經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 2021年,中國(guó)資本市場(chǎng)改革走向縱深,北京證券交易所橫空出世,注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)。高質(zhì)量發(fā)展打開的新局面之下,公募基金也在持續(xù)跑出發(fā)展“加速度”。
統(tǒng)計(jì)顯示,截至12月31日,全年新發(fā)基金規(guī)模達(dá)2.98萬億元,逼近3萬億元,年內(nèi)新成立基金總數(shù)為1889只,達(dá)到歷史新高。特別是,ETF募集數(shù)量和份額均創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。按成立日期統(tǒng)計(jì),全年新增ETF數(shù)量278個(gè),募集基金份額超過1905億份。
不僅如此,根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),截至2021年11月底,我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司137家,公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為25.32萬億元,相較2020年末增長(zhǎng)27.3%,達(dá)到公募基金行業(yè)總規(guī)模的歷史最高值。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,作為A股機(jī)構(gòu)化的重要力量之一,公募基金的快速發(fā)展,有利于推動(dòng)中國(guó)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,優(yōu)化資源配置,并將在推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟方面發(fā)揮重要作用。
展望明年,一家大型公募基金的基金經(jīng)理戴明(化名)告訴記者,穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),才是接下來的硬道理。
“中小企業(yè)、高端制造有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;特別是在經(jīng)濟(jì)面臨較大穩(wěn)增長(zhǎng)壓力的背景下,中盤成長(zhǎng)風(fēng)格或因此受益。”他表示,“在具體的投資策略上,個(gè)人傾向于做一些市值下沉或商業(yè)模式的下沉,在先進(jìn)制造的非熱門領(lǐng)域,去挖掘那些盈利有望發(fā)生非線性變化的優(yōu)質(zhì)企業(yè),爭(zhēng)取能獲得一些個(gè)股層面的阿爾法。”
公募年度明星:ETF
值得關(guān)注的是,公募基金管理規(guī)模連創(chuàng)新高的同時(shí),今年行業(yè)內(nèi)細(xì)分產(chǎn)品亦在不斷實(shí)現(xiàn)突破和創(chuàng)新,其中,表現(xiàn)最為突出的當(dāng)屬ETF領(lǐng)域。戴明全年總結(jié)下來一個(gè)字形容就是“快”。在他眼里,ETF被動(dòng)投資正在被越來越多人所接受認(rèn)可,2021年成為ETF發(fā)展大年。
截至12月31日,基金公司布局ETF熱情高漲,年內(nèi)新成立股票型ETF產(chǎn)品達(dá)260只,數(shù)量超過2019年和2020年兩年總和的156只。而在規(guī)模上,年內(nèi)新成立ETF份額合計(jì)達(dá)到1906.99億份,同樣刷新紀(jì)錄,這一數(shù)據(jù)在2020年和2019年分別為1124.73億份和1729.57億份。
而隨著ETF迅速擴(kuò)容,此前全市場(chǎng)542只權(quán)益類ETF總管理規(guī)模也在11月22日時(shí)點(diǎn)達(dá)到10003.67億元,正式突破萬億關(guān)口,成為一個(gè)新的里程碑事件。
“權(quán)益ETF作為資本市場(chǎng)的可投資資產(chǎn)表達(dá)以及投資交易工具,伴隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)出現(xiàn)了快速成長(zhǎng)。特別是最近三年,在多種有利因素的共同作用下,A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較好的財(cái)富效應(yīng),投資者也將權(quán)益ETF投資作為投資的重要組成部分。國(guó)內(nèi)權(quán)益ETF規(guī)模從2018年底的3500億元增長(zhǎng)到目前的超萬億元,實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。”華夏基金相關(guān)人士告訴記者。
在多項(xiàng)數(shù)據(jù)刷新紀(jì)錄的同時(shí),首批雙創(chuàng)50ETF、首批恒生科技ETF、首批MSCI中國(guó) A50互聯(lián)互通ETF、首批增強(qiáng)型ETF等重磅創(chuàng)新產(chǎn)品亦陸續(xù)獲批并發(fā)行上市,為海內(nèi)外投資者布局中國(guó)市場(chǎng)提供了更多便捷的工具。
談及ETF,戴明向記者坦言,今年行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品還有兩個(gè)突出特點(diǎn),一個(gè)是細(xì),另一個(gè)則是卷。
“在細(xì)上,因主題型/行業(yè)性產(chǎn)品成為市場(chǎng)主流,熱門板塊的細(xì)分賽道基本都能有ETF覆蓋。而在卷方面,行業(yè)的快速發(fā)展往往意味著激烈的競(jìng)爭(zhēng),特別是今年很多同質(zhì)化產(chǎn)品同期獲批、同期發(fā)行、同期上市,各公司在銷售渠道、資源投入方面比拼得很厲害。”戴明告訴記者。
對(duì)此,華夏基金也表示,由于國(guó)內(nèi)部分資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)看到了國(guó)內(nèi)ETF過去幾年的快速增長(zhǎng),也都希望可以通過一到二只熱點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng),所以加大了在ETF業(yè)務(wù)上的布局和投入,導(dǎo)致了權(quán)益ETF產(chǎn)品數(shù)量在過去幾年增長(zhǎng)迅速。而由于各家對(duì)新發(fā)指數(shù)看法相對(duì)趨于一致,容易同一指數(shù)多家相互競(jìng)爭(zhēng)。
“對(duì)于同一標(biāo)的指數(shù)ETF而言,ETF具備天然的龍頭效應(yīng)。即同一標(biāo)的指數(shù)的ETF產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在流動(dòng)性上。一般而言,規(guī)模越大的ETF產(chǎn)品,其流動(dòng)性也越好,而流動(dòng)性越好的ETF產(chǎn)品,則越容易受到投資者的認(rèn)可,這個(gè)正反饋機(jī)制導(dǎo)致ETF產(chǎn)品容易呈現(xiàn)兩級(jí)分化、強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。”華夏基金相關(guān)人士進(jìn)一步表示。
據(jù)記者了解,境外ETF產(chǎn)品一樣呈現(xiàn)該特征,且比國(guó)內(nèi)還要?jiǎng)×遥磕甓伎梢园l(fā)現(xiàn)較多ETF退市。境外ETF管理人亦呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì),美國(guó)前三大ETF管理人的市場(chǎng)份額超70%。大型ETF管理人利用其規(guī)模效應(yīng),能更好地控制運(yùn)作成本、提高收入,從而有更多資源支持ETF的發(fā)展,包括為ETF提供流動(dòng)性支持、投入系統(tǒng)建設(shè)提高效率、降低風(fēng)險(xiǎn)以及提升客戶服務(wù)水平等。
戴明強(qiáng)調(diào),一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)實(shí)在于,ETF具有非常鮮明的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和頭部效應(yīng),特別是在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的背景下,產(chǎn)品知名度高、流動(dòng)性好、規(guī)模大,形成了良性循環(huán)。“相反,那些產(chǎn)品知名度低、流動(dòng)性不佳的ETF,自然規(guī)模也越來越小,陷入惡性循環(huán),這就是各家公司在產(chǎn)品運(yùn)作初期愿意投入大量資源培育產(chǎn)品的原因。”他指出。
實(shí)際上,盡管權(quán)益類ETF總規(guī)模破萬的里程碑可喜可賀,但另一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至12月31日,年內(nèi)股票ETF平均發(fā)行規(guī)模為6.62億份,這一數(shù)據(jù)對(duì)比2020年僅約等于一半,對(duì)比2019年則正好為三分之一,可謂是“貧富懸殊”。
在突破行業(yè)“瓶頸”的方向上,戴明認(rèn)為,基金公司應(yīng)盡可能找到差異化方向,一方面是要在產(chǎn)品布局方面體現(xiàn)差異化,在一些細(xì)分領(lǐng)域去挖掘那些長(zhǎng)期有生命力的指數(shù),再去布局相應(yīng)的產(chǎn)品,而不是人云亦云,再次陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的窠臼;另一方面是加大對(duì)老產(chǎn)品的營(yíng)銷管理,建立公司的特色優(yōu)勢(shì),培育特色產(chǎn)品。
公募年內(nèi)焦點(diǎn):分化
正如炙手可熱的ETF市場(chǎng)多項(xiàng)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來的兩面性一樣,2021年公募行業(yè)迎來快速發(fā)展背后,基金業(yè)績(jī)兩極分化也成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示,在成立滿一年的4199只(A/C類分開計(jì)算,下同)主動(dòng)權(quán)益類基金(含普通股票型基金、平衡混合型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金在內(nèi))中,截至12月30日,共有2937只主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)取得正回報(bào),占比約為七成。其中,82只主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)收益率在50%以上,年內(nèi)收益率超過80%的有8只,實(shí)現(xiàn)翻倍的基金僅兩只。此外,1241只主動(dòng)權(quán)益類基金的年內(nèi)收益為負(fù)數(shù),占比接近30%,其中347只基金年內(nèi)虧損超過10%。
從持倉(cāng)類型來看,業(yè)績(jī)居前的百億基金,重倉(cāng)板塊多集中在光伏、鋰電、新能源車等景氣度較好的賽道,而表現(xiàn)欠佳的基金產(chǎn)品大都重倉(cāng)了消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊,一些配置港股的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為低迷。
數(shù)據(jù)對(duì)比上,根據(jù)天風(fēng)證券對(duì)三季度基金經(jīng)理持倉(cāng)統(tǒng)計(jì),若不剔除港股,頭部基金經(jīng)理配置比例相比全市場(chǎng)高出較多的行業(yè)有食品飲料、電子、體服務(wù)、傳媒和交通運(yùn)輸?shù)龋渲帽壤洼^多的行業(yè)則為機(jī)械設(shè)備、有色金屬、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)等。
在華夏基金看來,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情明顯,熱點(diǎn)快速輪動(dòng)是導(dǎo)致今年公募基金業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重的重要因素之一。
戴明補(bǔ)充表示,首先,去年出現(xiàn)較多翻倍基的基礎(chǔ)是因?yàn)槭袌?chǎng)行情普遍表現(xiàn)比較好,而今年的市場(chǎng)則呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化的特征:新能源、周期等熱門賽道在大多數(shù)時(shí)間里屢創(chuàng)新高,重倉(cāng)這些板塊的基金自然也水漲船高;相對(duì)應(yīng)的,消費(fèi)、地產(chǎn)等行業(yè)則跌跌不休,相關(guān)基金表現(xiàn)就不盡如人意。其次,板塊輪動(dòng)加大了投資的難度。今年市場(chǎng)上很多板塊都有機(jī)會(huì),但機(jī)會(huì)的窗口期很短,投資難度較大,有的基金經(jīng)理可能在追熱點(diǎn)的過程中總會(huì)慢了一拍,步步踏錯(cuò)。“個(gè)人認(rèn)為業(yè)績(jī)分化將成為常態(tài),特別是主動(dòng)權(quán)益投資,與基金公司的平臺(tái)實(shí)力、基金經(jīng)理的個(gè)人能力息息相關(guān),在獲取阿爾法的過程中,差距自然就被拉開了。”他直言。
南方基金相關(guān)人士向記者表示,實(shí)際上,2021年全球資本市場(chǎng)最大的特征就是分化:大類資產(chǎn)上利率和商品價(jià)格分化、港股和人民幣匯率分化。A股市場(chǎng)分化也非常明顯,股票結(jié)構(gòu)上價(jià)值和成長(zhǎng)在3季度出現(xiàn)歷史上最大幅度的分化、大小盤出現(xiàn)2014年以來最大的分化。
其進(jìn)一步指出,2021年金融市場(chǎng)的極致分化,映射的是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)特征:數(shù)字化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速,產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司的經(jīng)營(yíng)差異迅速拉大。疊加新冠疫情導(dǎo)致不同國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)和政策缺乏協(xié)調(diào),疫情對(duì)各國(guó)內(nèi)部不同產(chǎn)業(yè)的沖擊迥異、進(jìn)而導(dǎo)致各國(guó)國(guó)內(nèi)的應(yīng)對(duì)政策也都是結(jié)構(gòu)性的有保有壓。也就是說,疫情的沖擊又進(jìn)一步加劇了不同產(chǎn)業(yè)的分化進(jìn)程。
“如果說2021是板塊和行業(yè)之間的分化,那么明年很可能會(huì)在同一個(gè)行業(yè)的上中下游之間,在同一個(gè)賽道的不同細(xì)分領(lǐng)域之間,在同一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的不同發(fā)展階段之間,都會(huì)出現(xiàn)明顯的分化差異。這對(duì)基金經(jīng)理提出了更高的要求,不僅是要自上而下做行業(yè)比較和配置,也要自下而上挖掘個(gè)股的阿爾法。”問及市場(chǎng)的分化是否止于今年,戴明向記者強(qiáng)調(diào)。
而在南方基金看來,盡管2021年A股板塊分化非常極致,但2022年應(yīng)將有所收斂。歷史上“穩(wěn)信用+寬貨幣”的典型年份包括2012年和2019年,這兩年市場(chǎng)風(fēng)格也偏向均衡,價(jià)值/成長(zhǎng)、大小盤均有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
公募龍頭看2022
展望2022年的資本市場(chǎng),華夏基金相關(guān)人士強(qiáng)調(diào),2022年資管新規(guī)正式實(shí)施,將對(duì)資管市場(chǎng)釋放更大的重塑與再造能量。公募基金具備凈值化管理優(yōu)勢(shì),隨著制度紅利的進(jìn)一步釋放,有望成為大資管各細(xì)分領(lǐng)域中增長(zhǎng)最快的子行業(yè)。
與此同時(shí),在博時(shí)精選混合基金經(jīng)理冀楠看來,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)亦是一個(gè)很重要的信號(hào)。
“從托底經(jīng)濟(jì)的決心和穩(wěn)增長(zhǎng)的信心來講,明年的宏觀和政策環(huán)境對(duì)權(quán)益市場(chǎng)仍是友好的。那么系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率目前判斷不大,結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)就會(huì)存在。投資角度而言,明年最大的挑戰(zhàn)來自于無論高景氣度資產(chǎn)還是高壁壘高確定性資產(chǎn)都完成了相對(duì)充分的定價(jià),對(duì)于投資機(jī)會(huì)的把握要更加強(qiáng)調(diào)研究顆粒度的下沉。”冀楠向記者表示。
華夏基金相關(guān)人士告訴記者,在明年市場(chǎng)的判斷因素上,盈利下行,剩余流動(dòng)性上行,風(fēng)險(xiǎn)偏好平穩(wěn)是三個(gè)主要方向。“2022年預(yù)計(jì)總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì),主動(dòng)基金仍有望獲得高于其他類主流資產(chǎn)的年化收益;從收益貢獻(xiàn)拆分來看,預(yù)計(jì)全A整體盈利增速在10%左右,但在總體景氣下行背景下,預(yù)計(jì)市場(chǎng)部分行業(yè)估值會(huì)有所收縮;景氣下行期的震蕩市,我們建議把握成長(zhǎng)主線:在明年二季度以后,景氣-估值秩序匹配度上升,在較為寬松的剩余流動(dòng)性配合下,成長(zhǎng)與穩(wěn)定成長(zhǎng)風(fēng)格將重新占優(yōu)。行業(yè)上關(guān)注明年預(yù)計(jì)仍然高增、同時(shí)過去兩年估值擴(kuò)張相對(duì)有限的方向:新能源、軍工、計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥等。”
博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼權(quán)益投研一體化總監(jiān)曾鵬也認(rèn)為,“穩(wěn)中求進(jìn)”,是明年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)。
“‘穩(wěn)’要體現(xiàn)在守住未來5-10年影響中國(guó)發(fā)展的核心賽道,從滲透率角度看,光伏、電動(dòng)車、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)依然處在產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期,仍然具有很大的提升空間,不會(huì)因?yàn)橹芷谛圆▌?dòng)而改變其長(zhǎng)期發(fā)展態(tài)勢(shì);而‘進(jìn)’體現(xiàn)在要在這些優(yōu)質(zhì)賽道的基礎(chǔ)上‘優(yōu)中選優(yōu)’、尋找‘創(chuàng)新中的創(chuàng)新’,例如儲(chǔ)能、汽車電子、能源半導(dǎo)體等細(xì)分賽道,將獲得雙倍甚至數(shù)倍于主賽道的成長(zhǎng)速度。”曾鵬稱。
南方基金則稱,具體到板塊方面,目前市場(chǎng)主要存在三種類型的投資機(jī)會(huì)。第一種是以新能源車、半導(dǎo)體為主導(dǎo)的低碳板塊和硬核科技板塊。這些領(lǐng)域在長(zhǎng)周期有非常大的成長(zhǎng)空間,但短期相關(guān)公司估值已經(jīng)不低,因此需要積極挖掘新的投資標(biāo)的、尋找擴(kuò)散性機(jī)會(huì)。第二種是以消費(fèi)醫(yī)藥為主導(dǎo)的穩(wěn)定成長(zhǎng)類板塊,這些行業(yè)今年有較大調(diào)整,相關(guān)公司估值合理,已經(jīng)可以做左側(cè)布局。第三種是以金融、傳統(tǒng)能源為主導(dǎo)的低估值板塊,這些行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)小,但是成長(zhǎng)空間也不大,適合低風(fēng)險(xiǎn)的投資者獲取一定的絕對(duì)收益。
而在港股方面,南方基金料2022年全球上市公司利潤(rùn)增速將顯著放緩,港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從分紅主導(dǎo)到新經(jīng)濟(jì)主導(dǎo),后市可關(guān)注兩大機(jī)會(huì)。第一,低估值高股息類投資機(jī)會(huì)。在價(jià)值領(lǐng)域中要尋找公司盈利能力及資產(chǎn)價(jià)值沒有明顯下行風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。第二,研發(fā)驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)。在成長(zhǎng)領(lǐng)域中要尋找收入能夠可持續(xù)成長(zhǎng)且在成熟期有望獲得可觀利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)。
華夏基金相關(guān)人士還告訴記者,2022年,波瀾壯闊的權(quán)益投資大時(shí)代繼續(xù)展開,更重要的是,隨著養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)文件落地,“個(gè)人養(yǎng)老金”新時(shí)代也有望正式開啟。公募基金制度透明、穩(wěn)定、獲取阿爾法能力強(qiáng),在長(zhǎng)期資產(chǎn)配置方面優(yōu)勢(shì)明顯,有望在權(quán)益投資大時(shí)代勇立潮頭,有能力擔(dān)當(dāng)養(yǎng)老金投資管理主力軍。我們有理由相信未來幾年,公募基金行業(yè)將迎來黃金時(shí)代。
京公網(wǎng)安備 11010802028547號(hào)