經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)  記者 蔡越坤  2022年的最后一個交易日，2022年12月30日，遵義道橋建設(shè)（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“遵義道橋”）債務(wù)重組方案浮出水面，重組后銀行貸款期限調(diào)整為20年。

遵義道橋表示，經(jīng)與各銀行類金融機(jī)構(gòu)友好平等協(xié)商，基本明確相關(guān)重組安排，并在近期完成簽署相關(guān)補充協(xié)議。本次銀行貸款重組涉及債務(wù)規(guī)模155.94億元，以債權(quán)保全為前提，經(jīng)各方友好平等協(xié)商，近期完成簽署相關(guān)補充協(xié)議。根據(jù)重組協(xié)議，重組后銀行貸款期限調(diào)整為20年，利率調(diào)整為3.00%/年至4.50%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。

對于此次展期，遵義道橋表示，公司持續(xù)經(jīng)營計劃本次銀行貸款重組事宜有賴于相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的理解和支持，有助于公司緩解短期償債壓力和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，將對公司日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營及償債能力產(chǎn)生積極作用。

除了銀行債務(wù)重組方案，此次公告未涉及非標(biāo)重組情況。對此，2023年1月3日，一位遵義道橋非標(biāo)債權(quán)人向記者表示，目前非標(biāo)債務(wù)重組仍然沒有明確的方案，仍然是在與非標(biāo)機(jī)構(gòu)債權(quán)人協(xié)商展期降息。

國發(fā)2號文指引

據(jù)悉，貴州省一系列債務(wù)化解政策對此次遵義道橋公開貸款展期提供了政策指導(dǎo)。

在此次銀行貸款展期公告中，遵義道橋強調(diào)，根據(jù)國務(wù)院《關(guān)于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的意見》(國發(fā)〔2022〕2號，以下簡稱“國發(fā)2號文”)、財政部印發(fā)《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質(zhì)量發(fā)展新路的實施方案的通知》(財預(yù)〔2022〕114號)文件精神。遵義道橋按照市場化、法治化原則積極探索研究存量銀行貸款重組工作。

2022年1月26日，國務(wù)院發(fā)布的國發(fā)2號文包括九大方面、三十二條，指出貴州發(fā)展面臨一些突出困難和問題，但對貴州給予很高的戰(zhàn)略定位，提出了長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)，制定了一系列發(fā)展指導(dǎo)意見，并明確了相關(guān)保障措施。

其中，第二十九條對于貴州如何防范化解債務(wù)風(fēng)險明確指出：在落實地方政府化債責(zé)任和不新增地方政府隱性債務(wù)的前提下，允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務(wù)，與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商采取適當(dāng)?shù)恼蛊凇鶆?wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)。

對于與金融機(jī)構(gòu)談?wù)蛊谑马棧饲埃浾卟稍L遵義道橋融資部相關(guān)人士也表示，2022年上半年國發(fā)2號文發(fā)布后，遵義道橋的債務(wù)化解是由省里協(xié)調(diào)來與金融機(jī)構(gòu)溝通。

是否具有外溢效應(yīng)？

市場人士關(guān)心，此次遵義道橋公開貸款展期是否具有外溢效應(yīng)？

方正證券研報認(rèn)為，遵義道橋化債模式大范圍拓展的可能性還較小，或?qū)⒃谑?nèi)其他弱資質(zhì)地區(qū)推廣。不論何種形式的債務(wù)重組，對投資者而言，都是讓步。遵義道橋此次展期方案能夠順利通過，且展期期限長達(dá)20年，均在新國發(fā)2號文和財預(yù)114號文的政策護(hù)航下進(jìn)行。而對于省外其他弱資質(zhì)地區(qū)而言，目前并未出臺具有針對性的“站臺式”政策指導(dǎo)文件，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)參與協(xié)商展期重組事項積極性并不高。

同時，方正證券稱，弱資質(zhì)地區(qū)信貸展期是否會對強資質(zhì)區(qū)域造成劣幣驅(qū)逐良幣效應(yīng)，也需要市場檢驗。因此，此次遵義道橋貸款展期重組大范圍拓展的可能性不大。而更多地是作為貴州省內(nèi)化債試點，待投資者預(yù)期充分后，將這一模式推廣至省內(nèi)其他債務(wù)壓力較重地區(qū)。

另值得關(guān)注的是，此次遵義道橋展期公告中提及，本次銀行貸款重組不涉及公開市場債券，公司將嚴(yán)格按照募集說明書的約定，做好公開市場債券的償付工作。

對此，天風(fēng)證券認(rèn)為，在銀行貸款展期的情況下，公告仍傳達(dá)出了較強的保證債券兌付的意愿。即使是貴州，在銀行貸款展期的情況下，企業(yè)和政府都仍然傳達(dá)出較強的保證兌付的意愿。

方正證券也表示，銀行貸款展期向公開債展期演化的概率不大，還有待觀察。市場對于公開債違約，尤其城投債違約依然是“零容忍”態(tài)度。并且銀行貸款與城投債投資者結(jié)構(gòu)不同，展期協(xié)商難度不同。銀行貸款主要面向當(dāng)?shù)劂y行，屬于當(dāng)?shù)卣O(jiān)管范圍內(nèi)。而城投債投資者包含非銀投資者，展期協(xié)商難度較高。

遵義道橋表示，后續(xù)公司將在貴州省委省政府、遵義市市委市政府的支持和幫助下，通過謀劃優(yōu)質(zhì)項目、新設(shè)經(jīng)營性業(yè)務(wù)板塊、盤活存量資產(chǎn)、加強財經(jīng)紀(jì)律意識等多項舉措，改善公司持續(xù)經(jīng)營能力和現(xiàn)金流狀況，從根源上為防范化解債務(wù)風(fēng)險提供有力支撐。