曾剛，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室

科創(chuàng)企業(yè)是推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展的重要力量，其繁榮發(fā)展離不開金融“活水”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不斷加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的金融支持，對(duì)于建設(shè)世界科技強(qiáng)國(guó)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重大意義。科創(chuàng)金融是指服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)的金融體系，通過(guò)將信貸、債券、股權(quán)等金融資源進(jìn)行整合，為科創(chuàng)企業(yè)提供符合生命周期的融資，實(shí)現(xiàn)金融資源與科技資源的有效對(duì)接，激發(fā)企業(yè)的科研活力，推動(dòng)科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，成為驅(qū)動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的必需動(dòng)力。

過(guò)去一段時(shí)間中，在政策的積極引導(dǎo)下，我國(guó)科創(chuàng)金融在產(chǎn)品體系、業(yè)務(wù)模式以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，已經(jīng)形成較為完整、豐富的生態(tài)體系。

一、我國(guó)科創(chuàng)金融發(fā)展取得的成效

（一）多元化金融工具，暢通融資渠道

一是銀行信貸。開發(fā)專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)質(zhì)押融資、訂單融資、商票保貼、稅務(wù)貸、補(bǔ)貼貸等更加靈活的融資類服務(wù)；利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等解決科創(chuàng)企業(yè)信息不對(duì)稱問(wèn)題；設(shè)計(jì)“科技+”系列產(chǎn)品，滿足科創(chuàng)企業(yè)各發(fā)展階段的融資需要。根據(jù)國(guó)新辦公布的數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資金額達(dá)到3098億元，融資項(xiàng)目1.7萬(wàn)項(xiàng)，惠及企業(yè)1.5萬(wàn)家，其中1000萬(wàn)元以下的普惠性貸款惠及企業(yè)1.1萬(wàn)家，占惠企總數(shù)的71.8%。到2022年末，全國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資金額進(jìn)一步增長(zhǎng)到4869億元，同比增幅達(dá)到57.16%。

在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上，商業(yè)銀行與地方政府利用業(yè)務(wù)貼息、利差補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)燃?lì)政策，設(shè)立科創(chuàng)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，為企業(yè)提供無(wú)抵押、免擔(dān)保信用貸款。此外，銀行還加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司的合作，為科創(chuàng)企業(yè)的信貸提供批量擔(dān)保和個(gè)案擔(dān)保。

二是債券融資。近年來(lái)針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新債券品種不斷涌現(xiàn)，在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行或政策鼓勵(lì)探索的工具包括：創(chuàng)業(yè)投資基金類債券、雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)企業(yè)債券、雙創(chuàng)專項(xiàng)債券、長(zhǎng)三角集合債券、雙創(chuàng)金融債券、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債和私募可轉(zhuǎn)債以及科技型中小企業(yè)高收益?zhèn)榷喾N類型。

除前述這幾類債券外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化也是一個(gè)新興的科創(chuàng)企業(yè)融資渠道。截至2022年12月31日，全國(guó)累計(jì)獲批知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品（含儲(chǔ)架）60單，獲批規(guī)模630.82億元，其中儲(chǔ)架獲批共計(jì)46單，儲(chǔ)架規(guī)模合計(jì)578.00億元。全國(guó)共發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品101單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模246.48億元。

三是權(quán)益融資。私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金一直是科創(chuàng)企業(yè)融資最重要的工具之一相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年末，基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的存續(xù)私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)基金管理人14303家，存續(xù)私募股權(quán)投資基金31550只，規(guī)模10.94萬(wàn)億元；新備案私募股權(quán)投資基金3330只，備案規(guī)模2445.58億元。存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金19354只，規(guī)模達(dá)2.83萬(wàn)億元；新備案創(chuàng)業(yè)投資基金5395只，備案規(guī)模2020億元。在促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新資本形成、支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面發(fā)揮了重要作用。

此外，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)也加快推進(jìn)。2019年以來(lái)，圍繞服務(wù)科技創(chuàng)新，資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)：上交所新設(shè)科創(chuàng)板，突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用，截至2022年末，科創(chuàng)板上市公司突破500家，總市值約5.8萬(wàn)億元，板塊市值占比達(dá)到全部A股的7.3%。；深交所改革創(chuàng)業(yè)板，聚焦“三創(chuàng)四新”，服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并合并主板與中小板；新三板設(shè)立精選層進(jìn)而設(shè)立北交所，建立轉(zhuǎn)板機(jī)制，聚焦“專精特新”，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，截至2022年12月末，有近150家公司于北交所上市，成立以來(lái)保持了較快的擴(kuò)容速度。

（二）創(chuàng)新服務(wù)模式，覆蓋科創(chuàng)企業(yè)全生命周期

一是設(shè)立科創(chuàng)金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)。科創(chuàng)金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)的成立有助于優(yōu)化銀行信貸資源配置、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)科創(chuàng)金融服務(wù)體制機(jī)制進(jìn)一步革新。現(xiàn)階段我國(guó)科技銀行體系仍以科技支行為主、科技小貸為輔，科技金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)建設(shè)仍有待進(jìn)一步推進(jìn)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)金融許可證系統(tǒng)顯示，截至2023年1月末，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行共設(shè)立科技支行487家，其中國(guó)有大行、股份制銀行與城商行三者約占設(shè)立總量的80%。科技金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)方面，商業(yè)銀行1家（漢口銀行科技金融服務(wù)中心）、保險(xiǎn)業(yè)1家（太平科技保險(xiǎn)）。

二是投貸聯(lián)動(dòng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。科創(chuàng)型企業(yè)的投融資需求較為復(fù)雜多元，不同周期、不同規(guī)模、不同行業(yè)的科創(chuàng)型企業(yè)融資需求存在較大差異。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)在科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)中扮演著重要的角色。在實(shí)踐中，商業(yè)銀行積極探索多種投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)踐：一是組建投資子公司（內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)）；二是外部投貸聯(lián)動(dòng)；三是產(chǎn)業(yè)投資基金模式；四是投貸聯(lián)動(dòng)生態(tài)圈建設(shè)。

（三）科技保險(xiǎn)產(chǎn)品不斷豐富，完善科創(chuàng)金融體系

科技企業(yè)具有與一般企業(yè)不同的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，更容易發(fā)生設(shè)備資產(chǎn)損失、員工意外傷害、知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)賠償、項(xiàng)目研發(fā)中斷和融資困難等各種有形和無(wú)形的風(fēng)險(xiǎn)，這些都可以統(tǒng)稱為科技風(fēng)險(xiǎn)。如何預(yù)防和降低科技風(fēng)險(xiǎn)，提高科技項(xiàng)目落地轉(zhuǎn)化和推廣應(yīng)用的成功率，是科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和獲取相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

在實(shí)踐中，我國(guó)科技保險(xiǎn)體系結(jié)構(gòu)基本建立，形成“政府引導(dǎo)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)”的發(fā)展模式，總體上取得了一定的進(jìn)展。一是經(jīng)營(yíng)主體不斷增加；二是險(xiǎn)種日益豐富，保障范圍不斷擴(kuò)展；三是政府支持力度逐步加大；四是政府與市場(chǎng)協(xié)同，提升政策效力；五是企業(yè)投保意愿不斷增強(qiáng)；六是科技保險(xiǎn)的保障水平和能力不斷提高。此外，科技保險(xiǎn)還通過(guò)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，為科技企業(yè)提供長(zhǎng)期的資金支持。

截至目前，我國(guó)科技保險(xiǎn)險(xiǎn)種已發(fā)展到30多類。保障范圍包括人身、財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、信用、研發(fā)、融資、環(huán)境和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面，基本覆蓋企業(yè)各環(huán)節(jié)的科技風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年間，科技保險(xiǎn)為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障超1.79萬(wàn)億元，累計(jì)支付賠款超22.63億元。

（四）數(shù)據(jù)、技術(shù)要素體系建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，夯實(shí)科創(chuàng)金融基礎(chǔ)

　一是數(shù)據(jù)要素體系建設(shè)。信用信息互聯(lián)互通穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)家和地方層面紛紛出臺(tái)了社會(huì)信用信息共享體系建設(shè)的相關(guān)政策文件。社會(huì)信用信息共享體系建設(shè)得到逐步發(fā)展，已經(jīng)建成以國(guó)家信用信息共享平臺(tái)為“總樞紐”的全國(guó)信用信息共享平臺(tái)體系和以信用中國(guó)網(wǎng)站為“總窗口”的政府信用門戶網(wǎng)站集群為主，以各地方信用信息共享平臺(tái)、行業(yè)信用信息共享平臺(tái)以及企業(yè)信用信息共享平臺(tái)為輔的社會(huì)信用信息共享服務(wù)體系。

根據(jù)國(guó)家公共信用信息中心公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全國(guó)信用信息共享平臺(tái)已聯(lián)通46個(gè)部門和所有省（自治區(qū)、直轄市），歸集1.6億市場(chǎng)主體的信用信息超730億條；全國(guó)一體化融資信用服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)（全國(guó)信易貸平臺(tái)）已聯(lián)通31個(gè)省級(jí)節(jié)點(diǎn)、160多個(gè)地方各級(jí)融資信用服務(wù)平臺(tái)，入駐金融機(jī)構(gòu)2.2萬(wàn)家。

二是知識(shí)產(chǎn)權(quán)/技術(shù)要素體系建設(shè)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)/技術(shù)交易平臺(tái)方面，截至2020年末，全國(guó)各種類型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易運(yùn)營(yíng)平臺(tái)累計(jì)有百余家。根據(jù)交易標(biāo)的物類型，可以分為綜合交易平臺(tái)、版權(quán)交易平臺(tái)、專利交易平臺(tái)等。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展方面，服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)較快，現(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)7.3萬(wàn)家,較上年增長(zhǎng)19.3%，其中從事知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的機(jī)構(gòu)超過(guò)3200家。從知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的內(nèi)容來(lái)看，74.9%的知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)開展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，35.1%開展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)，10.8%開展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融投資服務(wù)，6.6%的開展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)服務(wù)，5.0%開展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保服務(wù)。

二、科創(chuàng)金融創(chuàng)新試驗(yàn)展望

2021年12月22日，中國(guó)人民銀行等八部門聯(lián)合發(fā)布《山東省濟(jì)南市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》（銀發(fā)〔2021〕298號(hào)），開啟了區(qū)域科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)的序幕。2022年11月21日，中國(guó)人民銀行等八部門聯(lián)合發(fā)布《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》（銀發(fā)〔2022〕260號(hào)），進(jìn)一步將長(zhǎng)三角地區(qū)的上海、南京、杭州、合肥和嘉興納入了科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)的范疇，并根據(jù)當(dāng)?shù)靥攸c(diǎn)提出了改革試點(diǎn)的一系列舉措。科創(chuàng)金融試驗(yàn)區(qū)的落地，標(biāo)志著我國(guó)科創(chuàng)金融發(fā)展進(jìn)入了全新的階段，從金融產(chǎn)品和服務(wù)體系的完善，進(jìn)一步擴(kuò)展到實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)，是科創(chuàng)金融創(chuàng)新、試驗(yàn)的重點(diǎn)。

　（一）建設(shè)技術(shù)要素市場(chǎng)，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融體系

知識(shí)產(chǎn)權(quán)/技術(shù)要素市場(chǎng)是提升科創(chuàng)金融能級(jí)，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融良性循環(huán)的關(guān)鍵。建議上海科創(chuàng)金融試驗(yàn)區(qū)以加快盤活存量知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)用效益為關(guān)鍵性突破口，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)與資本化運(yùn)作質(zhì)效，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)和政策體系，強(qiáng)化科創(chuàng)協(xié)同與聯(lián)動(dòng)支撐，優(yōu)化發(fā)展生態(tài)環(huán)境，充分激發(fā)科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融活水。

一是加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)，打造有全國(guó)甚至國(guó)際影響的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所；二是鼓勵(lì)支持知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)展，充分發(fā)揮科創(chuàng)投行在科創(chuàng)金融體系中的核心作用，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力，加快構(gòu)建國(guó)際化、市場(chǎng)化、專業(yè)化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)新服務(wù)體系；三是是深化知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本轉(zhuǎn)化與價(jià)值實(shí)現(xiàn)；四是推動(dòng)金融科技在知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)領(lǐng)域的廣泛創(chuàng)新應(yīng)用，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融整體的運(yùn)行效率，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信息互聯(lián)互通，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素價(jià)值

在地方征信平臺(tái)信用服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，一是需要注意數(shù)據(jù)的廣度、質(zhì)量，二是需要注意信息安全和保護(hù)。一方面強(qiáng)化對(duì)銀行等接入機(jī)構(gòu)信息管理要求，獲取的信息不得用于為企業(yè)提供融資支持以外的活動(dòng)；另一方面要依據(jù)“最小、必要”原則進(jìn)行脫敏處理，防范數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)。

具體到上海等長(zhǎng)三角城市的科創(chuàng)金融試驗(yàn)，可以考慮從科創(chuàng)企業(yè)入手，借助其技術(shù)背景與完善的數(shù)據(jù)，通過(guò)企業(yè)信息共享，建設(shè)與完善長(zhǎng)三角地區(qū)的本地融資信用服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，一方面解決長(zhǎng)三角區(qū)域內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展；另一方面，通過(guò)長(zhǎng)三角地區(qū)的示范，帶動(dòng)全國(guó)一體化融資信用服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

　（三）多方協(xié)作，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模式

一是加大財(cái)政支持力度，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。未來(lái)，應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)制度，特別是要逐步建立并完善擔(dān)保、補(bǔ)償基金的資本（資金）補(bǔ)充渠道，以確保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度長(zhǎng)期的可持續(xù)性。同時(shí)，進(jìn)一步細(xì)化對(duì)擔(dān)保補(bǔ)償基金的考核，確保相關(guān)資金的使用效率，撬動(dòng)更多的社會(huì)資金進(jìn)入“專精特新”領(lǐng)域。

二是立足科技型企業(yè)需求，構(gòu)建綜合化金融服務(wù)體系。應(yīng)逐步從以貸款為主的服務(wù)模式，升級(jí)為“表內(nèi)+表外”“商行+投行”“債權(quán)+股權(quán)”“融資+融智”的綜合化、全方位服務(wù)。通過(guò)運(yùn)用金融科技手段完善供應(yīng)鏈平臺(tái)，幫助銀行識(shí)別專精特新中小企業(yè)和企業(yè)的需求。進(jìn)一步探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，其一，聯(lián)合建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；其二，進(jìn)一步發(fā)揮政府作用，提高投貸聯(lián)動(dòng)模式融資服務(wù)能力；其三優(yōu)化監(jiān)管制度，適度放寬對(duì)商業(yè)銀行限制。

三是強(qiáng)化政府引領(lǐng)，探索科創(chuàng)金融模式創(chuàng)新。由政府牽頭，組織社會(huì)組織、金融機(jī)構(gòu)、園區(qū)、企業(yè)等共同建立中小企業(yè)的信用體系，促進(jìn)銀企對(duì)接，探索“園區(qū)科創(chuàng)金融”服務(wù)新模式。一方面，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與“專精特新”企業(yè)、“小巨人”企業(yè)及主管部門建立信息對(duì)接機(jī)制，精準(zhǔn)獲客，開發(fā)專屬金融產(chǎn)品；另一方面，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)與金融機(jī)構(gòu)的合作，共同服務(wù)專精特新中小企業(yè)。