經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 汪青  在固收類銀行理財(cái)產(chǎn)品收益逐漸回暖的情況下，部分權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品卻陷入破凈。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至7月27日，銀行理財(cái)公司發(fā)行的處于存續(xù)狀態(tài)的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品有34只，其中有19只產(chǎn)品凈值低于1元，處于“破凈”狀態(tài)產(chǎn)品約占同類產(chǎn)品五成以上。

包括光大理財(cái)、招銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的多家理財(cái)子公司權(quán)益類產(chǎn)品處于“破凈”狀態(tài)，甚至有產(chǎn)品凈值出現(xiàn)“腰斬”。

為何此輪過半數(shù)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損？銀行理財(cái)公司在權(quán)益類產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)中又是如何操作，以補(bǔ)上投資短板？

超五成下跌

“銀行存款利率今年已經(jīng)下調(diào)了不少，加上理財(cái)市場(chǎng)逐漸回暖，近期和客戶推介銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)確實(shí)接受度有所增加。但是，我們主要推介的還是固收類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品可不敢隨便推。一旦虧了或者盈利情況不理想，可能就會(huì)有客戶找上門。”7月26日，上海地區(qū)一家股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理小魯對(duì)記者說。

作為一名資深銀行理財(cái)經(jīng)理，小魯明白銀行理財(cái)客群大多以穩(wěn)健型為主，風(fēng)險(xiǎn)偏好很低，所以在推介時(shí)會(huì)針對(duì)不同客群所有側(cè)重。對(duì)于年紀(jì)較大的客戶，小魯推介的都是固收類理財(cái)產(chǎn)品甚至是保險(xiǎn)產(chǎn)品；而對(duì)于年輕人，小魯除了固收類理財(cái)產(chǎn)品外，也會(huì)根據(jù)用戶投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)適度推一些權(quán)益類理財(cái)。

“今年資本市場(chǎng)整體行情都不太好，和資本市場(chǎng)掛鉤的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品一直不太敢推，特別是現(xiàn)在凈值化運(yùn)作，客戶每天都能看到凈值走勢(shì)。目前手里的都是老客戶，也知道他們厭惡風(fēng)險(xiǎn)，肯定不能承受太大投資風(fēng)險(xiǎn)。”小魯認(rèn)為，對(duì)于普通投資者而言，是否入手權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品還是要從自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)，對(duì)于有承受能力者，可以適量配置部分該類產(chǎn)品以博取更高收益。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)和理財(cái)子官網(wǎng)信息顯示，截至7月27日，理財(cái)子發(fā)行的處于存續(xù)狀態(tài)共有34只權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品，其中15只產(chǎn)品凈值在1元以上。其中，凈值最高的是工銀理財(cái)發(fā)售的工銀財(cái)富系列工銀量化理財(cái)—恒生配置理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品凈值為1.7366。而大多數(shù)權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值只是略有浮贏。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在“破凈”的19只產(chǎn)品中，凈值在0.9-1區(qū)間的有9只，剩下10只中凈值跌得最慘的則是光大理財(cái)旗下“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”，7月6日至今處于凈值“腰斬”狀態(tài)。

對(duì)此，融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平對(duì)記者表示，根據(jù)資管新規(guī)定義，權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，受發(fā)行時(shí)點(diǎn)及今年以來權(quán)益市場(chǎng)震蕩走弱的影響，權(quán)益類產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不如預(yù)期。“受股市影響較大，今年股市持續(xù)低迷，權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍不理想，大部分處于跌破凈值狀態(tài)。”劉銀平認(rèn)為，除整體市場(chǎng)因素以外，理財(cái)公司權(quán)益投資經(jīng)驗(yàn)不足、投研水平有待提升也是重要因素。且投資者對(duì)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的接受程度還不高，未來需要增強(qiáng)權(quán)益投研能力建設(shè)，拓寬權(quán)益類資產(chǎn)投資范圍，建立完善的權(quán)益投研體系，持續(xù)加強(qiáng)投資者教育工作。

緣何“腰斬”

除外部因素，銀行理財(cái)公司的權(quán)益類理財(cái)又是如何運(yùn)作的呢？

以此輪跌幅最大的光大理財(cái)旗下“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”為例，根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)顯示，截至7月26日，該產(chǎn)品凈值跌至0.4946元，運(yùn)作期內(nèi)單位凈值持續(xù)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（中證800指數(shù)收益率 *80%+中證全債指數(shù)*20%）。今年以來，該產(chǎn)品的投資回報(bào)為-18.59%，成立以來投資回報(bào)為-50.34%。

產(chǎn)品說明書顯示，“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”成立于2020年5月26日，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為較高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品（四星級(jí)），產(chǎn)品資金 80%-95%投資于境內(nèi)外依法發(fā)行的權(quán)益類資產(chǎn)；不高于20%的資金投資于固定收益類資產(chǎn)和貨幣市場(chǎng)工具。

該產(chǎn)品主要投資于衛(wèi)生安全主題直接或間接相關(guān)的行業(yè)，通過把握醫(yī)藥衛(wèi)生、健康防疫以及線上化催生的科技、消費(fèi)等主題性機(jī)會(huì)，精選基本面良好、價(jià)值被低估競(jìng)爭(zhēng)力突出的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，力爭(zhēng)獲取超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的最大化收益。

這也意味著，該類銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)在本質(zhì)上已經(jīng)與股票型基金沒有區(qū)別，凈值隨市場(chǎng)波動(dòng)。

值得一提的是，在成立三年多的時(shí)間內(nèi)，光大理財(cái)該只權(quán)益類產(chǎn)品已經(jīng)變更了兩次投資經(jīng)理。

作為“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”的首任投資經(jīng)理，翟志金畢業(yè)于美國(guó)波士頓大學(xué)，2019年加入光大理財(cái)，任股票投資部投資經(jīng)理，此前則在美國(guó)TradeStation、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司任職。

彼時(shí)，該產(chǎn)品簡(jiǎn)介中介紹道“通過把握醫(yī)藥衛(wèi)生、健康防疫以及線上化催生的科技、消費(fèi)等主題性機(jī)會(huì)……追求資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增值，力爭(zhēng)獲取超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的最大化收益”。前十名持倉(cāng)明細(xì)中，基本上都是復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、華蘭生物、魚躍醫(yī)療等醫(yī)藥上市公司。

截至2020年9月30日，陽光紅衛(wèi)生安全主題精選產(chǎn)品凈值卻跌至0.9499元，存續(xù)期間凈值增長(zhǎng)率為-5.01%，同期市場(chǎng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為13.66%。

在產(chǎn)品成立半年后，光大理財(cái)于2020年12月發(fā)布公告稱，“因工作調(diào)整，陽光紅衛(wèi)生安全主題精選理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理由翟志金變更為方偉寧”。

在產(chǎn)品經(jīng)理變更后，該產(chǎn)品的投資策略也在發(fā)生變化。個(gè)人簡(jiǎn)歷顯示，方偉寧是武漢大學(xué)應(yīng)用化學(xué)本科，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任安邦資產(chǎn)研究員、明天控股投資經(jīng)理助理和方正富邦基金公司基金經(jīng)理。2020年10月加入光大理財(cái)，現(xiàn)任股票投資部投資經(jīng)理。

結(jié)合陽光紅衛(wèi)生安全主題精選發(fā)布的2020年四季度報(bào)告和2021年一季報(bào)報(bào)告顯示，方偉寧的資產(chǎn)配置中權(quán)益占比相較于前任翟志金的85%有所提升，基本上在90%左右。并且前十大投資資產(chǎn)也出現(xiàn)明顯的變化，資產(chǎn)配置中醫(yī)藥衛(wèi)生的占比大幅度減少。

2021年一季報(bào)報(bào)告顯示，該產(chǎn)品前十大持倉(cāng)資產(chǎn)明細(xì)中主要包括寧德時(shí)代（8.25%）、萬科企業(yè)（7.01%）、先導(dǎo)智能（5.45%）、新宙邦（4.98%）和拓普集團(tuán)（4.86%）、科利達(dá)（4.80%）、三花智控（4.67%）和長(zhǎng)春高新（4.19%）等非醫(yī)藥類企業(yè)。在此番調(diào)倉(cāng)后，產(chǎn)品凈值雖然在2020年年末有所回升，但此后又再度跌至2021年一季度末的0.9558元。而彼時(shí)，同期市場(chǎng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為21.38%。

記者根據(jù)2021年二季度報(bào)告、2021年半年報(bào)和2021年三季度報(bào)告梳理發(fā)現(xiàn)，此后方偉寧又將投資方向調(diào)整到醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域，截至2021年三季度末該產(chǎn)品仍處于“破凈”狀態(tài)，存續(xù)期間凈值增長(zhǎng)率-1.02%，同期市場(chǎng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)21.98%。

在擔(dān)任該產(chǎn)品投資經(jīng)理不足一年時(shí)間后，方偉寧因工作調(diào)整于2021年11月15日卸任，賈迪“接棒”。

個(gè)人簡(jiǎn)歷顯示，賈迪為經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任平安證券投資管理部研究員，弘康人壽保險(xiǎn)高級(jí)權(quán)益投資經(jīng)理，中英人壽保險(xiǎn)高級(jí)權(quán)益投資經(jīng)理，2021年加入光大理財(cái)，現(xiàn)任股票投資部投資經(jīng)理。

在賈迪接任后，該產(chǎn)品投資方向更加多元化。記者梳理產(chǎn)品季度和半年報(bào)告顯示，其所持資產(chǎn)中既有生物醫(yī)藥公司，也有新能源企業(yè)，還包括貴州茅臺(tái)和青島啤酒等消費(fèi)類上市公司。

不過，光大理財(cái)官網(wǎng)披露的產(chǎn)品凈值走勢(shì)情況顯示，該產(chǎn)品曾在2021年7月1日漲至凈值最高1.1915元。此后凈值一路下挫，在2022年4月25日凈值一度跌至0.6313元；稍后有所反彈，但仍震蕩下跌。在今年7月6日，該產(chǎn)品凈值首次跌破0.5元，目前為0.4946元。

在光大理財(cái)“陽光紅”系列產(chǎn)品中，“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”并非是唯一跌破凈值的產(chǎn)品。根據(jù)光大理財(cái)官網(wǎng)顯示，其權(quán)益類產(chǎn)品包括“陽光紅ESG行業(yè)精選”、“陽光紅新能源主題”、“陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號(hào)”、“陽光紅300紅利增強(qiáng)”，全部跌破凈值。

其中，“陽光紅新能源主題”虧損幅度則比較大。該產(chǎn)品成立于2022年1月18日，投資經(jīng)理是方偉寧。2022年二季度市場(chǎng)回顧報(bào)告稱，“陽光紅新能源作為行業(yè)主題理財(cái)產(chǎn)品，新能源相關(guān)的股票資產(chǎn)不低于 80%，同時(shí)，產(chǎn)品將始終保持較高倉(cāng)位運(yùn)作，以更好獲得行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展紅利”。

2023年二季度報(bào)告顯示，截至二季度末，“陽光紅新能源主題”存續(xù)期間凈值增長(zhǎng)率為29.53%。根據(jù)凈值走勢(shì)圖顯示，該產(chǎn)品在成立不久便“破凈”，此后在2022年5月一度跌至0.7元左右，此后凈值攀升至1元后，再度震蕩下行。中國(guó)理財(cái)網(wǎng)顯示，截至7月26日，其凈值為0.6629元，整體處于行業(yè)比較基準(zhǔn)下方。

當(dāng)下，銀行理財(cái)公司在嘗試努力補(bǔ)齊權(quán)益類產(chǎn)品短板，但是如何在市場(chǎng)波動(dòng)中獲得投資者的青睞呢？一位市場(chǎng)人士在接受記者采訪時(shí)表示，實(shí)際上，銀行理財(cái)子公司也在不斷修煉內(nèi)功，努力提升自身權(quán)益投研能力，完備權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)。但確實(shí)也需要理財(cái)子公司結(jié)合市場(chǎng)機(jī)遇及客戶需求的邊際變化，貼合市場(chǎng)環(huán)境升級(jí)權(quán)益類產(chǎn)品設(shè)計(jì)，擇機(jī)推出不同策略的權(quán)益類產(chǎn)品，滿足客戶差異化需求，逐步形成相關(guān)產(chǎn)品的品牌競(jìng)爭(zhēng)力。