠桿率只是指標(biāo)之一，是個(gè)粗略觀察和參考，把這個(gè)作為目標(biāo)，很容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。

中國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，更主要是看哪些地方確實(shí)欠債還不了錢。我國的居民住房貸款，盡管現(xiàn)在利息保障倍數(shù)低一點(diǎn)，但距安全閥值還挺遠(yuǎn)；有企業(yè)還不了錢，典型的是小微企業(yè)，特別是批發(fā)零售類行業(yè)，壞賬率很高，還有制造業(yè)，壞賬率也很高，但它有時(shí)代特征，制造業(yè)優(yōu)勝劣汰、兼并重組很多，有壞賬也很自然。這些還構(gòu)不成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

什么才是真正的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？地方政府的隱性債務(wù)、融資平臺問題。現(xiàn)在政府也在聚焦解決地方隱性債務(wù)問題，出臺了很多政策，幫助解決。

第三個(gè)流行的偏見：對4萬億刺激政策的看法。

現(xiàn)在一提起4萬億，就說不好，但不能籠統(tǒng)說4萬億做錯(cuò)了，凡是刺激政策都不對，還是要區(qū)分。

首先，當(dāng)時(shí)要不要刺激？我們從來沒有見過數(shù)據(jù)那樣往下掉，政府不刺激、不出來穩(wěn)定需求，市場就癱瘓了，必須采取措施，保證就業(yè)，讓市場失靈的狀況能夠緩解。

刺激力度也確實(shí)有點(diǎn)問題，但有情可原——我們從來沒有面臨過那么大的危機(jī)，面對那種情況該怎么辦，確實(shí)不知道，只能油門踩得狠一點(diǎn)，而且一年以后很快剎住。

很多后遺癥是與刺激方式有關(guān)，不是不該刺激，而是采取了不當(dāng)?shù)娜谫Y方式、不當(dāng)?shù)捻?xiàng)目布局。一個(gè)基本原則應(yīng)該是：政府做事政府出錢，別政府做事讓商業(yè)金融機(jī)構(gòu)出錢——表面看，短期資金便宜，拉長時(shí)間，負(fù)擔(dān)更大，窟窿更大。

中國應(yīng)更多發(fā)揮貨幣政策作用

中國處在從制造到服務(wù)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下，整個(gè)市場內(nèi)生信貸創(chuàng)造力下降很快，不足以創(chuàng)造出足夠的購買力、需求，這時(shí)需要政府采取一些措施，維護(hù)信貸、總需求的合理增長，以實(shí)現(xiàn)供求平衡。在政策工具選擇上，應(yīng)優(yōu)先采用貨幣政策，先把利率降下去。

貨幣政策的作用機(jī)制是：降低私人部門的債務(wù)負(fù)擔(dān)，提高其持有的資產(chǎn)（股票、房產(chǎn)）價(jià)值，做強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表，帶動(dòng)私人部門的信貸和支出。中國的情況是：過去這些年，真實(shí)利率是上升的，這是所有大型經(jīng)濟(jì)體里唯一的。

當(dāng)貨幣政策開始不那么好用，或者力度不足以支撐經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，利率降得再低，私人部門不借錢、不投資——這在歐、美、日都有，中國還沒到那一步，但也不能排除未來有這種可能性——那就該采用財(cái)政政策。

財(cái)政政策先要有個(gè)定位：要承擔(dān)維護(hù)總需求的職責(zé)——當(dāng)總需求下降很嚴(yán)重、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定受到威脅時(shí)。在承擔(dān)這個(gè)職責(zé)時(shí)，財(cái)政（廣義的，包括財(cái)政、發(fā)改委等）需要發(fā)掘有價(jià)值的公共投資項(xiàng)目、做對未來有幫助的投資。

應(yīng)該理順地方政府的隱性債務(wù)，擴(kuò)大預(yù)算內(nèi)債務(wù)，把賬留在明面上，通過國債、專項(xiàng)債、地方政府債舉債；做公共投資項(xiàng)目，不要向商業(yè)金融體系舉債——利息更高、期限更短，而且會拖累商業(yè)金融體系，帶來很多金融不穩(wěn)定。

總的看，過去中國跟發(fā)達(dá)國家在應(yīng)對需求不足時(shí)，采取的是兩種完全不同的策略：發(fā)達(dá)國家主要靠貨幣政策，利率一降再降，甚至降到負(fù)利率，財(cái)政力度不大；中國主要依賴財(cái)政政策，不是預(yù)算內(nèi)財(cái)政，而是廣義的財(cái)政政策、地方政府信用擴(kuò)張，貨幣政策更多是輔助類角色。

發(fā)達(dá)國家、中國的政策，都需要轉(zhuǎn)型：發(fā)達(dá)國家應(yīng)該更多推行財(cái)政政策；而中國應(yīng)把貨幣政策用得更多一點(diǎn)。

宏觀審慎政策的設(shè)計(jì)初衷，是防止過熱、防止泡沫。但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代，不管歐美還是我國，工業(yè)化國家面臨的主要矛盾不是經(jīng)濟(jì)過熱，是過冷、是需求不足。中國已經(jīng)是一個(gè)工業(yè)化國家，未來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大可能來自于經(jīng)濟(jì)過冷、來自于債務(wù)通縮的惡性循環(huán)、來自于資產(chǎn)負(fù)債表衰退。所以，宏觀審慎政策的設(shè)計(jì)應(yīng)該是對稱的，不能只防一邊、不防另外一邊。