張奧平/文 3月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2023年2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，比上月上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為56.3%和56.4%，分別比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)與3.5個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。

PMI作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，2月錄得數(shù)據(jù)較1月繼續(xù)回升，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間（2022年12月47.0%、2023年1月50.1%、2月52.6%），體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。

筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖已企穩(wěn)回升，但仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，故應(yīng)繼續(xù)加大宏觀財(cái)政貨幣政策調(diào)控力度，并與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所明確的產(chǎn)業(yè)、科技、社會(huì)三大政策部署協(xié)調(diào)配合，形成需求側(cè)內(nèi)需拉動(dòng)、供給側(cè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，共促經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)有力復(fù)蘇與高質(zhì)量發(fā)展的合力。

首先，從制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查指標(biāo)體系的13個(gè)分類指數(shù)來(lái)看，制造業(yè)生產(chǎn)端與需求端明顯走強(qiáng)，價(jià)格有所回升。具體來(lái)看：

1、產(chǎn)需兩端走強(qiáng)：生產(chǎn)端，2月PMI生產(chǎn)指數(shù)為56.7%，比上月上升6.9個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；需求端，2月PMI新訂單指數(shù)為54.1%，比上月上升3.2個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)生產(chǎn)景氣水平與市場(chǎng)需求均延續(xù)走強(qiáng)，且春節(jié)假日結(jié)束，企業(yè)實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，生產(chǎn)明顯加快。

2、外需有所改善：新出口訂單指數(shù)是出口的領(lǐng)先指標(biāo)，2月新出口訂單指數(shù)較1月的46.1%回升6.3個(gè)百分點(diǎn)至52.4%。同時(shí)，進(jìn)口指數(shù)回升4.6個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，體現(xiàn)需求端“內(nèi)外雙強(qiáng)”。筆者認(rèn)為，因西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍將采取緊縮宏觀政策抗通脹，全球經(jīng)濟(jì)將陷入新一輪衰退，則2月外需環(huán)比改善或?qū)㈦y以持續(xù)，后續(xù)仍需著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大居民消費(fèi)、民企投資擺在優(yōu)先位置；

3、價(jià)格有所回升：主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格指數(shù)與PPI（上游生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）環(huán)比方向基本同步，2月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格上升2.2個(gè)百分點(diǎn)、出廠價(jià)格指數(shù)上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求回暖帶動(dòng)，價(jià)格指數(shù)有所回升。

其次，從企業(yè)層面來(lái)看，中小民營(yíng)企業(yè)復(fù)蘇仍需政策加力。大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)（其中小型企業(yè)PMI自2021年5月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間）。筆者認(rèn)為，因中、小型企業(yè)多是民營(yíng)企業(yè)，其PMI雖重回臨界點(diǎn)以上，但僅是環(huán)比改善，仍長(zhǎng)期低于大型企業(yè)，相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表自我修復(fù)能力弱，若要其保持復(fù)蘇勢(shì)頭則仍需政策加力。

最后，從融資層面來(lái)看，“企業(yè)強(qiáng)居民弱”，居民消費(fèi)預(yù)期仍待改善。1月信貸社融數(shù)據(jù)總量企穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)上冷熱不均，主要體現(xiàn)在居民與企業(yè)之間。1月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，比上年同期多增9227億元。新增社融5.98萬(wàn)億元，雖比上年同期減少1959億元，但為近五年同期次高值。其中代表市場(chǎng)自主融資意愿的相關(guān)科目，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增1.4萬(wàn)億元，體現(xiàn)政策端的支持及企業(yè)內(nèi)生融資需求的修復(fù)；但居民中長(zhǎng)期貸款同比少增5193億元，體現(xiàn)居民預(yù)期仍未實(shí)質(zhì)性改善。

2月22日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在企穩(wěn)回升，但仍面臨諸多挑戰(zhàn)，中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)仍較困難，要把整治涉企違規(guī)收費(fèi)與落實(shí)助企紓困政策、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、激發(fā)市場(chǎng)活力緊密結(jié)合起來(lái)”“多措并舉提振市場(chǎng)預(yù)期，鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升勢(shì)頭”。

去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”。

筆者認(rèn)為，后續(xù)宏觀貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu)。首先，總量要夠。因后續(xù)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息抗通脹節(jié)奏未必趨緩，則我國(guó)貨幣政策應(yīng)抓住邊際寬松的窗口期，通過(guò)降低政策利率做強(qiáng)私人部門民企與居民資產(chǎn)負(fù)債表，助力有效需求恢復(fù)，提振信心；其次，投向要準(zhǔn)。運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”，加大對(duì)普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

往未來(lái)看，雖全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下，需求側(cè)“內(nèi)強(qiáng)外弱”趨勢(shì)將延續(xù)；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略下，市場(chǎng)主體將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“經(jīng)濟(jì)工作千頭萬(wàn)緒，要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。可見今年經(jīng)濟(jì)工作將以“改善預(yù)期、提振信心”為基礎(chǔ)和關(guān)鍵。當(dāng)下我們應(yīng)以理性樂觀的心態(tài)，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前，抓住未來(lái)的確定性。

（本文作者張奧平系增量研究院院長(zhǎng)）