經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李華清 在中小企業(yè)群體中頗有知名度的豬八戒股份有限公司（以下簡稱“豬八戒”）開始沖刺港股上市。

10月14日，港交所官網(wǎng)披露了豬八戒的上市申請材料。豬八戒成立于2006年，由曾擔(dān)任重慶晚報首席記者的朱明躍辭職創(chuàng)立，主要運營“豬八戒網(wǎng)”，通過平臺匹配企業(yè)雇主的服務(wù)類需求與服務(wù)商的技能，撮合企業(yè)雇主與服務(wù)商交易。

據(jù)艾瑞咨詢的報告，以2021年的GMV（成交額，指平臺確認(rèn)的服務(wù)單價值）做衡量標(biāo)準(zhǔn)，豬八戒在中國綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場排名第一，在中國定制化企業(yè)服務(wù)電商市場排名第二。

盡管豬八戒所在行業(yè)前景較為看好，入行也較早，但其目前依然處于虧損狀態(tài)，近三年半虧損額超過10億元，盈利難題仍是豬八戒要攻克的關(guān)卡。

撮合企業(yè)服務(wù)的商機

中國擁有基數(shù)龐大且不斷增長的企業(yè)數(shù)量，據(jù)艾瑞咨詢的報告，2016年至2021年這五年間，中國的市場主體數(shù)量從8710萬戶增長至1.53億戶，復(fù)合年增長率為12%，預(yù)計在2025年將增長至2.24億戶。

在企業(yè)群體中，中小企業(yè)數(shù)量占比極高。據(jù)艾瑞咨詢的報告，2021年，中小企業(yè)數(shù)量占中國市場主體總數(shù)的比例超過97%，中小企業(yè)的發(fā)展對于一國經(jīng)濟也相當(dāng)重要，2020年，中小企業(yè)對全國GDP的貢獻(xiàn)力度達(dá)到60%。

然而，由于預(yù)算有限、缺乏專業(yè)能力或技術(shù)能力，中小企業(yè)的日常經(jīng)營大多面臨著不小的挑戰(zhàn)，為經(jīng)濟性地滿足自身發(fā)展，一些中小企業(yè)會對外采購部分專業(yè)性服務(wù)，其需要物色、挑選合適的服務(wù)商。

而站在企業(yè)服務(wù)商的角度，需要更好地進(jìn)行營銷，打破地理的限制從而接觸更多的潛在客戶等。在這種情況下，企業(yè)服務(wù)電商平臺有其存在的必要性，撮合企業(yè)服務(wù)也成為商機。

此外，靈活就業(yè)群體的擴大也為定制化企業(yè)服務(wù)電商市場的發(fā)展打牢人才基礎(chǔ)，2021年中國靈活就業(yè)人員已達(dá)到2億人。

近年，中國定制化企業(yè)服務(wù)電商市場發(fā)展迅速。以GMV計算，2017年至2021年期間，中國定制化企業(yè)服務(wù)電商市場規(guī)模復(fù)合年增長率為38.2%，在2021年已達(dá)到4280億元。

具體來看，企業(yè)雇主對于IT開發(fā)、營銷推廣、工商財稅、品牌設(shè)計、知識產(chǎn)權(quán)、科技咨詢等方面的外購需求較大，而企業(yè)服務(wù)商在電商平臺上對于廣告營銷、合同管理、訂單管理、經(jīng)營數(shù)據(jù)分析等需求較大。

從行業(yè)角度看，豬八戒所在行業(yè)前景較為看好，而豬八戒進(jìn)入撮合企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域也較早，目前已從業(yè)十余年，積累了不少的資源。

豬八戒的上市申請材料顯示，截至2020年6月30日，豬八戒平臺可提供超500種企業(yè)服務(wù)，累計注冊用戶達(dá)到3240萬名，其中，累計企業(yè)雇主數(shù)量達(dá)到2550萬名，累計服務(wù)商數(shù)量達(dá)690萬名。2019年至2021年期間，豬八戒的GMV總量和客單價逐年攀升。2021年，豬八戒的GMV總量達(dá)到了84.04億元，客單價達(dá)到25416元，復(fù)購率達(dá)到53.2%。

高毛利下仍陷虧損

作為定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺的老兵，豬八戒已孵化了多條業(yè)務(wù)線，2019年至2021年期間，其業(yè)務(wù)也穩(wěn)健增長，2022年上半年業(yè)績有所下滑，但由于不低的銷售、行政及研發(fā)開支，豬八戒目前仍處于虧損狀態(tài)。作為一家成立時間已超過15年的互聯(lián)網(wǎng)公司，虧損是較為沉重的話題。

豬八戒的營收來自企業(yè)服務(wù)平臺、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)生態(tài)促進(jìn)合作四大板塊的收入。其中，企業(yè)服務(wù)平臺業(yè)務(wù)是最早涉足的，成立之初就進(jìn)入，2015年拓展智慧企業(yè)服務(wù)，2021年推出SaaS服務(wù)筋斗云。四大業(yè)務(wù)板塊中，雖然智慧企業(yè)服務(wù)推出時間不長，但營收比例是最高的。2022年上半年，豬八戒來自前述四大業(yè)務(wù)板塊的營收占總營收的比例分別為21.2%、40.7%、14%和24.1%。

企業(yè)服務(wù)平臺的創(chuàng)收方式包括：匹配服務(wù)，企業(yè)雇主可以在豬八戒平臺上搜尋合適的服務(wù)商，匹配成功后豬八戒收取傭金；會員服務(wù)，服務(wù)商可以付費成為豬八戒平臺的會員，享受獲取店鋪經(jīng)營工具、平臺服務(wù)折扣等會員福利；廣告服務(wù)，服務(wù)商可以在豬八戒平臺上打廣告；工具及SaaS服務(wù)。

智慧企業(yè)服務(wù)，指的是豬八戒自營的、面向企業(yè)的服務(wù)，區(qū)別于豬八戒平臺上服務(wù)商提供的服務(wù)，創(chuàng)收方式則有智慧工商財稅服務(wù)、智慧知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)、智慧科技咨詢服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)服務(wù)，面向的是政府和中大型企業(yè)，創(chuàng)收方式有創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)服務(wù)和產(chǎn)業(yè)解決方案服務(wù)。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)服務(wù)的運作方式通常是，豬八戒跟地方政府或者國有企業(yè)訂立租約，以獲得地方創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)的工位使用權(quán)，再轉(zhuǎn)租給企業(yè)，向園區(qū)內(nèi)企業(yè)收取服務(wù)費。

政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)生態(tài)促進(jìn)合作方面，豬八戒可以幫助地方政府搭建企業(yè)服務(wù)平臺以吸引更多的企業(yè)入駐當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)園區(qū)，也可以吸引線上服務(wù)商到當(dāng)?shù)亟?jù)點和吸引當(dāng)?shù)鼐€下的服務(wù)商成為線上服務(wù)商，這樣，本地企業(yè)可以更便捷地獲取各類服務(wù)，幫助本地企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。與地方政府合作的項目，運營周期通常有三到五年，政府每年都會進(jìn)行運營評估，評估通過后再給豬八戒支付年度費用。

從毛利率角度看，豬八戒四大業(yè)務(wù)板塊的毛利率均不低，最高的是企業(yè)服務(wù)平臺板塊，2022年上半年該板塊的毛利率達(dá)到92.6%，2022年上半年毛利率最低的是產(chǎn)業(yè)服務(wù)板塊，也將近42%，而智慧企業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)生態(tài)促進(jìn)合作業(yè)務(wù)的毛利率均超過50%。

然而，豬八戒虧損依然明顯，2019年至2022年上半年，連續(xù)虧損，三年半期間虧損額達(dá)到10.38億元。

豬八戒披露稱，本次上市所募資金，將用于未來擴大用戶群、改善業(yè)務(wù)生態(tài)、提升商業(yè)化能力；加強技術(shù)研發(fā)；尋找投資機會和收購機會以及補充營運資金及一般企業(yè)用途。